登富特：退歐塵埃落定 英國沉淪？

和訊特約

英國在6月23日通過公民投票決定退出歐盟。這也引發了英國政壇地震，英國首相卡梅倫宣布周一召開內閣會議並宣布辭職，這也使英國成為第一個通過公民投票選擇退出歐盟的國家。隨着英國退歐公投的塵埃落定，接下來對於歐盟、英國乃至全球來說都是一個機遇也是挑戰。

在英國退歐公投結果公布過程中，黃金和日元暴漲；歐元、英鎊、瑞郎、澳元和加元以及國際油價和人民幣都遭遇了拋售。其中黃金漲幅一度超過100美元，美元/日元也逼近100整數關口；作為風暴中心的英鎊其最大波幅一度達到1800點；歐元、瑞郎、澳元和加元也受到拖累；離岸市場美元/人民幣也進一步攀升至2月高點6.6510；國際油價也受到拖累出現了明顯的下跌。

退歐塵埃落定，英國政壇地震

卡梅倫在今天公布公投結果之後宣布在下周一召開內閣會議宣布辭職。但是，並沒有像市場預期的由此前支持退出歐盟的倫敦前市長鮑里斯•約翰遜接任，而是繼續由卡梅倫擔任首相一直到10月選出新首相之後。同時，卡梅倫也表示准備於歐盟進行談判，目前對於居住在英國的歐盟公民不會有新變化。預計，在新的首相被選出之前的過渡期內，英國當前與歐盟的關系主要以維持穩定為主，同時陸續與歐盟成員國展開貿易談判。今年2月20日，英國與歐盟就歐盟改革達成協議之後，卡梅倫宣布在6月23日將是否繼續留在歐盟展開談判。在北京時間今天早上5點投票結束後曾經有民調顯示英國繼續留在歐盟。但是，在第一個公布投票的選區以61%退歐對39%留歐的懸殊比例，使市場的信心迅速惡化，同時也推高了市場上的避險情緒，以英鎊為代表的非美貨幣遭遇拋售。最終以51.9%支持退歐的人數對48.1%的留歐人數使英國成為了第一個退出歐盟的成員國。英國退出歐盟之後，支持留在歐盟的英格蘭也有可能面臨重新投票退出英國的風險，英國除了應對退出歐盟的危機之外，也面臨着英國分裂的風險。

退歐打響英國金融中心保衛戰

歐盟是英國最大的貿易伙伴，目前英國57%的出口和56%的進口都來自歐盟， 英國10個最大的貿易伙伴中，有8個為歐盟國家；在投資方面，歐盟既是英國最大的對外直接投資來源地，也是英國對外投資的主要目的地；在就業方面，有350萬個崗位與英國的對歐貿易有關。英國的外國銀行分行中有1/3屬於歐元區銀行。英國和歐盟由原來的貿易同盟轉變為新的貿易關系，由於其相應的貿易政策會發生變化，勢必引發一些歐盟企業以及歐盟的銀行選擇離開英國，對於英國國際金融中心的地位也是一個挑戰。作為全球儲備貨幣，其主要特點就是穩定。英國退歐之後英鎊的大幅貶值使投資者對於英鎊儲備貨幣的地位產生質疑。在退歐之後，英國勢必會發起一場新的全球金融中心以及英鎊的保衛戰。

在英國退歐之後將會出現巨大的財政以及貨幣政策困境。英國在公投之前，是最有可能步美聯儲升息的國家，經濟增長一枝獨秀，同時失業率也恢復到了5%的水平，通脹狀況也得到改善。作為老牌的國際金融中心，隨着歐盟一些外國銀行撤出英國，勢必會影響英國當前的經濟以及就業形勢。所以，接下來英國政府和央行如何理順與歐盟國家以及這些企業的關系成為接下來的焦點。

