海通證券：請耐住寂寞 會空倉的才是大師

周一、二市場活躍程度有所增加，創業板指連續上漲兩天，分?漲1.6%和1.2%，我們認為這是技術性反彈，不具備操作價值。

市場核心背景已變，小心為上。1月底-2月底2600-2700點我們堅定樂觀源于國?外政策暖推升風險偏好，4月17日轉向謹慎的邏輯是判斷政策最好時刻過去、反彈時空已可觀。政策重心已回到供給側改革，需跟蹤實施過程中對經濟和金融的沖擊，尤其是低等級信用債步入到期高峰期。

“會買的是徒弟，會賣的是師傅，會空倉的才是大師。”弱市中有操作價值的機會稀缺，95年來指數反彈15%以上的行情共有14次，在同一牛熊周期中，上一次反彈結束至下一次反彈出現平均間隔小半年，最快2個月。上輪反彈結束剛1個月，基金倉位并未降至前期低點，機會還需等待。學習?魚，耐得住、等得起。

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