環保：資金流入促轉型 火線潛伏3類股

投資建議：若「證監會叫停上市公司跨界定增」報道屬實，實體經濟整體受益。環保作為享受「五位一體」基本國策待遇之產業、會流入更多資金，轉型環保企業也將增加。維持行業增持評級；

事件：根據報道，證監會已叫停上市公司跨界定增，涉及互聯網金融、游戲、影 視 、 VR 四 個 行 業 ； 同 時 ， 四 個 行 業 並 購 重 組 和 再 融 資 也 被 叫 停報道若屬實、實體經濟將獲得更多資金支持。2016 年 3 月，證監會僅對上市公司跨界定增第二產業項目收緊、專項核查，並未明確禁止上述四類行業並購重組。如果此次報道屬實，那麼證監會監管力度明顯增加，企業不能跨界進入「吸金」能力強的行業、而更多流向實體經濟產業。我們認為該政策是國家鼓勵公司做實業、同時鼓勵上市公司做實業中的重要一環，如果報道為實，國家宏觀實體經濟將有望得到更多資金以支持增長；而隨着資金流向的轉變、交易實現量價提升，原有高估值泡沫將得到修復，而對實業界估值將起到拉動作用；

環保股基於其在實體經濟中的地位，未來有望得到更多資金支持。現在市場對環保的認知是：商業模式不夠「性感」，下游 2 類客戶，1 是中央政府和地方政府（包括市政管委會、城投公司或水投公司），2 是工業企業；對於政府類客戶，由於中央財政赤字高、地方政府債務比例大，因此純粹靠地方政府采購的商業模式、對於 PPP項目或加長版 BT 項目而言難以持續（長達 20-30 年時間）；對於工業企業客戶，市場認為只有火電廠毛利率較高（40%左右）、具備一定支付能力，而鋼鐵、水泥等行業還在做供給側改革，沒有足夠資金投資在環保設備、工程及服務上。若此次「叫停」政策兌現、並形成正式政策文件，我們認為宏觀經濟總體受益，而作為「五位一體」的環保產業也將受益，未來將有更多企業轉型環保產業；

繼續從環保產業中 3 個角度推薦環保板塊及對應個股。

1、熱點。（1）海綿城市（含PPP）：中央及政策銀行資金支持明確+示范城市陸續出台+訂單有望實現爆發。推薦華控賽格、江南水務(601199,股吧)、環能科技(300425,股吧)、碧水源(300070,股吧)、津膜科技(300334,股吧)，受益標的包括首創股份(600008,股吧)。（2）土十條：最後一個「十條」政策出台預期+局部區域具備商業模式訂單釋放。推薦博世科(300422,股吧)，受益標的包括高能環境(603588,股吧)、永清環保(300187,股吧)。（3）國企改革：國企資源豐富+尋找具備改革活力國企標的。推薦啟源裝備(300140,股吧)，受益標的包括秦嶺水泥、南方匯通(000920,股吧)（停牌）。

2、業績。推薦長青集團(002616,股吧)、清新環境(002573,股吧)（停牌）、東江環保。3、轉型。天壕環境(300332,股吧)（停牌）、受益標的包括韶能股份(000601,股吧)。