登富特周評：成也央行、敗也央行

和訊特約

上周，日本央行按兵不動讓市場大跌眼鏡，也成就了日元。周內，澳儲行的意外降息也是在投資者的意料之外，雖然澳洲的通脹數據不好，但是投資者普遍預估還沒有到進一步降息的境地。無論是日本央行還是歐洲央行都讓投資者感受到了這兩個央行接下來的貨幣政策將會有所調整。所以，未來很長一段時間內歐元區和日本央行的動向將會對市場走勢形成一定的影響。除了央行決議之外，美國近期的疲軟數據接二連三，周五的非農就業數據進一步下滑，使美聯儲升息預期進一步降溫，不過該預期對美元的打壓有限。另外，石油輸出國組織（OPEC）確定在6月會議上不再討論限產問題也使產油國之間的分歧出現緩和，加拿大主要油砂出產地的大火更是對國際油價形成了支撐。所以，就出現了美元和原油齊漲的局面，未來一段時間這一狀況持續。

成也央行、敗也央行

最近幾周時間，全球主要央行的決策一直左右市場的運行格局。近期各國央行的主要特點就是與市場的預期大唱反調，引發了市場的動盪。除了市場的預期之外，根本的原因還是市場的動盪。日本央行按兵不動明顯在市場的預料之外，不過這也證明了在連續的刺激政策都失效的情況下，該央行陷入了兩難境地。當前，無論是日本央行還是歐洲央行都面臨着貨幣政策失靈的「流動性陷阱」難題，負利率以及通縮是出現這一問題的始作俑者。雖然，這兩個央行向市場投入了非常充足的流動性，但是投資者卻明顯是用腳投票，哪怕是承擔利率的損失，也要將資金存入銀行，凸顯了企業以及消費者對未來經濟前景的不確定性。另外，全球經濟的不景氣以及金融市場的動盪，也使這些資金無法找到出口，畢竟相對於投資失利來說繳納少量的利息要安全的多，這一狀況也進一步抑制了全球經濟的復蘇。因此，無論是歐洲還是日本央行亦或者是美聯儲來說，當前的根本任務是維持經濟和金融市場的穩定，同時重塑投資者的信心。

壞數據接二連三，美聯儲何去何從

最近一個月，美國公布的各項數據普遍疲軟：經濟增長幅度放緩、通脹乏力、包括耐用品訂單在內的制造業數據意外下滑，給美國未來的經濟前景蒙上了陰影。就連美國一直引以為傲的就業市場也接連疲軟。但是，周五非農就業數據的下滑並沒有給美元一致命一擊。一方面表明了當前市場的焦點並不在美國就業市場。另外，也說明了在全球經濟乏力的大環境下，避險情緒重新升溫的大環境下，無論是美元、黃金還是避險貨幣日元都是市場所追逐的對象。不過，在疲軟數據的影響下，美聯儲年內升息的預期進一步被延後。美元指數中期的動盪格局進一步延續。

澳洲聯儲意外降息拖累澳元

最近一段時間，最為疲軟的數據非澳元莫屬。澳洲聯儲的意外降息更是將澳元打到谷底。雖然1.75%的基准利率在全球主要國家來說仍然屬於高息，但是受到經濟增速放緩以及通縮預期降低的影響，澳洲聯儲未來將會進一步降息，只是降息的幅度和力度不會過於頻繁而已。

相對於澳大利亞經濟疲軟，加拿大的阿爾伯塔省的山火肆虐無疑加劇了加拿大境內的恐慌，同時作為全球油砂的主要產區也給國際油價提供了支撐。不過，大火撲滅之後接下來就會進入緊張而繁重的重建工作，引發內生需求。這里還是祈禱山火早日破滅，民眾能夠重返家園。

下周主要市場走勢分析與預期

最近兩周，整體市場一直上演了日元、美元以及黃金輪流坐莊走強的局面，貨幣對的輪換非常頻繁，外匯和黃金的短線波動加劇。下周除了英國央行將會無例外的選擇按兵不動之外，沒有特別重要的數據和事件公布，相對來說整體市場將會主要受到技術走勢的推動。

從美元指數的長線走勢來看，從去年3月8日至今一直圍繞均線系統反復穿越，長期的動盪格局延續。最近一段時間運行到調整區間下沿92.50收出一根帶有較長下影線的k線，限制了長線回調空間的進一步展開，預計在未來非常長的時間內，美元指數的動盪格局延續。美元指數代表了市場整體的運行方向，在美元指數動盪的過程中，非美貨幣以及黃金和原油的走勢都會受到影響。

從美元指數的中期走向來看，從去年12月初至今一直以震盪下落格局運行，近期下行到91.85位置獲支撐超跌反彈，隨着反彈動能的增強，預計美元指數在下周仍有一定的反彈需求，但是受到整體運行格局的影響，未來美元指數反彈遇阻仍有下落空間。

歐元/美元中期走向與美元指數剛好相反，近期歐元主要以區間內向上格局運行，歐元上周運行到1.1615位置遇阻回調，限制了區間內向上空間的進一步展開。接下來的時間重點關注歐元回調的幅度和力度，如果一直圍繞震盪上行高點調整，未來歐元仍有進一步向上空間。

美元/瑞郎與歐元的運行節奏相反，不過與歐元相比美元/瑞郎近期反彈的力度更大，接下來重點關注美元/瑞郎在0.9800附近的阻力作用，一旦對其突破未來美元/瑞郎仍有向上空間。另外一個歐洲貨幣英鎊的中期走勢較弱，近期正好反彈到2月底開始構築的斜率較低的平行通道上沿遇阻回落，隨着下行動能的進一步增強，英鎊反彈遇阻延續中期的弱勢。

從三個歐洲貨幣歐元、瑞郎和英鎊的運行過程來看，英鎊表現最弱，接下來進一步下落的壓力和幅度將會繼續加大。

與英鎊相比，商品貨幣澳元的表現更弱，隨着0.7410支撐被突破，一方面澳元中期反彈階段性結束；另外，隨着關鍵支撐的突破以及向下壓力的進一步增強，接下來澳元仍然會出現進一步下落。與澳元的直線下跌相比，加元的回落力度和幅度要弱一些，同時美元/加元進一步反彈過程中面臨1.30附近的阻力，接下來美元/加元反彈的力度和幅度受限。

與歐洲貨幣和商品貨幣相比，日元近期要強勢很多。美元/日元創出中期新低105.50獲支撐超跌反彈，不過其反彈的力度和幅度比其它非美貨幣要弱上很多，預計未來美元/日元反彈遇阻延續跌勢。

黃金與日元運行節奏類似，在創出中期新高1304之後遇阻圍繞高點形成緩慢的、無力度的調整，有利於中期漲勢的進一步展開。所以，在未來很長時間里，黃金與日元的強勢將會進一步延續。

原油中期上行到46.75遇阻也以高位調整節奏運行，與黃金和日元相比，原油運行過程中已經出現了一定的反復，更有利於接下來上行空間的進一步展開。不過，與黃金和日元相比，近期原油的延續性欠佳，因此其進一步上行的力度和幅度可能不及黃金以及日元。

總之，接下來的時間歐元、瑞郎和英鎊以及商品貨幣澳元和加元仍有一定的技術性向下的壓力。日元、黃金和原油受到帶動也會出現一定的回調，但是其調整的力度和幅度受到限制，這三個產品經濟連續的調整之後上行空間進一步展開。

登富特 高級分析師 李雲

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