廣發基金：全球避險情緒上升 穩健資產配置更優

端午節前市場表現謹慎，創業板在上一周微跌0.8%，滬深300微跌0.8%，上證綜指和中證500指數也分別下跌0.4%和0.1%。在資金面上，兩融余額上周凈增45億元，存量為8383億元。在市場整體微跌的背景下，上周行業表現分化，一級行業中漲幅排在前三位的是綜合（+1.4%）、電氣設備（+1.2%）和機械設備（+1.2%）。二級行業中，航天裝備（+3.9%），電機（+3.8%）和黃金（+3.1%）相對漲幅較大。此外，冷鏈物流（+8.1%），次新股指數（+7.7%）和鋰電池指數（+6.4%）等主題指數表現較好。

從資金面看，上周流動性變化不大。短端利率略為寬松，7天銀行間同業拆借加權利率下降12BP。國債方面，1年期、5年期和10年期中債國債收益率則分別上升1BP、3BP和下降1BP。

宏觀經濟方面，上周統計局公布了5月物價數據，其中5月CPI同比上漲2.0%，環比下降0.5%；PPI同比下降2.8%，環比增長0.5%。廣發基金資產配置小組認為，「CPI環比出現下降的主要原因在於鮮菜價格環比出現較大跌幅。年初由於極寒天氣影響菜價持續維持在高位，但隨着天氣原因的消退，鮮菜價格5月環比下降21.5%，價格趨於正常。豬肉5月環比上漲2.3%，是CPI仍然維持在2%以上的主要原因。PPI降幅繼續收窄，主要原因是石油行業價格環比上漲4.1%以及煤炭開采和洗選行業價格的止跌回升。」

海關總署公布5月進出口數據，其中按美元計價5月進口同比下滑0.4%，相比4月數據（-10.9%）大幅收窄，5月出口同比下降4.1%，較4月的1.8%降幅擴大。對此，廣發基金資產配置小組指出，「5月出口同比繼續下降，對主要貿易伙伴的出口全線下滑，對美國出口大跌12%，對歐盟出口下滑2.1%，全線下滑的出口數據說明外需羸弱的情況並未改善，歐元區、美國、日本的PMI均不及4月數據說明全球經濟仍然處於經濟增長乏力的狀態。」

值得注意的是，端午期間因對全球經濟增長乏力和英國脫歐擔憂的加劇，全球避險情緒明顯上升，以原油、股市為代表的風險資產大幅受挫，而黃金和白銀等避險資產大漲。為此，廣發基金資產配置小組認為，外圍市場風險偏好的下降有可能對A股產生不利影響。

「當下市場有很多機構開始由空翻多，但其唱多邏輯難以令投資者信服，例如：技術派從技術角度分析，市場處於向下阻力大、很有可能選擇向上突破等難以量化的理由。」廣發基金配置小組從基本面研究出發，認為6月市場面臨較多的不確定因素，除了此前一直提到的信用違約問題，6月還有諸如MSCI是否將A股納入指數的決議、MPA考核影響流動性、英國脫歐（民調顯示脫歐概率上升）等。基於此，廣發基金資產配置小組對本周A股走勢持謹慎態度。而在震盪市中，資產配置結構顯得尤為重要。在行業配置方面，廣發基金資產配置小組推薦受益海外避險情緒上升的黃金和維持高景氣度的新能源汽車產業鏈。