報告:黃金續漲「金」非昔比 建議適當增配權益類投資品

「黃金本輪上漲將會是長期過程，因此視風險承受能力的不同，配置5%—20%黃金掛鈎資產，將是未來一段時間投資組合管理中的重要策略。」 這是挖財今日發布的《資產配置策略月報 （2016.7）》中給出的建議。月報在資產配置大類上做出較重大的變化，建議增配權益類資產，適當減少海外投資。

黃金續漲，「金」非昔比

「判斷金價趨勢，首先要判斷當前影響其走勢的主要因素。我們認為當前第一影響因素是供需關系，其次是美元走勢，排第三的則是風險水平。」在報告里，挖財投資副總監李佳對這三大因素進行了一一分析。

首先，從供需關系來看，世界黃金協會發布報告顯示，2016年第一季度全球黃金需求量達1290公噸，同比上漲21%，成為有史以來需求量第二高的季度。相應的，一季度的供應量為1135公噸，供需缺口為155公噸，該數字為2008年第三季度以來新高。第一季度大宗商品普漲點燃了黃金市場，季度環比數據顯示，黃金的投資需求從上一季度的205公噸調升至617公噸，約占總體需求的50%，這為黃金的反彈提供了基礎。由於黃金的供應彈性不大，若需求在未來能夠持續，缺口並不會在短時間內被填補。再加上投資者往往買漲不買跌，價格上升會帶來更多的買盤。

其次，從美元走勢看，美聯儲升息憂慮是此前壓制金價的重要因素之一。因為國際黃金以美元計價，美元過度走強對黃金是個傷害。 事實如此，過去一段時間美元和金價在美聯儲飄忽不定的表態下走勢比較猶豫，但隨着英國退歐、美國5月極差的非農就業報告，美聯儲年內加息的概率已從八成有余掉至不足三成，這為黃金的價格續漲減輕壓力。

第三，自從次貸危機以來，風險事件就沒有遠離過，但並沒有像今年這樣集中爆發。恐怖襲擊、英國退歐、百年最強厄爾尼諾現象等等，這些都可能成為壓垮金融市場的「稻草」，而黃金天然的避險屬性此時便凸顯出來。

「黃金此輪的上漲將會是長期過程。其實過去幾年黃金一度被人們忽視，主要是因為投機現象盛行——其他資產有更大的短期上漲概率。在輪番爆炒之後，遍地是泡沫，而此時人們發現還是原始的『金光閃閃』最可靠。」因此，挖財研究院建議，在未來的一段時間內，投資者可視風險承受能力的不同，配置5%-20%黃金掛鈎資產。

不過，研究院也提醒投資者，在進行資產配置時切忌跟風，它是一項長期工程，投資者須對自己的資產和消費狀況有清晰地掌握，並經過專業的風險評估後，方可得出一套合適的資產配置策略。

適當增配權益類投資品

挖財研究院通過對比數據發現，6月份，CPI與PPI同比數據差距進一步縮窄。中國6月CPI同比1.9%，高於預期的1.8%，前值2%。食品價格上漲繼續成為CPI上漲同比的主要原因：6月份，食品煙酒價格同比上漲3.7%，影響CPI上漲約1.08個百分點。未來幾個月需要警惕洪澇對物價影響：一來糧食價格處於近幾年的低位，二是生豬供給處於歷史低位，三是菜價前期跌幅較大。

國際形勢上，上半年世界經濟形勢錯綜復雜，主要國際組織連續調低了今年全球經濟增長預期，而世界經濟也面臨英國脫歐、美聯儲加息預期等較多不確定因素，這些都將影響全球消費者和投資者的信心，抑制國際間經貿往來，導致全球貿易持續低迷。

人民幣匯率方面，繼續震盪下行。中國人民銀行7月5日公布的人民幣兌美元中間價報 1 美元兌 6.6594 人民幣，是2010年12月以來的新低。事實上，人民幣有序、可控的貶值是央行樂於看到的。正因為如此，在英國公投引發新的人民幣貶值傾向之後，央行在穩定的外匯儲備基礎上並未對匯率進行強有力的維穩。回顧過去一年，人民幣總是在市場預期特別差的時候表現堅挺，而風平浪靜的時候又悄然貶值。人民幣對美元匯價在第二季度貶值2.78%，創下人民幣對美元最大單季度跌幅。下一目標直指6.7甚至6.8關口。

根據研究結果，該報告建議投資者維護現金理財、固定收益產品、另類投資（對沖基金、房地產、貴金屬、藝術品、股權投資、夾層融資產品等）的投資比例，適當調高權益類投資的比例，調低海外投資的比例。

月報認為，內地股票市場在經歷了一段時間的蟄伏之後，投資價值凸顯。在5月月報出爐時，對原本長期看好的內地股市做了一定程度的減持建議以應對當時的短期波動，現在是時候將內地權益資產占比調整回正常水平。而降低海外資產的主要理由是英國退歐帶來的長期影響，雖然海外市場在退歐消息傳來之後走出一波先抑後揚，但我們認為「民粹主義」和反世界經濟一體化正有所抬頭，這將給金融市場帶來系統性風險，需要各國政府和監管機構作出調整來應對，美聯儲年內加息概率下降便是其中一個有效的應對措施。