華泰證券：一如既往 看好券商股

查兩融謠言又起，子虛烏有!市場傳上周證監會召集30多家券商負責人參會，要重點查兩融。經我們確認，子虛烏有!首先，會議主題是互聯網經驗交流，跟兩融毫無瓜葛。其次，目前兩融業務非常規範，沒啥風險暴露點。證監會對兩融業務一直監管較為嚴格，要求證券公司每天上報業務情況，對於部分違規行為也曾多次通報批評，因此，各券商的風險都極為到位。據我們了解，兩融業務容易出現違規主要是兩個方面：一是融資6個月到期后沒有平倉，直接續借;二是單一券商所有客戶的信用賬戶持有某標的股票的市值超過該標的總市值16%后沒有及時上報並獲證監會書面同意。這都是極端情況，天天在上報，怎么會有漏洞?

市場正常調整，不宜過分解讀。今天整個市場出現一定程度調整，前期漲幅居前板塊調整幅度相對大些，也無可厚非。能被市場漲跌幅左右的觀點，不是真正經過思考的觀點。一根陰線改變不了世界觀，左右不了券商業績極佳、空間巨大的事實，我們的熱血經得起考驗，觀點從未改變，且將一如既往;超預期的12月快報，只差一天后的引爆。我們判斷12月份行業凈利潤環比漲幅50%-60%，上市券商凈利潤超過80億元。目前上市券商總市值約2萬億，若將12月份單月年化，則對應市盈率約20倍。尤其是大型券商，其利潤增速更高，估值水平將更具吸引力，無疑將拉升整個板塊的上漲空間。目前市場都在翹首等待月報數據，一旦超預期的數據發布，屆時壯漢再度雄起。

觀點從未改變，市場回調更需重申。選股要買大買小。一是大型綜合券商，他們經紀業務占比低，價格戰對其影響較為輕微，且擁有龐大的客戶和資本優勢，能夠充分受益快速增長的資本中介業務。個股上，細看三個維度：改革意愿、用戶多寡、資本雄厚，繼續推薦“新大招”組合;二是聚焦互聯網轉型的小型券商，他們多民營化機制，轉型成本極低，以市場最低的傭金率，通過網絡方式獲取客戶。個股上，最為看好控股中山證券的錦龍股份(000712,股吧)。(華泰非銀羅毅、陳福、沈娟、王繼林，2015年1月8日)