趙相賓：寬松攪渾資本市場金銀油匯現投資機會點

隨著混亂而又精彩的一周走勢結束，所有的投資品種進入了月份后期階段；市場和價格總是在不變與變中完成交替演進。市場熱點集中到了油價和股市的反彈，此外匯市是商品類貨幣的反彈天下；走勢黯然失色的有美元和金銀的走勢。

牽動市場神經的是歐洲和日本央行提及的寬鬆貨幣政策，受此類寬鬆言論影響股市原油價格大幅反彈；那么，這樣的走勢會導致當前或月末的走勢出現巨變嗎？對於當前的市場焦點如何理解？抄底邏輯再度擺上臺面，真的可以這樣操作了嗎？

1.寬鬆貨幣無法提振油價的原因

 縱觀當前油價報復性的反彈現象，坊間分析角度多用歐洲和日本央行在本周議息所稱的預期寬鬆來解釋；恰好油價觸底反彈到高位32.25美元也是從周四（1月21日）五展開的，貌似非常好的配合了這些寬鬆的言論，那么這樣判斷對嗎？

我認為這樣的邏輯判斷是有問題的，首先，歐洲央行和日本央行的寬鬆只是個預期並非現實，當前兩個央行都在執行各自先前的寬鬆計劃。其中，歐洲央行寬鬆計劃執行到今年3月份就一周年了；而日本央行自從黑田東彥上臺以來，早就實施了若干論寬鬆貨幣政策了。其次，二者實施寬鬆的基礎是經濟增長不及預期，按周四歐洲央行行長德拉基的表示：經濟增長減速和通脹前景趨緩將迫使該央行在3月份重新審視貨幣政策；尤其是在應對通脹率降至負值及增長放緩方面，歐洲央行需要準備好動用任何可能的工具。這是寬鬆實施的基礎，這表明經濟的增長不及預期應該是打擊對原油的需求才對，需求進一步疲軟從而應該施壓油價是下跌的趨勢而不是當前的反彈。第三，寬鬆貨幣政策的預期是不會提振油價，寬鬆貨幣最應該受益的是股市、房地產之類的資產；從歐洲股市周五收盤富時泛歐績優300指數本周累計上漲2.62%就可以看出來利好來。當然，周五收盤美股也出現收漲的情況。

通過以上分析可以看出來，寬鬆不是提振油價的關鍵所在，那么，什么提振了油價和商品貨幣的反彈呢？

2.提升油價和商品貨幣的因素分析

對油價和商品貨幣加元和澳元等的反彈因素，我認為主要有下幾個方面，正是這幾個因素導致周收盤的走高並對下周的走勢構成重要影響。

首先，天氣嚴寒是個因素；寒潮已經橫掃中國大部分地區，歐洲和美國等地區也不例外；寒冷增加取暖油的需求是刺激處在低位的油價反彈的因素。雖然這方面直接因素無法數量化說明，但只要回憶一下2015年一季度的天氣給美國經濟造成的麻煩，就知道這方面的影響是非常大的，因此當前的走勢顯然是投資者吸取了這個教訓。

其次，空頭回補和低位買盤是推動油價反彈的主要因素，從油價跌破30美元后最低到27美元附近，就構成了強勁買盤的需求；並在周五（1月22日）一開盤就開始企穩在30美元附近上漲，且全天從亞洲盤到歐洲盤再到美盤幾乎空頭沒有任何還手機會，這樣的走勢說明當前占據上漲的主導力量全是多頭。

第三，商品貨幣結束下跌展開反彈，一方面是油價的反彈改善了基礎面的支援，一方面，則是大宗商品的價格出現觸底反彈給予較強的支援；其中大宗商品一攬子指數crb周五是跳空高開，且全天沒有回補缺口而強行走高收盤，從人民幣匯率看也停止了貶值的步伐得到企穩。

能源價格和大宗商品價格的反彈構成了商品貨幣反彈基礎，這也使得澳元從0.68250點展開連續的反彈走勢，並上漲突破到0.7點整數關以上.美元/加元的匯率則從1.46899點大幅走低，並跌破了20日均線的支援最低到了1.41點附近，走出一輪完美的升值。

3.美元反彈戛然而止是大事要關注

匯市中除人民幣貶值和商品貨幣的企穩反彈，最讓市場關注的還是美指沖高失敗后留下的空頭趨勢讓人擔憂；這對於歐元的疲軟和英鎊的短期走勢構成影響，也對當前金銀的疲軟構成絕佳的機會。

美指可能觸頂在100點關口無法突破后轉而下跌，盡管市場對於該因素關注的不多，但是考慮到索羅斯號稱好做空中國股市了，美元的走勢也需要格外關注。

首先，從目前影響價格的邏輯分析看，美元指數存在回落的可能和趨勢，但是僅為短期的調整而非周期性的下跌。區間的調整則依舊屬於上行在100點兒下行在96點一線，這個大區間的波動依舊是2015年3月份以來的調整中端位置，也是從第一次反彈（2015年3月13日）到100點做下行趨勢線的支援位附近，指數運行到這里是中期均線的密集支援區。

其次，美指即使下跌也不會到94點一線的邏輯，是因為該位置是美指第一次到達100點后下跌調整的最低支援位置，這個位置提供了2015年全年波動的下軌支援。但是自從美聯儲在去年12月份加息以來，尤其是經濟數據在年底出現的略微翹尾現象，美指的基礎支援因素是和過去有所不同。

