歐盟危機利空未盡 中國資本外流壓力猶存

太平金控、太平證券（香港）研究部主管陳羨明撰文指出，今年6月以來，包括MSCI、美聯儲6月議息及英國脫歐公投等重大事件相繼揭曉。短期來看，我們認為相對於發達國家，英國出口僅占中國內地出口不到3%，外商直接投資也有限，因此英國脫歐對中國內地的實質影響較小。中長期看，英國脫歐需要經歷較長的過程，導致周邊風險情緒上升，從而加大中國資本外流和出口壓力，最終影響國內經濟。A股目前還不具備向上的邏輯與動能。這篇文章具有一定的借鑒意義。

本欄在6月16日曾指出，「如果公投結果是脫歐，毫無疑問會造成對英國、歐盟和全球三方面產生巨大沖擊。從全球金融市場的反應來看，伴隨着雙方陣營競爭的白熱化，以及脫歐公投日期的接近，造成英鎊滙率的波動和國際金融資產的下跌。……對中國來說，英國脫歐也會給穩增長和供給側改革進程帶來間接影響，人民幣國際化進程亦將受此牽連。短期也會給A股市場帶來負面影響。」

脫歐影響基本面

我們認為，從事態發展看，目前歐盟危機並沒有利空出盡。由英國脫歐引起的歐洲亂局對英國、歐洲經濟以及全球風險資產都是負面的，歐盟亂局未來還有很大的不確定性，歐盟解體的機率也還在上升。接下來不確定性因素主要來自兩方面：（1）英國後續退歐談判；（2）其他歐盟國家會否仿效英國公投。當面臨諸多不確定性因素存在時，全球資產便進入了避險的模式。

由此將會引致國際金融市場未來持續大幅波動，這對人民幣滙率預期、資本流出預期及出口預期帶來負面影響，對A股市場風險偏好帶來壓制。年初至今，人民幣兌美元貶值近2.32%，目前貶值的壓力猶存，資本外流的負面因素，正潛移默化地影響A股市場。

A股終究由基本面決定。在國內內需本身不足的環境下，隨着英國脫歐事件的出現，可以預料的是，周邊需求將更加疲弱。此外，全球民粹主義抬頭將導致保護主義升溫，全球貿易環境將惡化，對出口預期帶來負面影響，從而加大國內經濟下行壓力。上周，高頻資料顯示經濟基本面呈現弱勢平穩態勢，國務院常務會議要求不斷深化改革來調動民間投資的積極性，但民間投資增速下滑短期難以得到顯著改善，負面影響仍將逐漸顯露。

我們認為英國脫歐後，A股未有暴跌不能作為市場已經探底的理由。「防風險和維護市場穩定」是監管層當前的首要目標，A股離不開中央近日積極放水所支撐。截至周三，過去3天透過7日期逆回購操作合計放水6600億元（人民幣．下同），盡管部分補充本周一至周三到期逆回購合計操作額4300億元，但仍然是凈投放。

關注財經公關股

我們對市場的看法仍是整體走勢偏弱，但結構性的風險博弈將繼續。配置上偏重防御和穿越周期的科技類主題板塊和業績穩健的醫藥、食品飲料等板塊。

就中港兩地市場而言，「滬港通」其中一個限制是南北向資金的額度，預計南向額度快將用完，估計有機會擴容。港股方面，除港交所（00388）外，也可關注財經公關公司皓天財經（01260）。該公司周三公布業績顯示，公司自2011年上市以來每年盈利均有不俗增長；未來中港兩地資本市場互聯互通帶來的機遇，將為財經公關行業帶來長期的增長潛力。（文章來源：hkej）