亞洲周刊：美元日元雙面夾擊亞洲經濟

在美元和日圓的夾擊，亞洲貨幣貶值的壓力最大，對將來長期的不利影響也最大。也正因此，2014年的亞洲經濟將難安穩。

自從美國宣布QE減碼后，由於市場擔心資金會由新興市場流出，於是連日來新興國家的貨幣均大幅震盪走跌，再加上日本安倍經濟學以人為貶值的方法來增加競爭力，在美元和日圓的夾擊，亞洲貨幣貶值的壓力最大，對將來長期的不利影響也最大。也正因此，2014年的亞洲經濟將難安穩。

美元日元雙面夾擊亞洲經濟

最新一期香港《亞洲周刊》刊文稱，2008年，美國次貸風暴爆發，引發金融海嘯，當時在美國聯邦儲備局主席伯南克領導下，開始把主要利率降到逼近於零，接著祭出所謂的“量化寬鬆”（QE）措施，開始印鈔救市，聯儲局開始購買美國國庫券及房貸擔保債券等。QE措施計有三個回合，其中的QE3沒有設定明確的退場日期。

而人們也知道，持續的印鈔救市乃是一種非常態的緊急措施，它可以一時，但不能長久。因此2013年以來，QE3何時退場一直是不斷的話題。伯南克將於明年1月底任滿卸職，繼任者是副主席耶倫，她的任命將在下周參議院通過。在這“新耶代伯”之際，的確是伯南克對QE做個總交代的時候了。

而果不期然，12月18日，伯南克在他任內的最後一場記者會上宣布，聯儲局將縮減QE的規模，從2014年1月起，每月購債規模從850億美元下調至750億，減幅為100億美元。緊接著，美國聯邦公開市場委員會也發聲明，表示從1月起，每月收購機構抵押貸款擔保證券的規模從400億減為350億；收購長期政府公債由每月450億減為400億，合計750億。

美國的上述宣布有幾種意義﹕一，它不像某些媒體說的是“QE退場機制已開始啟動”，只能說是聯儲局已開始審慎縮減QE規模。畢竟印鈔票不能長久繼續，美國必須為印鈔找個下臺階。

二，目前美國經濟雖然未好轉，但亦無更加惡化，2013年成長率估計為2.2%至2.3%之間，2014年為2.8%至3.2%之間；而通貨膨脹率2013年為0.9%至1%，14年為1.4%至1.6%；失業率13年為7%至7.1%，14年為6.3%至6.6%。當經濟似乎沒有惡化，即表示可以試探去為QE找下臺階了。否則再持續印鈔，它的負面作用即可能表面化。因此這次QE減碼，每月只減了100億，比率極小，只能說是很小的一步，根本談不上是QE的退場。

三，伯南克表示，QE減碼將視經濟情況而定，如果基本面轉弱，不排除減碼手段將會暫停。

盡管美國QE只是審慎減碼，而且減幅不大，但聯儲局刻意塑造經濟樂觀，仍對市場發揮一定激勵效果。以前每次傳出QE退場，股市都大跌，但這次宣布減碼，人們卻態度肯定，認為美國正走在復甦路上，2014年將會減幅擴大，一年后QE將會正式退場。正因為市場的信心增強，所以股市相對較為肯定地上升，人們相信QE的退場已屬必然，接著就會是從長期利率開始，美國利率將會走高，通脹率將微幅上揚，民間消費將增加。美國總統奧巴馬在白宮年終記者會上，就把2014年的美國經濟看得相當樂觀。

不過，當今的世界經濟緊密相連，特別是訊息面很容易引發短期和長期的波動。當美國縮減QE規模，甚至QE可能退場並可望升息，這代表了美元的行情可能看漲。就以連日來亞洲的波動，我們即可看出由於美元轉強，而且美國經濟可能好轉，很自然地在全球流竄的美元熱錢會往美國股市流去，脫離金市和新興國家。

