先機：美股 眼光放遠

美股上演多空拉鋸戰，聚焦美國經濟長期吸引力！

先機北美股票基金經理人何尹恩(Ian Heslop)指出，未來美股會怎麼走，仍舊是個未知數。不到一個月前，S&P 500指數進逼歷史高點，看好美股的人不禁開始思考，美股能否寫下連漲七年的紀錄。在此之前，看空美股的人一度竊竊自喜，因為近期第一季經濟成長數字下修、4月份零售表現不如預期、以及強勢美元衝擊企業獲利。

何尹恩認為，投資人不該如此悲觀，儘管第一季出口業者的財報表現不佳，進而影響股價表現（45%的S&P 500指數成份股擁有海外盈餘）。但內需企業表現相對良好。第一季美國經濟成長數據表現疲弱，但這些看好美股的人不是那麼在乎經濟產出數據，反而更看重全國整體所得水準。今年第一季，美國整體所得年化成長率為1.4%，同時經濟學家認為第二季所得年化成長率定能上看2.5%到3%。

何尹恩認為，現在正是投資股市的好時機，因為聯準會緊縮政策的風險下降了一些，同時國際貨幣基金會先前對聯準會的公開喊話若能奏效，屆時聯準會可能會繼續按兵不動一段時間。然而，升息代表美國經濟穩定復甦，無須再靠聯準會攙扶。

接著來談談已知的經濟復甦現象，何尹恩表示，姑且不論5月份的非農業薪資就業人口表現，美國企業併購規模持續成長，顯示企業重拾對美國經濟的信心。光是在5月，美國企業併購規模便高達2,430億美元，照這樣的速度，今年美國企業併購規模可望突破2007年的紀錄。要是企業經營團隊不認為美國經濟已回穩，他們會花這麼多錢去買其他公司嗎？

此外，企業確實有樂觀的理由；除了印度與英國，美國是2014年唯一站穩腳步、持續成長的經濟體。美國企業獲利逼近50年來高點，而且在油價下降與科技革新的雙重利多推動下，何尹恩認為，美國企業獲利沒有下降的理由。然而，即便看好美國經濟，唯一令人擔心的是美國企業得加速擴大資本支出。目前，美國企業還是秉持著「與股東分享獲利」的心態，而不願「拿錢投資廠房與機具」。

一如預期的是，受惠於各國央行聯手壓低殖利率、推升股票的投資需求，投資人的風險承受度已從2014年10月的低點大幅上升，且成長股比價值股更受青睞。然而，多數美股投資人應該都嚐過價值股與成長股表現一夕反轉所帶來的苦痛。

近來全球債市表現修正，顯示價值股與成長股的輪動時間點即將到來。儘管在美國類股輪動的現象不如歐洲顯著，但這不代表完全不存在。投資人不能掉以輕心，同時要維持多元的超額報酬來源。

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