10日投資集合關注：創業板強勢反彈 關注6板塊35股

商貿零售：“雙十二”淘寶目標銷售300億元關注5股

本周觀點：

年底本是傳統零售一年一度大促的黃金期，而如今天貓“雙十一”和即將到來的淘寶“雙十二”卻賺足了消費者的關注。天貓“雙十一”350億元的成交額，淘寶“雙十二”8倍的目標增長，50家、百家10月份低個位數的增長，使得網購的“神話”不斷放大，實體零售仿佛不堪一擊。但一些數字和細節需要關注，第三季度網絡購物市場同比增長42.4%，2014、2015年預計增速會下滑至20%左右；天貓“雙十一”開始“接地氣”但家居零售商將其拒之門外；淘寶“雙十二”開始注重中小商戶的利益，這些商家的日子並不好過。網購超高速增長的階段已經結束，在全渠道發展的背景下，實體零售對線下渠道的把控，以及互聯網開放的特性，新一輪行業的變革實體零售具有一定的資源優勢。

預計2014年行業低速增長仍將持續，實體零售公司的日子依然煎熬。在此背景下，我們持續看好傳統零售公司通過一些新的技術來實現業務的轉型，如購物中心化、O2O業務、互聯網化轉型等。建議重點關注蘇寧云商(行情,問診)、天虹商場(行情,問診)、王府井(行情,問診)、友阿股份(行情,問診)、步步高(行情,問診)。

個股點評

王府井：控股股東完成春天百貨收購未來注入值得期待

歐亞集團(行情,問診)：濟南項目加快推進省內項目積極儲備

行業及公司資訊匯編

實體零售：國家資訊中心預測2014年社會消費品零售總額增長13%；友阿股份金融業毛利率超高，將商業和金融業兩條腿走路；天虹商場未來將向價值鏈供應鏈上游發展。

O2O業務：紅旗連鎖(行情,問診)微信公眾平臺即將上線；友阿股份友阿微購1.0版本12月中旬上線。

電子商務：淘寶雙十二各種“萬萬沒想到”；美國“網購星期一”掀狂潮，移動端強勢增長；京東上線京保貝融資業務，發力互聯網金融。

一周重要公告匯編

步步高公告投資設立全資子公司；及安信簡評。

風險提示：行業增速持續低迷。（安信證券）

戰略轉折與產業變革繪制軍工新藍圖 推薦3板塊8股

1、地緣政治的復雜格局加速國防建設。當前中國面臨的地緣政治格局極為復雜，觸發局部衝突和小規模衝突的各種偶然性因素層出不窮。中國國家安全戰略將從以本土防御為核心轉向更為廣闊的區域防御和全球防御，設立國家安全委員會即是戰略轉型的結果。同時，可以預期的軍隊調整改編也將帶來“五大”：海空軍和二炮地位大幅提升，三棲兵種大幅增加，換裝新型武器、淘汰老舊裝備的進度大大加快，用於先進裝備的投入大幅增長，民營企業參與軍品配套比例大幅上升。預計到2020 年，軍費開支將達2 萬億（年均增長13%），其中裝備采購費達8000 億元左右。

2、中國軍備從量變到質變，重點由硬體到軟件。總體上看，中國目前所處的發展階段與20 世紀70-80年代的美國類似，處於軍事大變革和尖端武器裝備多元化發展時期。預計未來十年將重點裝備航母戰斗群、天基衛星系統、四代戰機、艦載軍用飛機、大型運輸機、戰略轟炸機、武裝直升機和重型直升機等尖端武器。除了裝備硬體外，預計還將更多地投入到裝備資訊化和系統整合等“軟件”領域。

3、 圍繞“三航”選擇龍頭：

航天：研究所注入與北斗系統全鋪開。航天兩大集團資產證券化比例最低，未來研究所類資產注入空間也最為廣闊。預計未來幾年我國每年航天發射可達25 次以上，在軌衛星達到150 顆，衛星應用進入快速增長階段。預計北斗系統有望發展成集導航、語音、數據於一體的綜合性系統。