就以國際金價為例，以前黃金是對沖美元貶值的工具，所以造成金價飆漲，而今美國宣布QE減碼，12月20日金價跌破每盎司1200美元，最低到1187美元，銀價也同樣走弱，過去大量購買黃金的人都損失慘重，不幸被套牢。

而對亞洲可能影響最大的，乃是中長期的貨幣貶值問題。自從美國宣布QE減碼后，由於市場擔心資金會由新興市場流出，於是連日來新興國家的貨幣均大幅震盪走跌，日圓跌到104.43的價位，創下2008年10月以來新低；韓元則出現5個月來最大跌幅；印度尼西亞則跌至五年來最低。

亞洲貨幣貶值除了美國因素外，還有日本因素，以人為貶值來增加競爭力乃是安倍經濟學的重點。日本內閣在12月21日通過新年度預算，將發行41.25兆日圓新公債，這是日本版的QE。受到美元和日圓的夾擊，亞洲貨幣貶值的壓力最大，對將來長期的不利影響也最大。也正因此，2014年的亞洲經濟將難安穩。[NT:PAGE=$]

2014年亞洲經濟存在三大隱憂

太平洋(行情,問診)投資管理公司（PIMCO）近期指出，市場雖然對聯儲的下一步行動會對亞洲經濟體未來一年的形勢有什么樣的影響眾說紛紜，但是這個區域也存在有三個源於自身的隱憂。

太平洋投資管理公司的新興市場投資組合管理業務全球聯席主管納敏??圖錄（RaminToloui）在客戶報告中指出，第一個問題是，日本首相安倍晉三主導的，旨在對日本經濟進行全面整頓的安倍經濟學能否繼續支援日本的經濟。根據他的預測，安倍經濟學的推力將會逐漸消失，特別是當日本的增值稅在2014年4月從5%被提高到8%之時。

太平洋投資管理公司在日本的投資組合管理主管正直知哉在同一份報告中寫道，“增稅以及財政刺激措施加碼之前的消費非常集中，而它們也是日本國內生產總值在過去幾個季度中增長的關鍵驅動，到2014年的貢獻將會少很多。”

但是他也補充說，如果經濟放緩太多，特別是在2015年還會有一次消費稅提升的情況下，日本的決策者們可能會“全力推出”新的政策，“增長規則或者一種供應面的政策對潛在經濟增長率的提升最終會是安倍經濟學成功的關鍵，但是這也不是被確定的事情。”

正直知哉說，“如果安倍晉三首相開始消費他在經濟政策以外的政治資本，那么國內的私營部門會對他失去信心。”民意調查顯示，在聯合政府推動議會批準一項嚴格的安保法案之后，被認為可能導致對媒體的打壓以及掩蓋官員的不法行為之后，安倍晉三的支援率已經降至上臺以來的最低水平。

納敏??圖錄在報告中提出的第二個隱憂是中國降低對信貸和投資導向增長依賴度的進程。他認為，“中國的經濟增長處在了一種結構性放緩的中期，在過去十多年幫助中國實現了每年10%國內生產總值增長的出口和投資導向引擎已經達到了它們的極限。”

報告認為，“未來十年的增長需要經濟向家庭需求方向的再平衡。”納敏??圖錄不認為在三中全會上公布的改革措施會在短期內改變大局，畢竟這些措施的實施時間線一直延伸到了2020年，“全會上的改革用語沒有被視作太具有野心，因此沒有引發一輪對改革措施實施預期的信心驅動下的投資大潮。”

報告認為，亞洲地區在2014年的第三大隱憂是新興市場能否在沒有過度經濟干擾的情況下規避金融波動。納敏??圖錄說，“我們認為在印度和印度尼西亞等地，決策者們會面臨再度出現的短期市場壓力。”

他強調，“亞洲的前景是增長正在穩定中，但是不會太耀眼。一個改善的外部環境提供了上行支撐的可能性，而區域內各國還需要努力應對國內的挑戰。” （來自BWCHINESE中文網）