中國債務總額168兆人民幣 國家智庫：足以應對債務風險

中國社科院國家金融與發展試驗室(NIFD)昨(15)日發佈研究結果指出，截至2015年底，中國債務總額為168.48兆元(人民幣，下同)，全社會槓桿率為249%，按國家資產負債表計算，可迅速變現的窄口徑主權資產淨值為28.5兆元。中國社科院學部委員、國家金融與發展試驗室理事長李揚援引國際分析者結論稱，「中國足可應付1.5次大危機」，中國有足夠的資財來應對債務風險，發生債務危機應為小概率事件。

香港《文匯報》報導，根據NIFD研究，在結構上，居民部門債務率在40%左右，金融部門債務率約為21%，政府部門債務率約為40%，但如果考慮到一些融資平台債務及或有債務，政府部門債務率會有較大幅度上升，達到57%。李揚認為，非金融企業部門的債務問題最嚴重，其債務率高達131%，如果把融資平台債務加進來(這部分與政府債務有所重疊)，非金融企業部門債務率高達156%。

李揚指出，從全球看，中國債務水平不算高，同時政府債務處於可控範圍內。截至2015年末，納入預算管理的中央政府債務10.66兆元，地方政府債務16兆元，合計政府債務26.66兆元，佔GDP比重39.4%。以更寬口徑估算，政府債務水平達到56.8%，仍低於歐盟60%的預警線，也低於當前主要市場經濟國家和新興市場國家水平。

關於地方政府債務問題，2015年底，地方政府債務佔GDP比重為24%，李揚認為應屬不高的水平，進一步以國際通用的債務率(債務餘額/綜合財力)指標來衡量，2015年地方政府債務率為89.2%，低於國際通行警戒值。

而結合國家資產負債表分析，NIFD的結論是「中國不存在債務危機」。NIFD的分析顯示，按包含土地資產等流動性差資產的寬口徑匡算，2014年中國主權資產總計227.3兆元，主權負債124兆元，資產淨值為103.3兆元。如果只計算高流動性資產，窄口徑的中國主權資產淨值為28.5兆元。

「28.5兆元是一個非常大的數字」，李揚說，國際上分析者由此得出的結論是「中國足可應付1.5次大危機」，由此可見，中國擁有足夠的資財來應對債務風險，發生債務危機應為小概率事件，進一步說，即便出現大規模的債務違約，中國也有足夠的資財，在不對國民經濟造成較大負面衝擊的條件下，予以妥善處理。

針對「債轉股」，李揚表示，「債轉股」作為解決債務問題的方法之一，為要確保符合市場化、法制化方向，有關部門考慮慎重，新一輪「債轉股」步調放緩。另外，中央已經形成共識要對債務問題進行統籌管理，未來或將成立一個專門機構。

李揚認為，中國債務問題，不是某個部門能解決的，是涉及全面的經濟現象，需要全面統籌。比如，財政部可以考慮到國企、央企、融資平台等債務問題，但是企業債管理不到，一行三會只能處理金融機構的相關債務問題，並且沒有掌握全部數據。

他還強調，在中國債務主要是企業尤其是國企的，處理債務問題還要和國企改革密切結合。目前中央已形成統籌管理的共識，但還沒有形成一個統籌機構，在朝這個方向發展。