TDR去年周轉率187% 優於大盤81%

證交所今(8)日指出，截至目前為止，台灣存託憑證(TDR)上市家數共有26家，原股在香港上市有15檔、新加坡有8檔、泰國2檔及馬來西亞1檔，去年整體TDR成交值周轉率為187%，較整體上市公司81%還好，證交所表示，TDR開放增加投資人多元化投資管道，已陸續補強強化5大措施；針對近期輿論針對訂價合理性，以及海外公司得以老股在台發行TDR，證交所回應，承銷商送件時，會依送件時前3個月原股股價是否有異常的情事發生，經檢視目前上市TDR，4成公司初次發行之承銷訂價為折價，溢價則多在10%內，至於以老股發行，則是國際慣例。

台灣存託憑證(TDR)是一表彰原股在海外交易之有價證券，投資人可在台灣的證券市場，以原來的證券交易戶頭、本國貨幣、原交易方式、交割結算制度等，透過買賣DR，參與DR表彰的海外企業股票漲跌資本利得。

證交所指出，TDR開放增加投資人多元投資管道、降低投資人至國外資本市場投資之成本及風險、提升我國資本市場國際化程度，惟因TDR屬第二上市型態，須同時遵守原上市地國及我國之相關法令規範，但不同國家規定難免有些許差異，因投資人對國外法令不熟悉，致使有資訊不透明之誤解，證交所為化解疑慮，並強化保障投資人權益，自TDR市場開放以來，已陸續補強各項措施。

證交所指出，TDR開放以來已實施之改善措施包含五大項目，分別是提升資訊揭露、建置TDR暫停交易機制、強化上市審查規範、加重承銷商責任以及加強投資人保護。

近期輿論關注TDR承銷訂價合理性，及海外公司得以老股在台發行TDR，且未對原股東所募資金用途設限之議題，證交所對此指出，TDR發行公司是為海外已上市公司，承銷價格訂定有原股價格供依循參考，首先在TDR送件申請上市時，承銷商會檢視申請前3個月有無股價變化異常情事，其後向券商公會申報詢價圈購公告時，也須檢附TDR原股最近3個月股價評估，若有異常則須暫緩辦理詢圈及申購作業，而若最終敲定之承銷價較訂價日前1日原股溢價達10%以上，另須於公開說明書說明合理性，並充分揭露。

證交所指出，經檢視目前上市之TDR，4成公司初次發行之承銷訂價為折價，溢價者多在10%以內。

另外，發行人得以老股、新股或老股併同新股參與發行TDR，且未限制所募資金用途，與國際間跨市場籌資自由化趨勢相同，證交所認為，現行香港及美國存託憑證制度，均得以老股發行，且未限制其資金用途，我國上市公司赴海外發行ADR及GDR，也以老股發行，亦屬常態，如中華電初次在美國發行ADR，全數由交通部提出股份以老股發行；中鋼及國泰金等公司也皆曾以老股發行GDR，TDR目前不論以老股或新股發行，均須在上市之公開說明書中記載募資用途及預計可能產生之效益，另以新股發行者，須於公開資訊觀測站揭露募資運用計畫，按季申報資金運用情形，並請主辦承銷商或簽證會計師對資金執行狀況提出評估。