英國退歐公投時點臨近 中國央行「彈藥」充足

閻岳 

對於全球投資人來說，6月份的“大事件”一件接着一件：先是MSCI再次婉拒A股，然後是美聯儲宣布本月不加息，緊接着就是6月23日進行的英國退歐公投。尤其是後者開始進入倒計時，令各個金融市場上躥下跳，各國央行也是頗為緊張。

出於提振本國經濟需要，也可能是為了抵御英國退出歐盟公投帶來的影響，6月9日，韓國央行意外宣布降息25個基點至紀錄低位1.25%，隨後俄羅斯也下調了關鍵利率。

與這兩個國家的“過激”反應不同，大多數國家的央行選擇了按兵不動。6月15日，美聯儲主席耶倫宣布維持利率不變，隨後日本、瑞士、英國等央行宣布維持目前的貨幣政策不變，中國除了央行副行長易綱在6月初的中美戰略與經濟對話上對美聯儲加息發表過評論外，並沒有對貨幣政策進行過多闡述。

大多數國家的央行都認為，英國退歐公投可能導致金融市場出現更多的不確定性甚至動盪。

英國央行在宣布維持基准融資利率0.5%不變的同時，警告稱若下周退歐成真，將對英國經濟造成重創，英鎊將劇烈貶值，並且此負面效應將波及全球經濟。

不管英國最終退歐公投的結果如何，各國央行都已做好了緊急托市的准備，有的是“先發制人”，有的則“伺機待發”。

對英國退歐公投帶給全球金融市場的壓力，中國央行也並非無動於衷。6月16日，財政部、央行以利率招標方式進行了2016年中央國庫現金管理商業銀行800億元定期存款（三期）招投標，期限為三個月，中標利率為2.75%。這個利率水平較5月27日進行的400億元同期限定期存款（二期）招投標降低了45個基點。

央行發出的這個信號意味着什麼呢？業界存在明顯分歧。激進一點的觀點稱，央行此舉是在為英國退歐做准備。一旦英國退歐成功，勢必會造成金融市場動盪，為保證本國經濟不受影響，降低市場利率是一個不錯的選擇。就算英國退歐不成功，央行此舉也向市場釋放了明確的信息，希望市場利率走低，進一步降低企業融資成本，為經濟轉型升級、“雙創”活動創造更加適宜的貨幣環境。

另外一種聲音則是，當前的貨幣市場流動性供大於需，導致國庫現金定存利率下降。

然而，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜利率可以真實反映資金需求狀況。從6月7日央行年內第七次變相降准以來，Shibor隔夜利率就連續數日恆定在2%的水平，到本周四、周五開始向上攀升。以往的規律是，在央行推出變相降准措施之後，Shibor隔夜利率往往會迅速降到2%以下，但這次卻沒有。這或許說明當前的市場流動性並不是很寬松。

由此看來，國庫現金定存利率下降並不是市場供需那麼簡單。

筆者以為，若英國退歐成功，則將對各經濟體造成深遠而廣泛的影響，從一定意義上說並不亞於2008年的國際金融危機。這就需要各國央行未雨綢繆，做好政策儲備，待必要時可單獨或聯手推出托市政策。對中國央行來說，政策工具儲備是非常豐富的，除了直接降息、降准外，還可使用變相降息、變相降准等方法，從今年以來後者的使用看，實現了“精准滴灌”的效果。