絕代「雙焦」聯袂大跌 菜粕封死跌停

和訊期貨消息 今日（5月24日）大宗商品普遍下跌，農產品(000061,股吧)一改前期強勢，今日現「兩粕」跌停，黑色系依舊維持跌勢。截止下午收盤，菜粕跌停，焦炭跌5.58%、焦煤跌4.76%、豆粕跌4.72%、大豆跌4.15%、滬鋅跌3.05%、瀝青跌2.55%、鐵礦跌2.37%，橡膠、玻璃、PVC、動力煤、滬銀、螺紋、PP、鄭油、棉花跌逾1%。漲幅方面，雞蛋漲1.92%、塑料漲1.02%。

供需雙重施壓 黑色系料繼續下行

「近期黑色系走弱，首先是需求邊際改善預期發生質變，市場此前對於樂觀情緒的透支需要全面回吐；其次是盡管去年黑色產業鏈產能過剩情況得以緩解，但隨着價格反彈，鋼廠復產，產能重新過剩。目前鐵礦石仍然嚴重過剩，供給側改革首先對供給過剩品種形成沖擊，隨着鐵礦石價格回落，鋼廠利潤上升，螺紋鋼又變成做空標的。而鋼材價格回落又將沖擊焦煤、焦炭等其他原材料價格。因此，需求端邊際增速回落以及供給側改革對整個黑色系形成沖擊。」天風證券固收總部資深分析師張靜靜表示。

此外，上周四美聯儲貨幣政策的調整對於國內商品也形成了外部利空。從技術上看，盡管上周黑色出現超賣修復行情，但並未向上擺脫速阻線，反而上周五夜盤時段鐵礦石、螺紋鋼等品種均在小時線級別受到均線壓制，因此短線下跌動能較大，並再度跌破速阻線，並吸引空頭入場。昨日尾盤的反彈也僅僅是空頭減倉的結果，表明當前黑色系行情主要由空頭主導。

展望後市，張靜靜認為，當下市場主流觀點認為螺紋鋼尚未跌到位，並看至1800元/噸。從基本面和市場情緒評估，這種可能性是很高的，唯一的問題是昨日大跌導致黑色系再次出現超賣，技術修復需求很高，短期繼續大跌的概率很低。因此中線空單可以繼續持有，但建議短線交易者等待技術修復後再布局短線空單。

豆粕後市注意補跌

5月以來，在美國農業部報告超預期利多效應以及豆油和豆粕套利機制的帶領下，豆粕價格繼續創下本輪反彈以來的新高。截至5月20日，CBOT豆粕指數最 高為381美元/短噸，反彈幅度約46%，超越CBOT豆油前期約37%的反彈幅度；DCE豆粕指數最高為2941元/噸，反彈幅度約28%，也已超過 DCE豆油前期26%的反彈幅度。在工業品以及豆油均開始下跌的背景下，豆粕成為近期多頭堅守的陣營。我們認為，影響豆粕價格的利空因素仍在，後期豆粕存 在補跌的可能性。

與此同時，由於阿根廷大豆具有兩個生產周期，全季大豆種植期為10—12月，雙季大豆種植期為12—次年1月，對於 雙季大豆來講，4月正處於灌漿期，需 要大量水分，所以不能排除雙季大豆受益於充沛降水，有助於提高單產水平。再從以往收獲期間強降雨對產量的影響來看，降水對產量的影響都非常有限，所以我們 不能完全排除阿根廷大豆減損程度遠遠小於原先預期的可能性，而且美國農業部對阿根廷大豆產量也存在上調的可能。總之，市場對南美大豆減產題材的消化已經進 入尾聲，從而使得支撐豆粕價格的利多因素逐漸衰減。

綜合分析可知，前期推升豆粕價格的利多因素，市場價格已經給予了充分反映，我們需要警惕利多出盡是利空的市場效應，預計後期豆粕價格存在補跌的可能性。

煤焦連漲勢頭或終結

「焦煤、焦炭現貨價格運行看似平穩，但來自鋼鐵企業的施壓聲正在加大。」卓創資訊生鐵行業分析師王俊彩接受上證報記者采訪時表示，近期鋼鐵價格震盪 回調，作為原料的焦炭價格也跟隨承壓，昨日河北地區有低質焦炭報價已經下調了30元/噸，還有不少鋼鐵企業正在向焦化企業壓價。

王俊彩透露，目前鋼鐵企業的焦炭平均備貨量在1個月左右，屬於正常水平，但多為焦炭提價初期采購的原料。由於鋼鐵企業利潤明顯縮水，預計未來一段時間焦炭價格也很難再上提。不過，目前焦炭供應仍然偏緊，鋼鐵企業開工率也未明顯下降，這些因素或對焦炭價格有一定的支撐。

中宇資訊市場分析師關大利說，盡管焦煤現貨市場總體平穩，但鋼廠對於上游原料價格繼續上調已有明顯的抵觸情緒，甚至開始試探性要求焦化企業降 價。後期一旦鋼材價格打破盈利平衡點，鋼鐵產能可能再次收縮，弱勢行情也將加速向上傳導，從4月份開始的這波煤焦大漲行情也將結束。同時，由於各地煤炭企 業庫存不高，下游用戶接貨積極性仍然較高，短期內焦煤價格或漲跌兩難，市場的觀望情緒也在明顯加重。

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