易天富基金研究中心：尾盤跳水后何去何從

證券市場分析

盤面分析：截止收盤，滬指報3285.41點，漲幅-0.24%，成交4586億元；深成指報11324.8點，漲幅-1.22%，成交2390億元；創業板指報1553.24點，漲幅0.74%，成交409.2億元。

滬深兩市低開，滬指低開震盪走高，午后在銀行、保險、券商、鐵路基建等板塊帶動下大漲逾百點再創65月新高，盤中站上3400點整數關口最高上探3404.83點，之后隨著保險、銀行、券商等板塊回落跳水逾百點失守3300點，滬指劇烈震盪振幅超4%，深成指低開震盪走高，一度大漲逾200點之后沖高回落，振幅近4%，創業板低開震盪走高，最高上探1583.75點，振幅超3%。再現大漲大跌走勢，滬市188家上漲，727家下跌，深市419家上漲，1004家下跌，兩市下跌家數近1800家，滬指本周漲1.57%，

從盤面上看，保險、交運設備、銀行、券商、鐵路基建、國產軟件等板塊漲幅居前，煤炭、核電核能、智慧電網、上海自貿、海洋經濟、通用航空等板塊跌幅居前。

后市展望：昨日大跌，今日沖高后尾盤跳水百點，種種跡象表明，市場需要回調了，而周線的長上影，以及下周新股的集中發行，都將對下周走勢造成較大壓力，下周回踩5周均線應該是大概率事件，短期操作上防守為主。另外，關於市場風格方面，近幾個交易日資金都在試圖嘗試風格轉換，我們也一直認為一季度市場風格大概率將實現轉換，但同時，我們認為，目前時機還不是很成熟，市場還需震盪，形成共識，才能真正實現風格轉換。當然，近期的規則依然是，逢高減倉藍籌基金，減倉的位置一直是我們強調的3400-3500區間附近，逢回調吸納優質的成長型基金，吸納的位置是創業板1450附近。

基金投資規則：整體上，我們認為一季度初市場風格開始切換的概率較大，對於近期漲勢較好的藍籌基金，或者指數基金，如華泰柏瑞量化，華安行業輪動等，可在指數上沖3400-3500附近時先贖回觀望；而具體機會方面，今年一季度初，我們認為主題投資的機會較大，特別是其中的環保，軍工等，可等待大盤在一季度初可能出現的回調，趁回調的時候低吸優質的相關主題基金，如長盛生態，長盛高階等；另外，2月份開始要集中公布年報了，這時市場往往熱衷於炒作高送轉，小盤成長型基金有較好機會，而目前這些基金正在回調，近期剛好可以選擇合適的低位介入，介入的時機最好選擇大盤一波回調之后，時間應該在一季度初，具體基金方面可關注華寶動力組合等； 若市場開始出現回調，醫藥類的主題基金也有防御價值，可適當關注；關於債券方面，我們認為明年債市無超額收益，當然，有很強股性且有套利價值的轉債除外，但轉債短期也上漲過高，要等待合適的回調機會再介入。最後，調倉是戰術性的，戰略上我們認為牛市行情還遠遠沒有結束。

基金動態

1、最牛債基收益超股基 近兩周大漲近29%

近兩周(2014年12月25日至2015年1月7日)，上證綜指繼續上漲，最高漲至3394點，之后開始了劇烈震盪，而中小板和創業板繼續維持了震盪的走勢。期間，上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指分別上漲：13.50%、12.83%、3.86%、0.24%，市場仍是藍籌風格。從基金類型來看，還是指數型基金表現較優，漲9.21%。從個基表現來看，轉債類基金表現突出，最牛基金為轉債類基金，大漲近29%，收益超過偏股型基金。

2、上折盛宴開啟 套利成雙刃劍

分級基金“上折潮”成為近期a股大幅震盪中市場的又一大關注熱點。昨日，新年第一只“上折”的分級基金銀華滬深300兩類子份額復牌，銀華300b復牌后即封死漲停。而昨日，銀華基金(博客,微博)和招商基金紛紛發布公告，旗下銀華中證轉債增強分級基金和招商可轉債分級基金啟動“上折”流程，一場“上折”盛宴正式開啟。