債王：葉倫談話預料將偏鴿，新興債、MBS估值便宜

MoneyDJ新聞 2016-05-27記者 賴宏昌 報導

美國聯準會(FED)主席葉倫(Janet Yellen；見圖)將在台北時間28日凌晨1時15分發表演說。Thomson Reuters報導，「債券天王(King of Bonds)」Jeffrey Gundlach 26日在加州的一場研討會上表示，葉倫的升息態度應該比其他FED官員更加審慎。他說，美國經濟表現雖然疲軟，但FED如果不升息的話、下次遇到經濟衰退時將沒有太多武器可以動用。依照美國公債殖利率曲線去推算，FED今年升息至少一次的機率高達75%。

Gundlach指出，包括澳洲、瑞典等先進國家曾在2010年嘗試升息，最後卻被迫反手降息，FED現在似乎也重蹈這些國家的覆轍：先升息再說、出問題的話再反手修正。Gundlach還提到商用不動產出現泡沫徵兆。他說，目前看來估值便宜的包括新興市場債券、不動產抵押貸款證券(Mortgage Backed Securities；MBS)以及垃圾債，但他同時強調垃圾債看來有些風險。

Businessinsider報導，Gundlach 3月指出，1949年以來每當美國失業率向上交叉12個月移動平均線時、通常象徵著經濟開始步入衰退。

筆者在分析美國最近兩次經濟衰退數據後發現，美國失業率與其12個月移動平均值兩者差距一旦由負轉正且正值持續擴大、隨後經濟皆陷入衰退。2016年4月美國經季節性因素調整後失業率持平於5.0%、與12個月移動平均值的差距持平於-0.1，平2013年1月以來最小差距紀錄。未來幾個月美國失業率是否會持續竄高、值得密切關注。

葉倫3月29日在紐約經濟俱樂部發表演說時表示，聯邦基金利率目前仍在歷史低檔，聯邦公開市場委員會(FOMC)運用傳統貨幣政策去對付經濟動盪的能力是不對稱的：如果經濟發展遠優於預期、FOMC可以調高聯邦基金利率目標區間，但通膨如果一直維持在低檔、FOMC僅能透過將利率降至零來提供些微額外的刺激。

葉倫關注的勞動市場狀況指數(Labor Market Conditions Index；LMCI)2016年4月報-0.9、連續第4個月呈現負值，創2007年5月至2009年6月以來最長低迷紀錄。2016年1-4月美國非農業每個月平均新增19.2萬份工作、創2010年同期最差紀錄。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。