經濟增長暗藏兩大風險 貨幣政策謹防突然轉向

和訊網消息 5月15日，中國人民大學國家發展與戰略研究院發布4月宏觀經濟數據分析報告稱，中國經濟正處於L型底部的大震盪，經濟增長基礎並不穩固且存在較大風險。政府應執行積極的財政政策，適度穩定的貨幣政策，逐漸收窄寬松而非突然轉向。

報告顯示，今年1-4月，在政府基建投資的拉動下，鋼鐵水泥等行業逐步復蘇，我國各項總量宏觀經濟指標持續改善。尤其是4月份，黑色金屬環比上漲2.7%，PPI增速持續放大。

但經濟增長的基礎並不穩固，還存在較大的區域性風險。報告指出，經濟增長的動能仍然偏向政府，是信貸＋固定資產投資的舊模式，但民間投資增速大幅度下滑，市場內生動能不充分。於澤表示，「現在是政府進市場退，結構性改革出現困難。」

目前來看，除了產能過剩行業已經出現一定程度復蘇，政府與市場的分化也會加劇區域與行業發展的分化，形成較高的地域性風險。

報告還提到，基建拉動PPI上漲，但全面復蘇為時尚早，今年會溫和增長；考慮到可能發生的極端氣候災害，蔬菜價格或高位盤整，豬肉期仍然會繼續起作用，CPI將維持在2%水平。而從PPI對CPI的傳導上看，鋼鐵有色影響相對較小，鮮菜和豬肉影響大且波動也大，或會對貨幣政策形成束縛。

因此，綜合各項分析，報告建議政府執行積極的財政政策，在支出方式和方向上進行微調，保量調結構。而貨幣政策上應該適度穩定，逐漸收窄寬松。於澤表示，M1偏好上升說明市場流動性偏好上升，錢沒有流入實體經濟而是在流動性強的金融市場來回，可見超常規貨幣政策刺激效果一般。

值得注意的是，此前權威人士發表講話，被市場解讀為貨幣政策轉向的信號。但於澤認為，貨幣寬松不能斷崖式收窄，會導致舊動能喪失，並帶來股市和樓市資產價格的巨大下跌風險。