航空：新機型批次列裝。未來5-10 年除三代殲擊機機持續量產外，預計大型軍用運輸機、加油機、艦載機、先進軍用直升機、高級教練機都將量產，四代殲擊機和新型轟炸機進入初步量產階段，軍機出口規模化發展。

航海：航母戰斗群代表了中國海軍藍海戰略的崛起。按國際標準測算，我們預計，如果五年內海軍再建兩艘航母，中國重工(行情,問診)每年的航母建造收入將增加400 億元，其每年的維保收入將達到36 億元。

4、軍工行情集中體現了資本對新時期政治經濟環境的敏感。軍工板塊的核心價值在於需求增長的高度確定性、極高的技術壁壘和母公司資產的持續注入。從中長線來看，軍工板塊的成長大幕才剛剛拉開。其背后是我國加快國防建設的戰略轉型，以及軍工企業產權結構優化調整的現實需要。這是時代的選擇，歷史的必然，也體現了資本對新時期政治經濟環境的高度敏感。

5、推薦組合：

航天板塊看重組：中國衛星(行情,問診)、航天電子(行情,問診)、航天通信(行情,問診)

航空板塊看訂單：航空動力(行情,問診)、中航電子(行情,問診)、哈飛股份(行情,問診)

航海和“民參軍”板塊看業績：中國重工、海特高新(行情,問診)（平安證券）[NT:PAGE=$]

軟件定義一切將重塑全世界 推薦4股

平安觀點：

看好軟件定義一切的技術應用前景，強烈建議超配軟件和IT 服務行業

1、軟件應用無所不在，正在吞噬整個世界

“今天，很多人提出了SDN（軟件定義網絡）、SDD（軟件定義數據中心）、SDS（軟件定義系統）。而我認為，軟件可以定義世界（SDW），軟件應該成為世界的核心和靈魂，成為資訊消費的重要引擎和重要內容。”——陳偉

我們正處在激動人心和廣泛的科技及經濟轉型中，軟件公司將會擔當經濟的大半部分角色，越來越多的大型企業及行業將離不開軟件，網絡服務將無所不在。中國目前IT 支出僅3.6%，顯著低於全球平均水平。而軟件和IT 服務支出占比又只有26%，相對全球73%的水平仍有近三倍空間，如果考慮到全球軟件和IT 服務支出比重還在持續增加，很明顯中國資訊產業未來主要方向在軟件產業。

2、 軟件定義一切將從三個方面推進未來軟件定義整個世界

軟件定義一切，不僅僅是一個概念，而是實實在在的技術演進。今年9 月，Gartner 對2014 年具有戰略意義的十大技術與趨勢做出總結的時候，首次放入了軟件定義一切（Software Defined Anything），他們預測這些技術會在未來三年里擁有巨大潛力，並在同行業中產生重大的影響。

軟件定義一切作為下一代企業的基礎IT 架構，未來將主要在三個方面影響整個IT 產業。加速云計算產業進入成熟期，今年11 月阿里聚寶盆金融云的推出和明年用友CSP 公有云的上線已在向我們昭示中國云計算在應用層開始落地的美好前景。物聯網將迎來發展的春天，隨著軟件定義一切技術對於基礎設施的完善和計算能力顯著提高，未來中國物聯網發展有望進一步加速。未來應用層軟件將會加速定義整個世界，傳統金融企業IT 投入的不足，已經引來了互聯網企業對於金融的全面覬覦，軟件對於世界的重構幾乎無處不在，未來不主動擁抱軟件變革的企業必將被軟件所重構。

