相對英國退歐 規模100萬億美元的債市還有更大問題要考慮

從某些方面講，英國公投決定留歐還是脫歐對 Steven Major 而言並不重要。

誠然，作為一名英國人，Major 關注了英國意外決定脫歐的公投。而且這位 51 歲的倫敦人也投下了自己的一票（不過他禮貌地拒絕說明他支持留歐還是脫歐）。

但在涉及他對利率、債券殖利率和經濟的長期看法時，Major 則稱英國退歐最終只不過是一個小插曲。他說，在英國公投引發的動盪消散後的很長時期內（同時也無論美國總統選舉的結果如何），那些數十年來形成的因素將共同壓低全球成長，令利率在未來數年維持在很低的水平。Major 是滙豐控股固定收益研究主管，一位久經考驗的專家。

Major 表示，確實存在而又被回避的問題並非英國公投或者川普當選總統，而是低利率、負利率將持續很長的時間。

Major 說，雖然英國公投決定退歐攪動了金融市場、令避險情緒高漲，但對於規模達到 100 兆美元的債券市場而言，投資者需要看到困擾全球的更深層次結構性問題。其中包括人口結構、全球債務規模的爆炸性成長以及貧富差距。

低利率也是政府在金融危機過後大量舉債的一個自然而然的結果。雖然此舉令各經濟體獲得了急需的提振，但債務負擔也導致許多國家支出能力減弱，而政府支出本可以在未來十年支持經濟成長。本月，經合組織警告稱，全球經濟正陷入一個自我實現的「低成長陷阱」。

如果經濟增速不提高，有理由相信投資者將繼續尋求在政府債券中避險。

Major 稱，美國國債是全球舉債成本的基準，10 年期美國國債殖利率將繼續維持在當前水平附近，今年底預計為 1.5%。這低於彭博上周匯編的所有其他預期。這些預期顯示，華爾街平均預計殖利率將開始上升。

英國公投決定退歐後，10 年期美國國債殖利率上周五創出近 5 年來最大跌幅，上周收盤報 1.56%。殖利率一度逼近 2012 年觸及的紀錄低點 1.38%。

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