英國退歐倒逼歐盟改革

英國退出歐盟對於歐盟也是一個極大的挑戰，作為歐盟主要成員國之一，英國通過公投選擇退出歐盟本身就表明歐盟缺少凝聚力。英國公投結果公布前後，法國極右翼黨派國民陣線就表示如果能夠在法國大選中獲勝，將會啟動法國是否留在歐盟的投票。這也倒逼歐盟進行必要的改革。英國退歐陣營的獲勝也表明了歐洲的民粹主義逐步占據上鋒。同時，對於歐洲乃至全球主要國家的政治家來說，在舉行選舉過程中更加需要聽取民眾的聲音。另外，歐盟也會對當前的經濟、貿易以及移民等敏感問題制定更加適合的政策。

在未來長達兩年的時間里歐盟以及英國將會展開馬拉松式的談判以確定新的貿易關系。由於此前市場已經充分消化了這一信息，因此在結果公布之後市場反映比較平穩。以歐元和英鎊為代表貨幣對並沒有出現進一步的下跌，而是出現了超跌反彈；黃金和日元經過早盤的飆升之後也出現了明顯的回調。但是，這只是暫時現象，預計英鎊的下跌才剛剛開始。

英國央行將面臨滯脹難題

對於英國央行來說，英國退出歐盟之後將會繼續維持當前的0.50%的基准利率不變，同時在公投之前、公投過程中以及退出之後為了應對金融市場上英鎊拋售、搶購黃金和美元的局面，需要向市場投入充足的流動性，同時平抑英鎊的貶值壓力以及采取進一步的貨幣政策應對可能出現的滯脹局面。

隨着英國退歐公投的塵埃落定，美元指數將會恢復其中長線的上漲；另外，國際金價也會啟動進一步的上行。日元的走勢則較為復雜，雖然長線仍有上漲壓力，但是受到日本政府干預預期的進一步升溫，未來日元的走勢將會變得更加動盪。對於歐元、瑞郎以及澳元和加元這些非美貨幣以及人民幣走勢來說，勢必會受到英鎊下跌的拖累展開不同程度的下行。

英鎊詳細走勢分析

從英鎊的超長線走勢來看，從1992年至今長達20多年的時間里，英鎊/美元一直在一個下沿有所擴散的調整區間內部運行。雖然今天英鎊進一步創出了長線震盪向下的新低，但是，既然走勢已經確立，同時已經運行了長達20多年的時間，所以我們這里也不會預測會突破區間，而是在小幅創新低之後重新啟動動能大交替，重返寬幅區間內部運行。

從英鎊的長線走勢來看，從2014年7月13日至今一直在一個下行通道內部運行。從主次節奏來看，英鎊在長期通道內部運行過程中表現出較好的主次節奏交替的規律，有利於趨勢的進一步延續。當前英鎊運行在下行通道的下沿附近，繼續向下面臨通道下沿1.3150附近的支撐，預計英鎊在該價位將會獲得一定的支撐，但是下行動能明顯占優勢的影響，未來經過較長時間的調整之後將會展開進一步的下跌。但是，受到超長線橫盤區間下沿的影響，英鎊進一步下跌的幅度會受到限制。

從英鎊/美元的中短線走向來看都是向下的。經過日內超過一千五百點的下挫之後，短線在1.3225位置獲支撐超跌反彈，短線一根k線的反彈幅度就超過了兩百點，不過對於今天英鎊的暴跌來說只是九牛一毛，在下周接下來的時間英鎊會出現進一步的絕對幅度較大，但是相對幅度仍然弱勢的反彈，預計反彈之後將會延續跌勢。

在英國退出歐盟之後，接下來無論是歐盟還是英國以及全球其它國家如何應對由退歐公投引發的機遇和挑戰才是市場的關鍵。無論是英鎊還是其它非美貨幣經過今天的暴跌之後，在接下來的時間勢必會出現反彈力度相對較大的反彈，我們在下周的規劃當中仍然秉持逐次做空、無次不動手的思路，將風險控制在自己可控的范圍內；切忌追漲殺跌，以免造成不必要的損失。

登富特 高級分析師 李雲