央行連續四周零投放 春節前有望重啟逆回購

2015年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--周四(1月8日)，央行公開市場仍未進行任何操作。11月25日以來，央行在公開市場上已經超過1個月維持了“零操作”，為連續第12次暫停。

據中國金融資訊網人民幣頻道統計，本周（1月3日-1月9日）央行公開市場無正回購到期，無逆回購及央票到期。至此，本周公開市場連續第四周既無資金投放亦無回籠。（詳解2014年公開市場操作）

從公開市場來看，除了國庫現金定存到期外，由於正回購暫停且2015年無央票到期，則今年公開市場到期資金量為零。這也意味著，公開市場無自然凈到期量為市場注入流動性。

分析人士指出，進入1月后，資金面緊張狀況開始有所緩和。年末財政投放的效應逐步顯現、銀行備付壓力減輕均是對資金面可能的有利因素，預計1月資金面可能較12月有所改善。銀行間回購利率繼續回落，進一步降低短期央行操作必要，目前來看央行公開市場繼續不作為的概率較大。

7日，銀行間市場資金面不改跨年后的寬鬆態勢，回購利率短端續跌、中長端則出現微幅反彈，反映出市場對於下周新股密集發行存在一定的謹慎情緒。

東莞銀行金融市場部分析師陳龍表示，從流動性來看，2015年一季度的流動性形勢應該呈現中間緊兩頭松的格局，但是由於全球美元流動性收縮導致的中國央行保守操作，整體呈現緊平衡的可能性較大。

瑞銀證券分析指出，近期資金面的不利因素可能包括：1）公開市場操作目前1月無到期量，除非央行重啟逆回購操作，否則沒有投放量；2）外匯占款在去年下半年始終處於小幅雙向波動，其中扣除貿易順差和外商直接投資后的不可解釋部分持續大量凈流出，預計這一趨勢在目前情況下不會有明顯改觀；3）1月中下旬，隨著新股IPO、繳稅和春節等因素臨近，流動性依然面臨挑戰。

瑞銀認為，下調準備金率是央行應對跨境資本大規模流出時將會使用的工具，面對短期資金面趨緊，央行更可能使用的會是公開市場短期流動性調節工具（SLO）和常備借貸便利工具（SLF）等。另外，從以往經驗來看，為應對春節前銀行現金備付增加的需求，央行有可能在公開市場重啟逆回購操作。

中信證券發布研報指出，綜合考慮國內經濟及聯儲加息預期，2015年上半年尤其是一季度是貨幣寬鬆的較好時間視窗，預計一季度可能再次降息。