巴拿馬運河拓寬，疏通美東與亞洲貿易通道：巴拿馬運河縮短了北美區域內以及洲際間多條貿易水路的距離，承載了世界5﹪到6﹪的航運貿易，有着極其重要的經濟價值和戰略意義。運河擴建的原因為：原有的船閘限制了超大型船舶的通行、船公司有意使用大型船舶替代原先小型船舶、以及運河管理方增加通行能力的訴求。擴建後的運河將能容納366米長的船舶，比原先提升72米；寬度提升17米至49米；吃水深度則增加3.2米至15.2米，可容納的極限船型從4500-5000TEU增加為13000TEU。擴建後的運河將有助於疏通美國東海岸的消費群體與亞洲出口國的貿易通道，對於集裝箱行業的長期影響最為深遠。謹慎看待巴拿馬運河的擴建對全球貿易供需的改善和反轉：1）船公司過去幾年的VLCS船型訂單已考慮到巴拿馬運河的拓寬，目前訂單已完全能夠應付這些航線的運力升級，產能過剩大概率會延續，航運市場我們顯著看到的機會往往很難被驗證為真正的機會；2）由於2010-2016的航運衰敗周期，大量7000-9000TEU船舶無處可去，疊加油價高位，且航線能捎帶波斯灣、地中海貨後能滿足更高的裝載率和投入產出比，行業里越來越多的龍頭船公司開辟了西行的美東線，目前西行線承載了遠東到達美東約1/3的貨物；這意味着巴拿馬運河拓寬後，未來東行的13000TEU船舶規模優勢可能並沒有大家意料中的那麼大；3）低油價時代蠶食了船舶規模化優勢，在歐線全年西行裝載率90﹪、東行裝載率55﹪的假設條件下，在當前布倫特50美金/桶的原油價格下，2萬、1.6萬和1萬TEU三種船型的單箱燃料成本分別34、40、61美元/標箱，絕對差額遠低於100美金的高油價時代。巴拿馬運河拓寬難以改變當前集運供需失衡的格局：當前全球經濟增速乏力、英國脫歐的大背景下，貿易增速和油價又承受着較強的下行壓力，運河改造帶來的船型規模化優勢又被進一步蠶食，最後新運河的建設成本也將體現在對船公司的收費上。運河擴建後帶來的新興環球航線、鍾擺航線邏輯都是偏向於長期的，短期都不構成重要的變量。船公司大概率會將更多的精力付諸於「在自有船隊和訂單基礎上，不斷優化航線布局，在滿足市場服務基礎上，將成本降至最低」，畢竟現階段船公司間比的不是誰最大，而是誰活的更長。投資建議：巴拿馬運河擴建短期不影響行業格局，建議關注中遠航運(600428,股吧)、中海集運和中海發展。風險提示：英國脫歐帶來全球經濟的下行壓力</p>【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】
