銀河期貨：6月27日期貨晨會紀要

宏觀：

上周五美國股市追隨歐洲暴跌，英國退出歐盟恐損害世界經濟增長，標普500指數下跌76.01點或3.6%至2037.31點，創10個月來最大跌幅。美國方面，5月份不包括飛機的非國防資本品訂單下滑0.7%，創3個月最大降幅；所有耐用品訂單下滑2.2%，降幅大於預期；6月份密歇根大學消費者信心指數終值跌至93.5，低於初值94.3。從目前情況看，單一一次的數據走弱尚不足以畏懼，但是由於英國確定退出歐盟，且已經對金融市場造成影響，後期也將對包括美國在內的全球金融市場造成持續影響，並且可能拖慢美聯儲升息速度，這需要持續關注。

歐洲方面，英國周五公投的脫歐結果震撼全球市場，英國首相卡梅倫在英國脫歐公投結果公布後表示，將在10月份新首相擇定後辭職。當日英鎊創紀錄最大跌幅並跌至30多年最低，MSCI世界指數下跌4.9%，歐洲股市下跌7%，而日元、美債、德債和黃金等避險資產大漲。各國央行亦准備出手應對英國脫歐沖擊，英國央行、歐洲央行、美聯儲等均表示必要時候將釋放流動性以安撫市場。英國退歐並非一蹴而就，市場普遍預計後期談判可能持續兩年左右，這一過程可能將持續產生影響。後期關注的風險問題包括：周末部分英國選民要求重新公投，英國議會需要對該情況進行討論；其他歐盟國家右翼勢力推動相關國家公投脫歐對市場的擾動。

棉花

上周五ICE期棉主力合約價格大跌，07合約64.59美分/磅，跌0.83（1.27%），成交量增加。6月24日，英國脫歐引發全球金融市場劇烈震盪，美元指數暴漲以及美國股市和商品期貨暴跌給棉花市場帶來沖擊，ICE期貨大幅下挫。近期外部市場環境對棉價不利，但棉花市場自身供應緊張仍會為棉價提供支撐。

隔夜鄭棉期貨合約低開高走，1609合約跌10至13480，1701合約跌5至13590，1705合約漲5至13595，周五鄭棉日盤價格由於英國脫歐成功，盤中價格下跌，但是下跌空間並不大，隨後反彈，尾盤價格下拉。周五夜盤價格大幅低開後震盪上漲。目前鄭棉持倉67.3萬手，目前倉單數是886張（+5），有效預報量886張（-2）。截至6月24日，儲備棉輪出累計成交95.33萬噸，進口棉成交總量：29.61萬噸，成交率：98.16%；國產棉成交總量：65.72萬噸，成交率：96.94%，按照此節奏，6月底，儲備棉輪出量將達100萬噸。6月27日儲備棉上市資源量恢復到3萬噸，基本符合預期。市場新花現貨量少，價格堅挺，特別是新疆地區棉花市場偏緊，各國棉花價格堅挺，國內棉花現貨價格易漲難跌。短期內鄭棉震盪偏強走勢，可逢低建倉多單，滾動操作。關注儲備棉每天的上市量，關注市場政策的發布。

玉米

從拍賣玉米出庫節奏來看，預計奔周國內現貨市場仍會維持堅挺格局，但是本周之後的現貨市場，供給緊張狀況預計得到些微緩解，並且進入7月中旬左右狀況或將得到進一步改善，因此預計中旬左右現貨市場價格可能理性向下調整。消息稱，本周臨儲有望投放，若傳言成真，那麼現貨市場供給狀況將進一步轉好。另外，芽麥與普通玉米價差明顯，芽麥替代玉米數量將逐步增加。

豆類早評

上周五美豆類收跌，受外圍市場的弱勢影響以及美國產區天氣良好的壓力。近期美盤整體呈震盪回調模式中，主力合約跌破1100美元關口，由於2016/17年度供應小於需求，且新陳季大豆庫存均被調低，這使得未來美盤走勢要明顯強於去年同期，且後期七至八月份仍有天氣等重要題材的不確定性，我們認為短期價格迎來回調，但在作物生長結束前，盤面震盪偏強的格局難以動搖。國內方面，連豆類表現分化，大豆震盪偏強，油粕跟隨外盤回調，油粕比值仍處於低位盤整。現貨方面，東北地區現貨市場價格繼續上行，目前各主要產區凈貨收購均價4010元/噸，各地余糧消耗殆盡，糧商收購已經難成規模，供需缺口繼續擴大提振價格上行。由於美盤回調及臨儲大豆拍賣懸而未決，使國產市場走勢較為謹慎。豆粕方面，現貨報價維持橫盤震盪，沿海油廠報價維持在3360-3450元/噸之間，國內進口大豆原料供應充足，僅有部分油廠因港口大豆檢查，大豆延遲到廠。飼料廠以及養殖戶備貨均不是很積極，或者是由於采取隨買隨用的備貨方式，亦有可能是購買商前期買了較多的遠期合同。預計短期內盤粕價走勢較為抗跌。關注美豆回調持續性及月末面積報告。操作建議：月末報告公布前暫觀望。

