李慧芬：5元左右買入理文造紙 目標5.5元。

根據行業資訊，位於華東地區的紙廠正推動上調箱板紙及瓦楞紙價格每噸50元人民幣。其中玖龍紙業位於太倉市的廠房於5月24日宣佈其紙品全線加價每噸50元人民幣，而理文造紙(02314-HK)位於江蘇的廠房則將其白卡紙產品提價每噸100元人民幣。兩間紙廠均將其加價的原因歸咎于原材料成本及其他綜合生產成本上升。
 
現時市場人士認為，即將在9月4日至5日於杭州舉行的G20高峰會是此次加價的背後原因，因為該地區的紙廠將會由8月底開始全面停產約12天(部份紙廠可能停工時間或更久)。不論如何，華東的紙廠在5月底(遠早于第3季旺季開始時)開始提價，已是一個有力的證明去指出紙廠定價能力的提升的情況已從華南地區擴展至其他地方。
 
華南地區方面，雖然淡季在3月已開始，但紙價仍然企穩，只有部份小型紙廠輕微下調價格。事實上，東莞政府於5月25日披露淘汰落後產能的進度，指出位於該地區的紙廠數目已由95家減至23家，共有530萬噸產能被淘汰。政府亦表明禁止新增造紙行業產能，而現存紙廠亦不得擴產。這對位於該地區的大型紙廠將為利好消息，特別是理文造紙，因該公司約有50%的產能位於廣東地區。至於成本方面，由於國外對廢紙的需求疲弱，而國內的大型紙廠逐步加重於國內採購廢紙的比例而減少對進口廢紙的依賴，本行認為廢紙的價格仍將會在相對低位徘徊一段時間。紙價的相對穩定再加上生產成本走低將會令紙廠的生產利潤逐步回升。
 
基於公司2016年的收入增長為10.6%、毛利率為21.3%和營運利潤率為17.2%的假設，預期理文造紙(02314.HK) 2016年的盈利為26.9億元，相當於公司今年盈利按年增長15%。以行業的前景正急速改善而言，理文造紙估值被低估。投資者可於5港元左右買入，目標5.5港元。

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