民企持幣38萬億觀望 中國恐陷入流動性陷阱

和訊網消息 7月18日公眾號「國是星期三」刊載夏賓的文章《警惕！錢多成「陷阱」？中國高層密切關注！》，文章指出，央行調查統計司司長盛松成本周末在一場公開論壇上直言：「現在貨幣政策有一點陷入流動性陷阱的現象。」什麼是這位中國金融高官口中的「流動性陷阱」？什麼給中國的貨幣政策「挖了坑」？未來該如何應對？

「陷阱」成因：M1與M2的「剪刀差」

盛松成指出，從M1和M2的貨幣剪刀差趨勢看，中國企業已經出現『流動性陷阱』現象。

M1（狹義貨幣）=流通中的現金+企業活期存款；M2（廣義貨幣）=M1+准貨幣（定期存款+居民儲蓄存款+其他存款）。

「剪刀差」就是M1和M2的增速差距。6月末，中國M1余額同比增長24.6%，再創歷史新高，而M2的增長僅為11.8%。從去年10月開始，M1與M2的增速便開始不斷拉大。由官方數據可知，二者的差值已由去年10月的0.5個百分點，升至今年6月末的12.8個百分點。

昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理李建軍解釋，簡單來說，M1實際上就是代表手里的現金，而M2反映的就是拿到錢進行投資。根據他的觀點，M1與M2的增速差距反映的是「手上拿着現金，但不願意做投資，寧願放在銀行當活期存款。」

民企持幣觀望 投資疲軟

有媒體計算，用M1減去穩定的流通現金約6萬億人民幣，可知企業現在趴在銀行里的錢高達約38萬億。

李建軍指出，央行通過貨幣工具，發出資金，引導貨幣增長，然後傳導到投資，最終拉動經濟。但是現在這個鏈條中缺少了關鍵一環，就是貨幣增長之後並沒有去投資，大家都持幣觀望。

民企不投資是中國的一大難題。據和訊網了解，上半年民間投資增速為2.8%，比1至5月份放緩1.1個百分點，比去年同期放緩8.6個百分點，刷新了自2005年開始統計民間投資以來的最低紀錄。

多重原因造成了民企不投資。中國經濟下行，實體經濟回報率大不如前；另一方面，想投的行業受到限制，國家對於民間資本投資的限制還是很多；借貸成本提高也是民企不投資的一大因素；民間資本不進行實體投資，資金流入理財產品、股票市場、債券、期貨市場、房地產市場。

如何將「陷阱」消除？盛松成指出，貨幣政策有效而有限，需要積極的財政政策相配合。

和訊網認為，中國應該警惕陷入流動性陷阱，重視民間投資增速大幅下滑的嚴重後果。單一的貨幣政策並不是萬能的，在進行經濟結構調整和改革的過程中，應該搭配相應的財政政策和其他政策手段，形成「組合拳」，才能更好地解決流動性問題。