3、這是一個偉大的機會，我們應該明白把錢投向哪里

結合中國目前的IT 支出結構和軟件定義一切等新技術和新思想的應用，我們非常看好國內軟件產業（包括軟件產品和IT 服務兩個子行業）未來的發展前景和趨勢，我們認為未來3-5 年軟件產業有望繼續維持現有的成長特性，因此給予軟件和IT 服務兩個子行業“強於大勢”評級。

建議投資者重點關注可以轉型為平臺型企業的公司和可以通過軟件技術重構現有產業的公司兩條投資主線。我們重點推薦金證股份(行情,問診)、廣聯達(行情,問診)、用友軟件(行情,問診)、東方國信(行情,問診)等相關上市公司。（平安證券）

機械行業周報：變革與景氣的雙重驅動 推薦10股

2014年機械行業投資規則：中國經濟轉型過程中，機械板塊體現出傳統產業變革紅利與新興產業高景氣；對於2014，我們推薦在制度變革領域出現景氣變化和延續轉型高景氣的板塊，集中體現在兩個鏈條：一是制度變革和供需改善帶來的鐵路設備、造船、航空航天板塊的投資機會；二是延續高景氣度的能源裝備（天燃氣產業鏈、新型煤化工裝備、能源高效清潔利用）、民生裝備板塊（智慧裝備、電梯、消防、環保）。

工程機械：關注房地產銷售和新開工變化趨勢。宏觀數據來看，基建投資維持高位，房地產銷售和新開工回落；微觀來看，10月份挖機銷量略高於季節性特征。我們的觀點：底部區間，等待房地產新開工預期回升。工程機械銷量的先導指標基建投資保持高位；同時工程機械投資邏輯的沙漏已經從基建轉向房地產。我們需要密切關注房地產銷售、庫存和房地產新開工的變化情況，如果房地產出現積極信號，工程機械走出低谷的概率就會增加。

航空航天：2014航空航天景氣提升。根據國外國防發展的重心變化和中國目前裝備配備的情況，我們認為未來中國國防裝備發展的重點集中於航空、航天和資訊化建設。集中體現為運輸能力提升（大運/大客/直升機）、航空發動機產業發展、資訊化提升（數據鏈/北斗導航）。對於2014年，從需求提升來看，主要體現為北斗導航的安裝數量增加和航空發動機三代發動機的上量；從資產整合角度來看，2012年年中開始，航空航天板塊資產整合的速度明顯加快；從特殊事件來看，不管是北斗導航衛星天基組網重啟、北斗導航的強制性/鼓勵性安裝、航空發動機的重大專項支援還是通用航空的監管程式簡化都將成為相關板塊啟動的重要因素。我們認為2014需要重點設定北斗導航產業鏈、航空發動機產業鏈；關注大飛機產業鏈和通用飛機產業鏈。公司重點推薦中國衛星、航空動力；關注北斗星通(行情,問診)、中航動控(行情,問診)、中航電子、哈飛股份、中航飛機(行情,問診)。

船舶制造：11月新接訂單繼續同比大幅增長。歷史數據分析顯示，造船行業的核心驅動要素為新接訂單，短期影響因素還包括盈利情況和特殊事件（政策催化和資產整合）。2013年以來，在船東客戶大量增加訂船的背景下，1-11月份新接訂單累計1.21億DWT，同比增長158%；船價平均同比增長5%。我們認為船東客戶訂船促使新接訂單底部出現，而新船交付的逐步下降和需求的緩慢回升將帶動船舶利用率的提升，從而帶動運價指數和新接訂單維持回升態勢；同時過剩產能逐漸退出，供需結構改善，2014年船價繼續上漲的概率較大。從整合來看，中船集團未來的資產整合方向將對中國船舶(行情,問診)、廣船國際(行情,問診)等上市公司產生重大的影響。行業底部抬升提供安全底線，資產整合提供上升彈性，建議中長期投資者設定中國船舶、廣船國際。

