英國退歐喚醒危機幽靈：量化寬松浪潮將來

有評論指出，各地央行2009年首次啟動量化寬松，以拯救大衰退廢墟中的全球經濟。當時人們半開玩笑地稱之為「永遠量寬(QEternal)」，因其可能持續多年。在英國公投退歐後，現在鮮有人還能笑得出來。另一波量化寬松浪潮即將撲面而來，屆時將有數以百億計的英鎊、歐元、日圓甚至是美元，將傾注到經濟之中。這篇文章具有一定的借鑒意義。

全球各地的公債收益率(殖利率)自英國公投之後急劇下降，有些跌到了多年低點，有些降到了紀錄低位。據評級機構惠譽，目前有超過11萬億美元的公債收益率低於零。

而且公債收益率看來勢必進一步走低，讓銀行、退休基金和更廣泛的投資者受到更大壓力。這些投資者的回報幾乎在逐日消失。

預計英國央行將重新激活購買公債的量化寬松計劃。該計劃的規模一直保持在3,750億英鎊，已經休眠了四年。歐洲央行和日本央行料將延長和擴大現有的購債計劃。

英國央行總裁卡尼周四表示，未來幾周「有可能」提出進一步刺激措施，以協助緩和英國脫歐對經濟的沖擊。如果美國經濟表現遜於官員預期的落差到達一定程度，就連美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)也可能被迫考慮推出「QE4」。

「QE？有可能。美聯儲有可能先調降利率，降到零或是微幅負值，或許是負0.25%，」彼得森國際經濟研究所學者Joseph Gagnon指出。他曾經是美聯儲官員，在美聯儲2009年第一輪QE時扮演重要角色。

「在這個時點，如果他們需要更大力度，他們可以動用QE。這個可能性不高。不過，英國脫歐確實讓我們稍微更加接近可能考慮QE的處境，」他稱。

美聯儲第三輪QE名義上在2014年10月結束。美聯儲透過購買美國公債為主的債券，將資產負債表擴大約3.6萬億(兆)美元。

但美聯儲目前仍持續買進美債，以維持資產負債表規模。美聯儲將到期公債延展及重新投資，在2016年這類操作已達到約2,160億美元，未來三年還將有9,000億美元。

別的不說，至少投資人現在已不再預期美聯儲短期內會再度升息。10年期美債收益率周五下跌逼近紀錄低位1.38%。

量化失敗？

其他地方的債券收益率跌勢也毫不遜色。英國、日本、瑞士和歐元區許多國家的指標10年期公債收益率均處在歷史低位。其中很多跌破了零。

在英國公投退歐之前，這些收益率就很低並且在下降。2009年之後的全球經濟復蘇將持續多久，通脹和通脹預期長久處於低位，各國央行應對問題的能力如何，這些擔憂都打壓了公債收益率。

但英國公投退歐加劇了這種趨勢，分析師們紛紛下調增長預估，最明顯的是對英國的預估，但也有歐洲和其他地方。

瑞士信貸的分析師們目前預計，明年英國經濟將萎縮1%，此前預計的是增長2.3%。他們還預測，英國央行會將QE規模增加750億英鎊至4,500億英鎊。

布蘭費羅是新罕布什爾達特茅斯學院的教授，也是前英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員。他認同英國即將迎來衰退。央行降息幾乎確鑿無疑，可能還要擴大QE。

「2008年發生了深度經濟危機。現在的這場經濟危機又因為深度政治危機的作用而惡化，」他說。

為將通脹率從近零水准拉升至略低於2%的目標，歐洲央行也料將會擴大或延長QE措施，目前規模為1.74萬億歐元的QE措施將於明年3月到期。

衡量歐元區長期通脹預期的指標--「五年、五年遠期」損益平衡通脹率本周跌至紀錄低點1.2671%。

但歐洲央行目前處境艱難。數以萬億歐元計的債券，其中包括約一半未到期德國公債，目前已不再符合歐洲央行買債資格，因它們的收益率低於歐洲央行的買進門檻--負0.40%。

此外，並非所有人都確信擴大QE必定會有用。雖祭出了數以萬億美元計的刺激措施，但全球各地經濟增長正在放慢腳步，通脹預期也在下滑。

美銀美林分析師已經戲稱QE是「量化失敗」(Quantitative Failure)，而且前英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員森坦斯(Andrew Sentence)認為，英國央行最好等待更多數據，以更好地看清楚英國退歐的影響。

「進一步的QE，或者是小幅降息對經濟可能只會帶來有限的影響。如果我是貨幣政策委員會委員，我會主張按兵不動--維持利率不變且不要祭出額外的QE措施。」他說道。（文章來源：路透中文）