新興債市逢回低接 長線布局機會來臨

美國上周公布就業數據不如預期，壓低六月Fed升息預期，歐、日經濟動能溫吞，而短期內市場欠缺催化劑，市場資金逐漸移往新興市場債與投資級債券布局，以降低波動、追逐固定收益率為目標。野村投信建議，風險性資產已歷經一波明顯的漲勢，未來若美元出現大幅反轉揚升，市場波動恐加劇，新興市場美元計價債券具備較高殖利率優勢，基本面亦好轉，適合做為中長期投資標的。

美元上週終於出現止跌回升，油價也出現漲勢趨緩現象，也使前兩月表現強勁之市場出現回檔。NN (L) 新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人盧馬克 (Marco Ruijer) 認為，儘管目前美國債券殖利率開始上揚，但實質利率仍偏低(接近-1%)，美國公債殖利率徘徊於歷史低點1.76%；而JPMorgan新興市場債券美元指數殖利率6.01%、相對巴克萊投資級公司債3.04%高，而這個時間也是自海嘯後，初次提供中長期布局新興市場債券的進場點之一。(*資料來源:彭博資訊，截至2016/5/9收盤)

野村投信指出，與全球主要市場相比，新興國家投資價值已自底部翻揚，經濟情況也逐步轉佳，因美元走勢可望持穩，新興貨幣可望有所支撐，再加上新興市場債券的殖利率經過前波修正後，已來到2005年、2009年的長期介入水準，故建議投資人不妨持續逢低布局，中長期投資新興市場美元計價債券。

儘管新興市場經濟成長較過去放緩，但隨中國經濟結構轉型調整過後，可望轉型為消費型內需成長經濟，中國政府也認為可維持6.5%經濟成長率，帶動投資新興市場之信心轉強。盧馬克進一步分析，新興債市的風險趨避情緒已過度反映，加上部分新興國家受惠於成熟市場之復甦，且其經常帳惡化的狀況也逐漸受到控制，因此經過前波市場修正後，新興債利差已擴大到相對高點與公債約424基本點(bps)，三月底也開始吸引全球資金回流。

在全球經濟體系中，亞洲仍為經濟成長最快區域，由於新興國家與亞洲經濟成長高度正相關，加上目前國際投資人持有的新興債比重較低，價值面將陸續吸引資金回補，且在美元長期看升下，以美元計價的新興市場債券長線展望佳。

野村投信認為，由於新興市場債券一直擁有較投資級債高的殖利率與較短的存續期間，加上美元看升趨勢，以強勢貨幣計價的新興市場債券基金則相對適合作為長期布局核心，建議視投資人本身風險屬性，在此投資價值浮現之時點，不妨適度增持新興市場美元計價債券基金。

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