能源設備：非常規天然氣、新型煤化工、節能環保裝備是2014年能源設備投資的三大方向。非常規天然氣的長期趨勢仍在，雖然短期遇上了中石油體系內的反腐敗，設備的短期招標進程有所拖延，但非常規天然氣占比提升的長期趨勢不變，我們仍然看好杰瑞股份(行情,問診)的長期發展前景；新型煤化工經歷了2011、2012年兩年的沉寂，2013年有非常多項目路條獲批，我們期待來年設備訂單放量，看好張化機(行情,問診)的投資機會；能源的高效、清潔利用技術將是長期的主題，我們看好核心技術和項目經驗均獲得突破的開山股份(行情,問診)，看好受益國四和柴油機余熱利用的銀輪股份(行情,問診)。

軌道交通：鐵總第二次公開招標結果公示，南北車瓜分總計258列非高寒動車。鐵總公示第二次共計258列非高寒動車組招標結果，其中250公里78列，350公里180列。南車獲得250公里動車組（非高寒）全部78列，350公里動車組（非高寒）83列；北車獲得350公里動車組（非高寒）97列。根據第一次招標同比單價進行測算，南車共獲得訂單約255億元，北車共獲得訂單190億元。結合前三季度兩家公司的訂單金額，同時考慮到56列高寒動車組，合計約110億元，預計目前兩家公司在手訂單均超過1000億元。新增的動車訂單為南北車明年的業績增長奠定了基礎，也增加了明年業績的確定性。目前整個行業的改變來自於國家戰略對高鐵態度的改變，因此，標的的選擇更應該著眼於高鐵相關產業鏈。從鐵路設備的角度來看，我們維持前期觀點不變，仍然認為南北車是目前安全邊際更高，也是業績確定性更強的公司。同時建議關注鐵路貨運、設備招標業績彈性大的北方創業(行情,問診)、永貴電器(行情,問診)。

樓宇設備：電梯、消防仍然值得重點關注。電梯方面，政府對房地產態度由“限制需求”向“增加供給”轉變，將有助於電梯需求的上升。同時，2014年1月1日起，實施《特種設備安全法》，將逐步使得維保業務成為回歸電梯生產企業，成為新的利潤增長點和形成穩定的現金流。消防方面，國家和民眾對消防安全的日益重視將使得行業仍處於穩定增長期，“大行業，小公司”以及行業的類消費品屬性，即更注重產品質量、品牌、價格和銷售渠道，將給上市公司提供極大的發展空間。我們重點推薦上海機電(行情,問診)，廣日股份(行情,問診)和康力電梯(行情,問診)和天廣消防(行情,問診)。

智慧裝備：日本工業機器人(行情,問診)企業開始版面中國生產制造。隨著人力成本的逐步上升，對工業機器人的巨大需求也吸引了眾多國外廠家進入國內。工業機器人作為日本第三大支柱性工業，也開始大規模的在國內進行投資。其中川崎重工計劃在常州投資100億日元，用於生產汽車焊接和零部件搬運機器人，計劃在2015年投產，在2017達到10000臺左右產能；安川電機也選址常州，計劃由目前的3000臺年產能，在2015年提高至12000臺。國外企業的快速進入也將帶動國內工業機器人的快速發展，技術和性價比的提升使得工業機器人已經處於爆發的前期。在標的選擇上，我們認為可以分為三個維度：（1）專注於上游關鍵零部件生產研發，並取得突破的生產廠商，我們看好與世界減速機龍頭合作的上海機電，國內伺服系統領域的龍頭企業匯川技術(行情,問診)；（2）專注於機器人領域，擁有強大的研發實力，在多個下游領域取得突破的中游系統整合商，通過延伸產業鏈進入上游關鍵零部件，我們看好背靠高校，研發實力強的機器人；（3）通過延伸產業鏈，在機器人領域取得突破的下游應用廠商，我們看好主業高速成長，研制的機器人在輪胎生產領域取得突破，同時自主研發的RV減速器進入產品驗證階段的巨輪股份(行情,問診)。