第三，美指不會大跌的關鍵因素除了經濟數據的改善外，2016年加息預期是最大制約美指下跌的因素。美國經濟總體增長趨勢是良好的，從周五公布的美國12月份成屋銷售數據上升6.5%，年率為526萬戶是2006年以來表現最高的一次看，美國房地產數據有所改善且勢頭良好；同時美國公布的1月markit制造業pmi初值為52.7高於預期的數據，這些都是支援美指不會大跌的關鍵。

從整體的分析判斷美指受阻在100點附近是第三次，無論是周線還是日線都存在調整可能，這會對當前沉悶的歐元和金銀構成重要的支援值得投資者關注。

4.金銀歐鎊價格有反彈延續的可能

金銀幾經反彈最終沒能收盤在1110美元和14.3美元上方，但盤中美指緩慢上升的情況下也抵御住下跌的勢頭。而歐元和英鎊觸底反彈日元重新展開上行走勢，這一切會在美元回落，油價和股市的反彈背景下實現嗎？

首先，金銀的支援因素還是比較強勢，從全球最大的etf-spdr的持倉看僅1月21日增加2噸多，目前的持倉總數達到了664.17192噸；相比今年最低640噸的持倉增加約14噸之多；白銀etf-ishares的持倉為9692.04噸。前文說過很多次的季節性因素和實物購買隨春節到了應該得到提振，這些都是能提升價格的因素。

金銀目前的上漲只要突破當前反復試探的高點1110和14.3美元的阻力后，應該能打開進一步上升的空間，雖然油價反彈和股市暴漲，但是前期下跌期間的避險也對金銀的支援因素比較小，因此反彈也僅限於此。

其次，歐鎊的反彈因素各不相同，歐元在寬鬆持續預期和經濟數據表現不良的情況下，很難支援匯價走高；因此即使美指回落歐元的波動也僅限於底部調整性的反彈而已。目前在1.1點附近形成較強的阻力；尤其是中期均線構成的阻力更為強勢。

英鎊則已經連續下跌近兩個月的時間后，我認為當前的反彈空間有限。有關這一的判斷理由是經濟和主管領導的表態；英國央行行長卡尼周二（1月19日）在新年講話可謂對升息給予最終表態，他認為現在還不是加息的時候，邁向貨幣政策正常化之路仍在起步，關於利率，他認為將在正確的時間做出正確的事情，與危機前相比，實質理論僅會緩步回升且幅度有限。

上述表態非常符合英國經濟數據表現，是近期英鎊波動的關鍵所在，因此，即使反彈也是超跌反彈，除非美指大幅回落則會提振英鎊匯率的反彈。

5.金銀油匯誰是下周贏利之王?

從當前的市場熱點分析看抄底、匯市波動主線、各品種在當前的走勢下存在巨變的可能，具體的分析如下。

首先，油價短期依然是反彈可做多

油價企穩在27.56美元后出現連續兩個交易日的反彈，從技術形態看構成了明顯看漲k線組合；日線指標macd和kdj也出現金叉趨勢；形態和指標聯袂構成反彈的基礎，如果周一有回落可逢低做多。

在確立可以繼續短期（一定要注意是短期反彈調整，絕非牛市起點或大底判斷）抄底基礎上，下周油價波動的關鍵支援在30美元附近，而反彈阻力將在34-35美元附近。

其次，美指回落調整是非美做多機會

美指指數

從技術層面，日線周五收盤構成射擊之星k線的看跌走勢，對於指數延60日均線構成上漲支援的收斂區間末端看，這樣的沖高回落收跌往往可能引發趨勢巨變的可能。

因此下周美元以短空判斷，美指當前在98點附近有一堆均線的支援，跌破后如果下行將使得當前高位成為坡頂；下周回落支援在97-98點區域，反彈阻力依舊在100點關口。

歐元/美元

從技術走勢看，近兩個月逐步收斂在1.08點和1.11點后，匯價面臨變盤向上震盪的可能。匯價上行阻力一旦突破可打開反彈的空間，甚至不排除向上測試1.12點的可能，如果無法有效突破1.106點的阻力則將繼續回落區間進行震盪。

英鎊/美元

英鎊的匯價企穩在1.40798點附近反彈，技術形態有觸底形成金叉的趨勢，目前匯價站穩在5日均線的支援上運行；如果企穩反彈有向上測試1.44-1.45附近的趨勢，回落的支援將繼續測試1.4點的支援。     

第三，商品貨幣調整是短期行情

從澳元、日元和加元的走勢看，美元的疲軟顯然給商品類貨幣造成足夠的支援，日元作為套息交易依舊是當前市場的選擇，日本央行行長的講話將是觀察匯價波動的主要判斷依據。

澳元企穩在0.68250點構成反彈，在0.7點附近構成了反彈的支援，上漲的阻力在0.71點附近。應該繼續保持逢低做多的判斷。

日元可以確認在115.966點形成下行的底部，而反彈突破118.37點w型的阻力后，以118作為支援，則后市有可能向上測試位於120點的強阻力。

加元下跌構成了最大的下跌行情，從1.46899點以來判斷匯價至少在1.38點附近很難形成像樣的支援，因此應該維持短空的思路。

第四，金銀還有反彈可能是主線

黃金的支援因素還是比較好，技術形態看在1080到1100之間無論是均線，還是形態中性調整的位置，還是技術指標的觸底反彈走勢，都有可能構成反彈的強勁支援。

最關的阻力在1110美元附近，一旦向上突破則至少看到1140-50美元附近，而回落則依舊以1070-80美元作為參考。

白銀其實一直在14美元附近反復調整，始終無法形成破位的行情，不過延續了兩個多月的橫盤最值得投資者期待補漲或補跌行情的出現；俗話說橫多長豎起來就有多高。

關鍵的支援在13.6-13.7美元附近，向上突破14.3美元后，可以看到15美元附近。