富邦金：全球還有3大黑天鵝 川普若當選恐掀貿易大戰！

由於英國退歐公投因素干擾，各國央行維持寬鬆造成債市風險加大，全球貿易量持續下降削減各國成長動能，使得全球資本市場震盪劇烈。富邦金控(2881-TW)資深經濟學家羅瑋今(29)日於「富邦2016下半年全球財經趨勢與投資展望」中表示，預期主要國家經濟基本面、各國央行貨幣政策、美國總統及國會選舉將是影響今(2016)年下半年全球經濟走勢的三大「黑天鵝」關鍵因素，其中，美國總統大選部分，一旦川普當選，恐掀起全球貿易大戰；由於全球下半年經濟預估仍不佳，因此台灣也難樂觀，預估台灣全年經濟成長率(GDP)只有0.5-0.8%。

羅瑋表示，今年元旦開盤後，因人民幣貶值、陸股震盪及油價下跌，造成全球市場劇烈波動；1月底日本央行無預警宣佈實施負利率，加上德意志銀行CoCo Bond疑慮，使得全球市場在2月份再度重挫。直到3月初，市場預期美國聯準會將放緩升息步調，全球股市才出現反彈。到了6月上旬，受到聯準會升息和退歐公投不確定性影響，市場緊張情緒上升，波動幅度加大，而英國退歐公投出乎意料的結果，更造成全球金融市場動盪不安。

羅瑋表示，由於市場低估英國民眾選擇退出歐盟之可能性，因此在公投結果出爐後，各國股市全面下跌；英鎊重挫，日圓強升，非美貨幣下跌；各國政府公債殖利率再度達到低點。然而，英國退出歐盟至少有二年緩衝時間，英國退歐程序及條件仍待與歐盟進行協商，加上主要國家央行必要時將會採取聯合干預行動，穩定全球金融秩序，建議投資人不必過度恐慌。後續值得注意的是，目前全球金融市場動盪不安是否會延續擴大，並對各國民眾及企業之消費、投資意願造成實質性影響。

下半年市場能否回穩？羅瑋指出，需密切關注美國和中國的經濟表現，美國經濟一旦走緩，全球步入衰退的威脅就會升高。目前不利因素是美國復甦已長達83個月，企業獲利連續三季負成長，新增的就業機會減少，5月份僅3.8萬人，導致聯準會未如預期在6月升息，也加深市場疑慮。中國大陸則仍在推動結構調整、去化產能的過程中，加上實施房地調控，現階段經濟表現仍然不佳。

雖然美國聯準會官員在6月份會議仍預期今年將升息2次，然而羅瑋認為，在英國退歐公投通過後，預期聯準會今年將僅升息一次，甚至有可能維持現行利率不變。隨著日圓走升，日本央行很可能在7月份參議院選舉後，推動新的寬鬆措施；歐洲央行在考量物價持續低迷的情況下，可望在9或12月宣佈延長QE購債期限。

第三項影響下半年全球經濟的關鍵因素為美國選舉，不論哪一位候選人當選，任內頭二年美國都會陷入衰退。

羅瑋表示，若川普當選，衰退的幅度會比較深，但川普可能採取如1980年代雷根總統的策略，帶動美國經濟復甦。當時雷根以蘇聯為假想敵，重建美國國防，動用301條款迫使各國對美國商品開放市場，同時透過廣場協定逼迫日圓和德國馬克對美元升值。川普上任後若以中國為假想敵，施政上採取雷根的路線，將會造成全球關稅壁壘或引發貿易大戰。雖然有利於美國經濟復甦，但對其它國家將造成較深的傷害。若希拉蕊當選，她延續民主黨過去施政方向，美國的衰退的幅度將較淺，時間也會縮短，只是復甦力道相對微弱。

羅瑋歸納，2016年下半年全球經濟展望並不是太樂觀。在各國經濟成長預測方面，美國全年經濟成長率預估約為1.6~1.8%，歐元區在1%上下，日本約為0.5%，中國在6.2~6.6%之間，台灣在內外皆冷情況下，只能達到0.5~0.8%。

羅瑋表示，全球成長動能愈來愈弱，逐漸步向新一輪景氣循環，據歷史經驗觀察，戰後美國平均繁榮時期60個月，但此波，從各國央行實施寬鬆貨幣政策以來，繁榮時期已經達83個月，因此羅瑋擔憂，下一波景氣循環恐將要出現，只是衰退的時間點、幅度和恢復的速度仍需視主要國家經濟基本面、各國央行貨幣政策、美國總統及國會選舉等3大關鍵因素而定。