資金面延續寬松態勢 仍不可掉以輕心

本周一(7月4日)，央行在公開市場開展900億元7天期逆回購，當日有2700億元逆回購到期，由此單日實現凈回籠1800億元，為連續第二個交易日凈回籠，且凈回籠資金規模刷新5月2日紀錄。市場人士指出，繼6月末平穩跨季後，資金面年中風險最大時點已過，本周不再有季末時點和MPA考核的干擾，投資者對於資金面預期較為樂觀，後續預計央行仍將穩步回籠資金，不過考慮到7月仍有巨量逆回購和MLF集中到期，對7月資金面仍不可掉以輕心，預計央行將繼續通過逆回購、PSL、MLF等流動性工具穩定資金面。

資金面延續寬松

資金面平穩跨季之後，央行開始穩步回籠資金。繼7月1日在公開市場凈回籠1200億元以後，4日央行以利率招標方式開展了900億元7天期逆回購操作，中標利率仍為2.25%，考慮到當日有2700億元逆回購到期，由此公開市場單日實現凈回籠1800億元，為連續第二個交易日凈回籠，且凈回籠資金規模刷新5月2日紀錄。

不過連續凈回籠不改資金面寬松態勢，從貨幣市場的表現來看，昨日主要期限貨幣利率漲跌互現。數據顯示，4日銀行間質押式回購市場上，隔夜、7天加權利率分別持穩於2.02%、2.38%，14天、21天加權利率分別下行13.77BP、8.13BP，最新分別報2.6706%、2.7309%，更長期限的1個月、2個月加權利率則分別上行4.46BP、31.11BP，至2.8739%、3.1611%。

業內人士指出，因央行連續大幅投放資金，資金面平穩度過半年末，在季末效應結束以後，上周五貨幣利率均出現明顯下降，7天回購利率降至2.37%，隔夜回購利率降至2.02%。昨日市場資金面表現延續了跨6月底後的寬松勢態。

仍不可掉以輕心

業內人士稱，本周不再有季末時點和MPA考核的干擾，投資者對於資金面預期較為樂觀，後續預計央行將穩步回籠資金。不過考慮到7月仍有巨量逆回購和MLF集中到期，7月流動性仍需央行呵護。

海通證券認為，隨着季末流動性沖擊的結束，以及匯率貶值預期的延後，央行短期降准的必要性下降。但資金面料仍將平穩。海通最新一致預期調查顯示，投資者對資金面預期較樂觀，約68%的人認為R001中樞將在1.8%-2.0%，63%的人認為R007將在2.2%-2.4%，僅15%的人認為R007會上行至2.4%以上。

“半年末時點過去，對7月資金面仍不可掉以輕心，特別需要警惕資金面在市場預期寬松的情況下反而收緊的可能性。”華創證券表示，首先，7月1日至7日公開市場將面臨累計9600億元逆回購到期，逆回購到期回籠引發的流動性抽水效應不可小視。其次，7月將面臨MLF的集中到期，累計到期量將達到5290億元，依然存在時點性沖擊的可能。第三，7月還將面臨繳稅的壓力。因此不可對7月的資金面過於樂觀。(王姣)