本周是申萬機械組合第十期第五周，推薦三一重工(行情,問診)、中聯重科(行情,問診)、山推股份(行情,問診)、中國衛星、北斗星通、陜鼓動力(行情,問診)、尤洛卡(行情,問診)、亞威股份(行情,問診)、開山股份、杰瑞股份。（申銀萬國）[NT:PAGE=$]

克旗煤制氣商運在即 催化煤化工板塊行情 推薦3股

標志性重點煤制氣項目有望12月中旬進入正式商業運營階段，事件有望刺激煤化工板塊反彈行情。大唐克旗煤制天然氣是我國首個大型煤制天然氣示范項目，正式商業運營在即，項目有望盈利將增強投資方對煤制天然氣的信心，利好煤化工工程企業，推薦中國化學(行情,問診)/東華科技(行情,問診)/延長化建(行情,問診)。

我們預計大唐克旗項目盈利能力良好，煤制天然氣前景光明。項目尚無詳細運營數據披露，根據公開資訊進行推算。①銷售價格：中國證券報報導2.6-2.7元之間（含稅）；經濟觀察報報導2.8元左右。我們預計在2.6-2.8元之前。②天然氣生產成本：該項目煤炭結算價不到150元，采用碎煤加壓氣化技術，通常情況下該煤制天然氣項目生產成本在1-1.5元/立方米之間。由於首期公用設施較多（大唐克旗項目計劃總投資257億，首次投資接近170億），最終盈利情況受一期項目確定的折舊范圍有關，但我們預計項目單體最終盈利確定性較強，為煤制天然氣行業樹立了標桿。

煤化工板塊在13年中期低預期后投資熱情下降，事件性利好刺激有望帶來市場重新再認識，推薦中國化學、東華科技、延長化建。煤制氣項目受政策支援，國內在建4個，總規模151億立方米/年；計劃中項目11個，總規模684億立方米/年，有望彌補我國天然氣外購缺口。煤制氣工程企業長期受益，維持行業增持評級，推薦中國化學、東華科技、延長化建。（國泰君安）

強烈看好2014 年上半年汽車行業 薦5股

2013 年汽車行業下半年實質上超預期，其背后原因是R 值下降到3附近后購車潛力釋放，這一現象還將繼續維持。汽車增速和經濟增速放緩的背離，主要原因是雖然經濟增速放緩表明居民總體收入增速相應放緩，但居民收入逐步進入購車能力區間對汽車銷量貢獻更大。

結合美國日本的經驗，千人銷量在普及期能達到30 臺，成熟期能達到50-80 臺，我國目前千人銷量為16 臺仍有較大增長空間。我們在普及期千人銷量較低的原因是貧富差距較大，人口基數和潛在購車人口有較大差異，隨著我國中低收入階層近年收入快速增長，汽車銷量仍有較大增長空間，目前擔心基數過高所以銷量增速會放緩是未考慮到我國總人口的片面觀點。

根據當前汽車銷量外推得到的明年上半年汽車銷量增速在20%左右。根據我們模型測算，在經濟平穩運行的前提下（GDP 增長7.5%），明年一季度汽車行業增速在21%，二季度在19%，即使經濟有所波動，我們認為行業保持15%以上增長可能性較大。

當前汽車行業整體估值較國際上車企整體持平或有折價，顯著低估汽車行業成長性，A 股改為注冊制以后的國際接軌有利於汽車行業估值提升。例如福耀玻璃(行情,問診)估值9 倍，較港股同行信義玻璃15 倍估值折價明顯，華域汽車(行情,問診)估值8 倍，顯著低於國際零部件15 倍的平均估值。

投資建議：建議可現價買入估值合理的大部分汽車股，其中估值提升空間最大的是悅達投資(行情,問診)，駱駝股份(行情,問診)，威孚高科(行情,問診)，其他如福耀玻璃，長安汽車(行情,問診)等亦可擇機買入。（宏源證券(行情,問診)）