招商證券：證金持倉現價整體浮虧23%

招商證券首席金融行業研究員馬?鵬認為，由于證金公司等國家隊的負債結構出現變化，這讓其持股偏好發生變化。其核心結論是：國家隊的核心證金公司正在將負債由銀行短期表?拆借替換為銀行表外理財，理財資金無需償還、滾動發行，證金持股策略發生重大變化，中短期?無減持壓力，聚焦高股息?的，通過持倉的股息收入覆蓋資金成本從而實現穩定盈利。

據招商證券測算，證金持倉現價整體浮虧23%。其中，建築業、農林牧漁、科研三個行業整體浮虧程度最高，超過35%，房地?、金融、批發零售板塊的浮虧相對較小。銀行股中浦發、北京、南京、招行、興業已實現浮盈，證金所持的其他銀行股目前接處在浮虧狀態，中行、中信浮虧超過30%。

“展望未來，預計證金面向‘高股息+低估值’的倉位調整仍將繼續，符合此類?準的股票不僅沒有被減持的可能，反而有被進一步增持的空間，以提升組合的整體股息率水平。”馬?鵬預測。

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