S&P500將刷歷史新高！傳奇大師科斯托蘭尼會怎麼看？

美股能源類股週二帶動美股道瓊指數在盤中飆破 18000 點，創下今年四月份以來首見，同時代表美股中、小型企業的 S&P 500 指數收盤更是來到了 2112 點，與歷史高點 2134 點僅只剩一步之遙。

《Zerohedge》報導，華爾街投資銀行瑞士信貸 (Credit Suisse) 近日發表研究報告警告，在美股 S&P 500 即將要再度挑戰歷史新高的前夕，如果關注到美國宏觀經濟數據表現的話，當前美股的風險確實是不可不慎。

如下圖所示，美股 S&P 500 長期以來便與瑞士信貸的美國宏觀經濟指數呈現高度正相關走勢，在目前 S&P 500 即將要再度衝上歷史新高之際，美國宏觀經濟指數卻早就已在三月份時調頭向下，與 S&P 500 走勢呈現了極大分歧。

而與經濟數據脫鉤之後，S&P 500 可能會發生什麼事呢？或許我們可以看看上一次的經驗。

如下圖所示，上一次美股 S&P 500 與美國宏觀經濟指數在 2015 年十一月中旬發生脫鉤之後，S&P 隨後便在十二月底出現崩盤，一路自 2080 點附近大跌至 1875 點下方，跌幅高達了 200 點之多。

雖然目前美國宏觀經濟指數又再度出現大幅下挫，但是 S&P 500 卻仍然朝著歷史高點邁進，如果按照已故傳奇投資人科斯托蘭尼的知名理論，將「經濟與股市」的關係比喻成「主人與狗」來作觀察的話，很顯然地在美國景氣已經出現疑慮的現在，S&P 500 已經選擇忽略「主人」的動向，美股的風險可見一斑。

（註：投資大師科斯托蘭尼曾經形容實體經濟與股市的關係，就像主人與狗一般，經濟景氣代表著主人，股市代表著狗，而走在路上雖然狗會跳上跳下、忽左忽右，但是無論如何狗仍然是受到主人的牽繩控制，最終仍會回到主人身邊。）

上週五 (3日) 美國勞工部公布五月份新增非農就業人數僅為 3.8 萬人，創下自 2010 年九月份以來的最小增幅；同時五月份失業率雖為 4.7%，比前月的 5% 還要再出現改善，但五月份美國就業市場的勞動參與率僅為 62.6%，與前月相比還要再減少 0.2%，顯示美國失業率再度出現改善並非勞動力市場真實好轉，而僅是因為勞動市場上的參與者出現下滑。

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