美元收割了世界，日元歐元收割了誰？

2008年次貸危機之後，美聯儲開啟三次量化寬鬆，在美國國內，並沒有導致通貨膨脹，原因和中國四萬億的刺激政策緊密相關；過去兩年，歐日也開啟了量化寬鬆，中心問題是解決各自的債務問題，也一樣未導致通貨膨脹，這要多謝俄羅斯、巴西、沙特等大宗商品生產國，由於大宗商品價格的下跌壓制了通貨膨脹，緩解各自的債務問題。 

或許有人說，中國為何開啟四萬億來配合美國的量化寬鬆？成為美國通脹壓力的蓄水池？實際上這是各有所得，美國需要修復自己的資產負債表，而中國需要美元的信用以便加大本幣的發行量（這裡面的門道就不必多說了吧）。 

中評社引述商業見地網分析，俄羅斯、巴西、沙特確是無奈，中國和美國都在“幫助”日本和歐洲，其一，美國能源自給度不斷提升，使得全球的能源供給力度加強；其二，中國重化工業化從頂峰開始回落，大宗和能源需求增長的速度下降。中美共同造成了大宗商品價格的暴跌，大宗商品國家被“收割”，結果，歐日合理地利用了這一機會，通過量化寬鬆修復自身的債務問題，而不帶來本身的通貨膨脹，但這是市場行為，只能說歐日這些金融專家非常精明。 

天上從不會掉餡餅，歐日大量發行基礎貨幣並未造成通貨膨脹，在各自的本土穩定了貨幣的價值，實際上是收割了大宗商品國家，普京雖然是硬漢，但一樣處於被收割的角色；反過來看，大宗商品國家被收割，利益被迫讓渡（到歐日），造成本國通貨膨脹高漲，本幣貶值，財富劇烈損失，居民生活水平大幅下降。這從俄羅斯、巴西等國的高通脹率和貨幣貶值幅度上可以明顯地顯示出來，從沙特不斷拋售自身的外匯儲備上也可以看得到，從普京治下的俄羅斯貧困人口劇烈增長更可以看到。 

這世界實際上時刻都在發生所謂“收割”的事情，美聯儲用三次量化寬鬆的美元收割別人。比如，現在的美元借助全球化，已經比二三十年前更加廣泛地深入到世界上的很多國家。 

歐洲、日本通過量化寬鬆發行量歐元和日元，借助大宗價格的下跌，沒有引發通貨膨脹，源於在無形之中實現了購買力的轉移，盧布、雷亞爾等大宗商品貨幣的價值下跌，損失的部分轉移到歐、日貨幣之中。但是，這種寬鬆是有弊病的，如果大宗價格劇烈反彈，歐日就會膽戰心驚，所以，當三月份美聯儲不加息，此後原油等大宗價格開始反彈之後，歐日再也不敢繼續擴大寬鬆力度，顯得患得患失，原因也在這裡，源於通過大宗價格下跌來實現購買力轉移的機制不在了。 

但歐元、日元是與美元不同的，無法大規模深入到別國的經濟體系和居民生活中，當大宗價格下跌的紅利不再之後，特別是大宗價格發生反彈，通脹很容易直線上升，特別是如果本幣發生貶值，通脹上升的就更快，也所以，最終的導演還是耶倫，因為美元掌握著商品的定價權、美元是世界上最主要的儲備貨幣。 

這就帶來一個更加嚴重的問題，歐美日中四大經濟體都玩貨幣，玩貨幣的結果就是債務率不斷上升。據報道，到2015年底，按照中國、美國、歐元區和日本依次計算，不包括資產負債表負債的公共和私人債務總額相對於GDP的比率分別為350%、370%、457%、615%。學術研究表明，債務總額占GDP的比例達到250%-300%的水平時，債務就會開始抑制經濟活動。大家不斷玩貨幣，債務率不斷上升，達到和超過經濟生活可以承受的水平，結果經濟增長速度和潛力就會不斷下滑。本周三，經合組織報告稱，對全球經濟增速的預期在六個月內下調了0.3個百分點，將34個成員國今明兩年的總經濟增速預期分別下調至1.8%和2.1%，而去年11月的預期分別是2.2%和2.3%。如今，經合組織預計今明兩年美國經濟增速分別為1.8%和2.2%，而不是今年2月分別預計的2%和2,2%，更不是去年11月預計的2.5%和2.4%。 

為何經合組織不斷調低全球經濟增速？根子在債務，當債務超過250—300%的水平之後，就會持續侵蝕實際的經濟增長能力，我們看到，歐美日中都超過了這樣的水平，全球的經濟增速只能不斷調低，貨幣政策歇菜了。在此還可以看到另外一個現象是，經合組織預計明年更樂觀一些，這是不靠譜的事情，大家都在通過貨幣政策推動經濟增長，債務就會不斷升高，對經濟增長潛力的侵蝕會不斷加重，明年的樂觀從何而來？在此，可以稍微樂觀一些的只有美國，因為美聯儲開始收縮，國債/GDP之比在下降。但基於美國的債務率依舊很高，這種收縮一樣是麻杆打狼。 

貨幣政策按說走到了盡頭。 

經合組織也看到了全球貨幣政策走到了絕境，同樣在本周三稱：全球經濟正面臨增長低迷的困局，除非政府採取緊急行動，否則很容易出現新一輪深度滑坡。其實，經合組織的呼籲多此一舉，屬於站著說話不腰疼，看看歐美日中等國家和地區國債與GDP之比，大家財政都是空空，掏兩個糖果忽悠一把或許可以，用財政推進經濟增長的能力實在有限，當貨幣政策走到盡頭之後，只能是手足無措。 

這就是今天的局勢，財政政策是無能為力，貨幣政策已經無效，但也只能寄托於貨幣政策，基於各國和地區都是高債務水平，根本無法承受比較嚴厲的貨幣收縮，更何況還要通過貨幣政策保增長，最終只能是不斷”培育“通貨膨脹，這實際是貨幣貶值，將債務問題交給全社會去承擔。 

債務決定全球經濟低增長，而央行只能”培育“通脹（為了經濟增長，也為了債務不會過早爆破），結果是什麼？滯脹，所謂滯脹，就是信用貨幣的末日，黃金的節日，只記住這麼多就足夠了。 

雖然美元在收割世界，歐、日也收割了一把大宗商品國家，但最終，是各國信用貨幣持有人被央行收割，這也是滯脹的含義。