鎳

上周五英國公投退歐派勝出，市場避險情緒急劇升溫，美元走強壓制基本金屬，倫鎳跳水下行。現貨方面，LME鎳貼水擴大1至貼水47美元，庫存減少1398到382104噸，上周共減少3804噸，上期所庫存上周增加1192至97432噸，庫存合計減少2612噸。行業方面,上周三描禮士地區礦山企業已收到臨時環保令，該地區禁令實施未對市場造成沖擊，因出貨占比較小疊加雨季因素。但該禁令若持續到雨季結束，將會對鎳價造成一定的影響。但我們看到菲律賓已經就環境問題對當地鎳礦進行了具體的整改行動，後期菲律賓地區鎳礦供應的不確定性將繼續升溫。國內不銹鋼行業目前有較多新增產能開始陸續進入投放，江蘇德龍200萬噸產能，內蒙古上泰100萬噸等產能的逐漸投產，將從需求層面給予鎳價一定的支撐。本周我們需關注市場能否消化完英國退歐消息，在供需面好轉的情況下，鎳價重回上升通道。關注下方支撐位的有效性，滬鎳為70000元，倫鎳為8800美元。

LLDPE

上周塑料期貨震盪上漲。上游方面，英國最終退歐，美元匯率飆升，上周原油價格振幅增加。截至周五夜間，WTI原油平均價47.64美元/桶，布倫特原油平均價48.41美元/桶，CFR東北亞乙烯平均價1090.5美元/噸，CFR東南亞乙烯平均價1060.5美元/噸。現貨方面，由於上周期貨連續上漲，石化頻繁上調出廠價，現貨價格跟漲。但終端抵觸高價原料，出貨緩慢。下游謹慎采購，需求跟進不足。華北地區現貨報價8700-9150，華東地區報價8850-9000，華南地區報價8950-9100。盤面看，目前均線系統呈多頭排列，MACD敞口向上延伸，為偏多形態。

PP

上周PP期貨延續上漲。上游方面，截至周五夜間，FOB韓國丙烯平均價694.5美元/噸。現貨方面，期貨上漲，石化繼續調漲出廠價，市場成本支撐增強，現貨價格小幅上漲。下游按需采購，市場交投尚可。以拉絲為例，華北地區現貨報價7200-7300，華東地區現貨報價7450-7550，華南地區現貨報價7250-7350。盤面看，目前均線系統為偏多排列，MACD敞口向上延伸，為強勢形態。

鋼材

螺紋鋼期貨主力合約低開高走，rb1610增倉32816收於2155。宏觀方面，發改委主任徐紹史在論壇上表示，十三五期間中國經濟增長目標不能低於6.5%，將推進供給側改革，適度擴大總需求，正考慮積極穩妥地降低企業槓杆率，不久會出台措施。行業方面，發改委主任徐紹史：今年要去掉煤炭產能2.8億噸，鋼鐵4500萬噸；發改委主任徐紹史在結束達沃斯一場分論壇後表示，武鋼和寶鋼重組，是基於鋼鐵去產能的考慮。現貨方面，國內建材市場主導地區小幅走強。北京地區大螺主流報價2090-2110元/噸；唐山三級抗震主流2190元/噸；上海地區建材主流報價在2090-2110元/噸；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2520元/噸左右；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2430元/噸左右。坯料方面，周末，唐山鋼坯累漲40至1880元/噸。操作上，英國脫歐事件持續影響，可能帶來連鎖負面影響；國內仍在炒作低庫存因素，短期難以找到明顯的供需矛盾，據了解卷板現貨訂單回落，建議短期觀望或逢高試空HC1610。

焦煤焦炭

焦煤焦炭合約低開高走，JM1609合約減倉3478收於712.5元/噸；J1609合約減倉1622收888元/噸。宏觀方面，發改委主任徐紹史在論壇上表示，十三五期間中國經濟增長目標不能低於6.5%，將推進供給側改革，適度擴大總需求，正考慮積極穩妥地降低企業槓杆率，不久會出台措施。行業方面：發改委主任徐紹史：今年要去掉煤炭產能2.8億噸，鋼鐵4500萬噸；發改委主任徐紹史在結束達沃斯一場分論壇後表示，武鋼和寶鋼重組，是基於鋼鐵去產能的考慮；海關最新數據顯示，5月份進口煉焦煤442萬噸，同比增長135.7%，環比下降17.7%；1-5月累計進口煉焦煤2121萬噸，同比增長28.4%。5月份進口金額25594.2萬美元，同比增長67%，環比下降25.8%；1-5月累計進口金額134806.5萬美元，同比下降7.1%。現貨方面，河鋼、津西焦炭采購價格再降30元/噸，一級到廠1030元/噸，津西准一級到廠970元/噸。河北邯鄲主焦煤（A