世信達：需求惡化供應恢復 原油6月易跌難漲

進入6月原油逐漸喪失了5月份強勁的漲勢，上周五公布的非農創紀錄的慘淡，極大程度上打擊了市場對於市場需求改善的預期。而在供給端一方面美國活躍鑽井數在上周再度增加，另一方面歐佩克會議如預期未達成協議，同時加拿大的石油生產正在加快恢復。5月份逐漸靠攏的原油供需可能在6月份被拉大到之前的失衡水平，難以逾越的50美元的阻力看來不止是心理關口，也是原油近期供需改善中的平衡線。

美國勞工部上周五報告顯示，美國5月非農就業人數僅增加3.8萬，遠低於預期的16.4萬。創下2010年以來最低紀錄後，投資者和經濟學家們認為6月加息的可能性已大幅消退。疲弱的非農數據引發了對今夏美國汽油需求的擔憂，從而拖累了油市。

根據上周五公布的美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)公布數據顯示，截至2016年6月3日當周美國石油活躍鑽井數增加9座至325座，創下了2015年12月以來的最大增幅，較上年同期減少317座。美國石油和天然氣活躍鑽井總數增加4座至408座。鑒於之前油井關閉數不斷刷記錄，而上周油井數增加的消息已經很明確的表示了對於開采商來說，當前增產有利可圖，如果當前油價會招致活躍油井增加，那麼原油50美元的壓力位確實很難突破。

歐佩克上周四的會議未能就石油產量策略達成明確協議，因伊朗堅持該國要大幅增產，但沙特阿拉伯承諾不會向市場大量過度供油，並試圖修復組織內部的關系。此次歐佩克會議對油價而言幾乎無關痛癢，不做任何決定早已在市場的預料之中。近期原油價格飆升主要是受到加拿大、尼日利亞以及委內瑞拉供應中斷的驅動，這也促進原油市場在5月進一步平衡。

根據瑞銀的研報，在加拿大和尼日利亞生產中斷的推動下，原油市場再平衡的速度快於預期。今年第二季度原油市場供過於求的程度為每日50萬桶，市場將於第三季度實現再平衡。同時，5月份可能是2013年以來全球庫存首次出現月度下滑，預計第四季度庫存料以每日30萬桶的速度萎縮。不過瑞銀還認為，美國頁岩油等短周期項目投資不足降低了近期的供應，缺乏大型項目審批可能提振長期的油價。

5月份油價上漲最大的動因是全球出現多處意外供應中斷。但是隨着這些地方生產恢復，油價也繼續承壓。加拿大山火的影響逐漸減少，加拿大最大的原油公司森科爾表示，該公司的各項目正在分階段的恢復運營，目前基地工廠和麥凱河項目設備已經開機，預計本周下半程開始出油。森科爾還表示世界最大的油砂生產項目Syncrude正在逐步恢復運行。這也加重了原油在6月中下行的壓力，因為供應正在恢復。

從技術分析角度看，原油在當前價格水平整理了近兩周的時間，當前振幅逐漸縮小說明先前的一部分多頭已經離場，多空的比例短暫均衡。均線的排列仍保持多頭格局，但是5日均線與10日均線已經粘合了一周，凸顯上行動力不足。從MACD等二級指標上可看出變盤的風險加劇，如果未來一周仍未能有效突破50美元，那麼原油很有可能開啟下跌之路。