機構：深港通和養老金下半年預計帶來約2000億增量資金

萬和證券今日發布下半年A股市場投資策略認為，曆史上，A股大部分時間都是震蕩市。震蕩市中，宏觀經濟和基本面和流動性因素此消彼長，風險偏好的波動決定了震蕩區間的上下界。當前的利率環境和曆史上相比，接近前幾輪市場底部時候的水平，但估值距離底部仍有一定距離。利率水平向下斜率變小之後，難以為估值水平提升提供支撐。

震蕩市常見波段反彈，是為吃飯行情。A股曆史上有兩個較長的震蕩時間，市場都出現過若幹次波段式的反彈，這種反彈的特點是：持續時間不超過3個月，幅度很難超過30%;市場情緒的頂點和底部往往是逆向操作的良機。當前A股市場的環境下，下半年的行情演繹也將帶有這種震蕩中孕育波段反彈的特征，不應輕易?生市場反轉的錯覺。

下半年可能的反彈來自于兩類機會：先下後上的挖坑式反彈，個股出現低估從而吸引部分價值型投資者集中入場，結合深港通、養老金等入市，帶動場?資金加倉，走出一波行情。改革困局得到破解，超預期的?志性事件令全社會的風險偏好重新上升，引發場?和場外資金共振的行情。 抱團取暖繼續大行其道。在此期間，結構化的投資機會更為顯著，抱團取暖成為資金的首選。投資者抱團的核心邏輯有兩種：業績确定性高的白馬股和基本面重大變化得到市場一緻認同的行業。下半年抱團取暖式的行情還會反複演繹。

股市資金的流入與市場預期的改變有較大的關系。由于現階段經濟L型預期和結構性估值過高的因素存在，監管層也不會容忍再一次的估值牛市，資金大規模入場的概率不高。但下半年深港通的開通和養老金等機構資金的入場會帶來大緻2000億左右的增量資金。整體上看下半年市場維持存量博弈的模式概率較大。

A股市場下半年的主要機會來自三個方面：一是供給側改革相關板塊的煤炭、鋼鐵、有色等行業的機會;二是估值與業績增速相匹配的行業，包括食品飲料、醫藥、航空等行業;三是博弈性機會，包括估值較高但前景較好的特斯拉?業鏈、北鬥?業鏈、OLED板塊等，還包括弱勢市場認同度較高的次新股板塊。

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