美聯儲加息與否關鍵看中國？

和訊外匯消息 據媒體報道稱，德銀認為盡管美聯儲加息與全球市場反應之間存在負反饋循環，但真正能決定美聯儲是否行動的因素還在中國。

德銀首席經濟學家Peter Hooper在一份研報中稱，上周公布的美聯儲4月FOMC會議紀要以及近期美聯儲官員的密集鷹派表態，讓市場對預期的美聯儲6月加息概率由兩周前的4%急速飆升至接近三分之一。但是這種向鷹派傾斜的措辭，最終反而會成為加息的絆腳石。

德銀稱：釋放出加息信號後，利率開始走高，美元走強，風險資產可能將面臨壓力。這將導致金融市場環境收緊，最終會阻止——或者說至少會限制——加息決策。

德銀認為，在當前的市場環境中，這種負反饋循環可能要比其他時候更為嚴重，理由是：美元走強可能給人民幣增加壓力，並讓大宗商品價格進一步承壓，從而讓導致了今年稍早那種金融狀況陡然收緊的關鍵因素卷土重來。

如果這種判斷是准確的，那麼美聯儲進一步加息的空間就會受到限制。

報告還稱，金融市場狀況的變化對於美聯儲是否能夠在未來數月內加息至關重要，有證據顯示，市場對美聯儲加息的預期和金融市場狀況之間的確存在負反饋循環，但是如果不考慮中國因素，這種負反饋循環也不太可能阻止美聯儲加息。

報告寫道：我們認為，如果未來數月不存在中國市場引發的沖擊——這顯然很難預測——那麼導致金融市場狀況收緊的負反饋循環也不太可能會阻止美聯儲加息。

美聯儲於2015年10月9日凌晨公布的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)9月貨幣政策會議紀要中，五次提到中國，這樣的情形實屬罕見。美聯儲最終確信了中國近期的放緩和市場動盪對美國經濟存在負面影響。紀要中稱，在討論未來一段時期內的貨幣政策時，委員們判斷自從FOMC 7月會議以來經濟活動以緩慢節奏在擴張。盡管凈出口仍然疲軟，但經濟仍廣泛增長。委員們注意到近期全球金融市場動盪可能在一定程度上限制經濟活動，因其導致美元走高、中國和數個新興市場、大宗商品出口國經濟增長放緩。

2016年美聯儲1月FOMC會議紀要中，美聯儲稱一些與會者擔心，若中國經濟增速放緩超過預期，可能會拖累美國經濟復蘇。此外，其它新興市場經濟體的狀況也令人擔憂。在1月會議紀要中，美聯儲共使用了14次「不確定」、12次「下行風險」或是「下行」，突顯官員們對未來經濟前景的擔憂。

值得一提的是，上述會議紀要特別強調了中國因素，China（中國）以及Chinese（中國的）兩個詞先後出現了11次之多，是所有經濟體中最多的。紀要表現了美聯儲對中國經濟的擔憂：中國正在進行的結構性改革，以及不平衡的金融結構，有可能會引發超過預期的減速。但同時強調，中國的經濟增長雖然小幅放緩，受制造業產出溫和復蘇的支撐，中國經濟仍然保持了活力。這次美聯儲的議息會議，將外部因素放在了更重要的位置，這是以前很少見的。

在4月會議紀要中，美聯儲官員們淡化了對全球風險的評估。盡管美國及海外經濟表現疲軟，金融市場也存在相當風險，但美聯儲指出這些負面因素在消退，此外美國勞動力市場仍然強勁。今年，由於美聯儲對海外經濟和金融市場擔憂，因此年初以來遲遲沒有加息。

會議紀要顯示，一些美聯儲官員認為影響經濟的風險是近乎於平衡的，但另外一些人擔憂全球經濟和金融市場會帶來更多的風險。具體來說，一些人指出英國在6月23日進行退歐公投，這僅比美聯儲6月會議晚一周。另外，中國如何管理匯率，人民幣是否會有超預期的發展態勢，也令部分官員擔憂。

可見，中國因素對美聯儲6月是否加息已經不再是關鍵因素。全球風險也被美聯儲有意識的淡化了。