《人民幣專題》你從前沒得選，現在有option

劉德華在《無間道》里說：「我從前沒得選，現在我想做個好人。」

中國資本市場里的弄潮兒未嘗不曾發出類似的感慨：沒得選。中國市場開放度不足、金融工具創新受限頗多，尤其是衍生產品更匱乏。例如，自新匯改之後，人民幣匯率雙向波幅擴大，個人及企業的匯率避險需求隨之增加。然而境內人民幣市場的避險工具選擇不多。

不過現在你有得選啦。You"ve got options.

有消息稱，中國外匯交易中心正就標准化的人民幣期權進行測試。人民幣期權交易電子化平台有望於6月份開放，標准化外匯期權定價系統也在建設中。

外匯期權產生於匯率劇烈波動及國際貿易迅速增長的時代，其初衷就在於幫助買方將風險鎖定在一定范圍之內。借助於期權，企業的避險需求得到滿足，同時市場的效率及流動性得以提升，也便利了參與者運用期權組合策略及進行風險管理。

中國的銀行間人民幣期權市場早在2011年4月便已啟動， 61家會員以銀行機構為主，此外還有香港金管局、大型基金及券商等。但其問題在於，會員間的期權交易通過語音連線雙向撮合達成，活躍度和流動性不佳。企業和個人則通過與銀行的雙邊協商來確定交易內容，不是標准化的期權產品。

即將推出的標准化期權交易，貨幣對為美元和人民幣，交易期限、起息日、交割日、報價、交易金額等交易要素均標准化。不同於傳統的銀行間櫃台交易模式，標准化期權交易可以在外匯交易系統上完成，並將實現雙邊授信、自動匹配報價、結合點擊成交。

這一方面使期權交易更加透明，有助於市場掌握交易的量價信息，解決了市場分散、流動性不佳的問題。另一方面，更多參與者的加入，也提升了期權交易市場的廣度和深度。對於有避險實需的企業而言，運用期權產品對沖匯率風險，其成本遠低於購匯。

不過這個市場的問題在於，美聯儲近期已經表露出明顯的加息意願，認為年內有兩到三次加息。無論具體時間如何，加息的大方向是確定的，所以美元兌其它貨幣的升值趨勢也是確定的。換而言之，人民幣兌美元的貶值趨勢也是明顯的。可以預見，多數投資者會單邊押注人民幣。缺少對家的游戲，很難玩得熱鬧。