新三板嚴打風暴襲來 股轉市場現三大變化

自2014年1月首次大擴容至今，新三板發展迅猛，成為多層次資本市場重要一環。截至2016年7月22日，新三板已有7825家掛牌公司，其中基礎層6872家，創新層953家。不少企業通過新三板，獲得了融資，提高了知名度，可謂受益匪淺。

與此同時，數量眾多的新三板公司難免良莠不齊。一家又一家的“熊孩子”公司出現紕漏，不但令投資者擔憂，令股轉系統震怒，也令它們的主辦券商手忙腳亂。而隨著近期監管趨嚴，無論是主辦券商，還是新三板掛牌公司本身，它們的行為都有著明顯變化。

●變化一：企業掛牌速度放緩

嚴打風暴之下，新三板第一個變化，是企業掛牌速度放緩。

根據股轉系統統計數據，2015年7月，新三板探出自2015年4月調整之後的階段低點，也創出單月415家新增掛牌的佳績。之後，新三板行情一波三折，但自2015年10月開始，企業掛牌數量連續三個月大幅增長，10月掛牌311家，較9月增加85家；11月，新增掛牌數進一步上升至489家。12月，企業掛牌潮現出高峰。當月掛牌公司數量高達744家，平均一個交易日就超過20家掛牌。

進入2016年年初，受春節因素影響，1月和2月掛牌速度有所放緩，但也在正常範圍——兩個月各掛牌494家和203家。3月和4月，新增掛牌雖不及去年12月井噴態勢，但企業掛牌仍然積極，各掛牌523家和596家。

5月以後，企業掛牌熱情開始降溫。每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）發現，當月新三板新增掛牌企業數量491家，較4月減少105家。而6月，隨著嚴打風暴越刮越猛，新三板掛牌家數只有249家，相當於5月的一半。

7月雖然尚未結束，但掛牌公司數量依然有限。截至7月22日，新三板掛牌數量為7825家，較6月底只增加了140家。在僅剩下最後一個完整交易週的現實情況下，照此趨勢，7月單月新增掛牌數量大概率低於200家。

●變化二：券商主動揭示掛牌公司問題

新三板新增掛牌數量下降，與嚴打之下主辦券商更加謹慎有著密不可分的關係。在嚴打風暴之下，近期，主辦券商多次主動對所輔導的掛牌公司揭露問題，這在2016年之前的新三板非常罕見，同時也是風暴之後新三板一個明顯變化。

如以18%高息借款囤豬肉卻遇滯銷的眾益達（833974），已經暫停生產，目前只剩下20位員工維持公司基本運轉。但這一事件眾益達此前並沒公告，而是在主辦券商申万宏源發現後，才發布了風險提示公告。同樣，睿安特（834847）早在公告要定增之前，公司就已經收到了定增款，這種不合規的事也是主辦券商國泰君安在對公司檢查中發現，最終睿安特定增終止。

最為奇葩的，是ST鑫秋（832268）的2015年年報。6月30日，是股轉系統規定的最後報年報期限。鑫秋農業總算在最後一天把年報發布，避免了強制摘牌。但奇葩的是，主辦券商中泰證券隨即發佈公告表示對這份年報不認同，原因是鑫秋農業無法對主辦券商提出的問題給予全部回复，導致無法對這份年報事先審核完畢。同時，鑫秋農業聘請的中興華會計師事務所對該年報出具了無法表示意見的審計報告。由於2015年財務報告被出具無法表示意見的審計報告，根據股轉系統規定，鑫秋農業因此戴帽，變為“ST鑫秋”。

上述主辦券商主動揭露問題的情況，表明風險控制已成為券商開展新三板業務時的主旋律之一。而與此同時，掛牌條件可能提升也成為從源頭控制風險的重要舉措。

●變化三：掛牌條件或有提升

7月中旬，每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，有媒體報導稱，股轉系統內部已提高掛牌標準，新三板申報財務標準正在製定中。具體的情況將參照創新層的遴選模式，推出三個標準：即兩年一期合計營收1000萬元；期末淨資產3000萬元或報告期內融資3000萬元。

對此，股轉系統罕見地通過官方微信做出回應，為適應市場發展和自律監管的新形勢和新要求，股轉公司正在對包括掛牌准入條件在內的各項業務規則進行梳理和評估，進而根據市場發展和監管實踐需要進行調整完善。“目前，該項工作尚處於梳理研究階段。掛牌准入方面，全國股轉公司將繼續堅持市場化理念，細化完善現有掛牌准入條件，研究制定特殊行業市場准入的負面清單，優先支持戰略性新興產業企業，嚴控屬於國家宏觀調控的產能過剩或"限制、淘汰類"行業的企業，提高服務供給側結構性改革的能力。”並且，股轉系統還強調，新三板實行主辦券商制，支持主辦券商按照市場化原則，根據其推薦、直投和做市業務相關要求，建立和完善自身的項目遴選標準，促進市場健康發展。

對此，華泰證券指出，股轉系統明確主辦券商制度，意味著新三板嚴格監管開啟序幕，過去新三板低門檻、完全草根化的局面將逐步扭轉，更多優質企業將掛牌新三板，“分層推行和加強監管，這是價值重塑的第一步，同時也是製度性分化的起點。”