2016年4月全國期貨市場交易規模微降

商品期貨成交火爆令市場平穩增長

一、2016年1-4月全國期貨市場交易規模情況

圖1-1：1994-2016年中國期貨市場成交量和成交額年度變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

中國期貨業協會最新統計資料表明，2016年前4個月全國期貨市場累計成交量為15.56億手，累計成交額為68.005萬億元，同比分別增長39.86%和下降63.02%。相比之下，2016年1-3月全國期貨市場累計成交量為10.43億手，累計成交額為45.74萬億元。

圖1-2：2012-2016年中國期貨市場成交量月度變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

2016年4月全國期貨市場交易規模較3月略微有所下降，4月全國期貨市場成交量為5.13億手,成交額為22.25萬億元，環比分別下降5.67%和3.51%,同比分別增長50.00%和下降65.48%。而2016年3月全國期貨市場成交量為5.44億手,成交額為23.06萬億元。4月末全國期貨市場持倉量為1202.46萬手，環比下降13.71%，同比增長2.08%。

圖1-3：2012-2016年全國期貨市場成交額月度變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

圖1-4：2012-2016年全國期貨市場持倉量月度變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

從商品期貨市場來看，2016年1-4月全國商品期貨市場累計成交量為15.496億手，累計成交額為61.277萬億元，相比2015年1-4月累計成交量為9.91億手和42.57萬億元，同比增長56.37%和43.94%。2016年1-3月全國商品期貨市場累計成交量為10.38億手，累計成交額為40.59萬億元則環比分別增長49.29%和50.97%。

從金融期貨市場來看，2016年1-4月全國金融期貨市場累計成交量為0.069億手，累計成交額為6.72萬億元，相比2015年1-4月累計成交量為1.21億手和141.31萬億元，同比下降94.3%和95.24%。2016年1-3月全國商品期貨市場累計成交量為0.053億手，累計成交額為5.15萬億元則環比分別增長30.19%和30.49%。

從股指期貨市場來看，2016年1-4月全國股指期貨市場累計成交量為0.037億手，累計成交額為3.56萬億元，相比2015年1-4月累計成交量為1.2億手和137.52萬億元，同比大幅萎縮96.89%和97.41%。相比2016年1-3月的成交量0.028億手和成交額2.63萬億元，環比增長33.93%和35.36%。

圖1-4：2016年1-4月中國期貨市場分交易所三項指標占比

   數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

上海期貨交易所1-4月累計成交量為667,891,322手，累計成交額為296,421.88億元，同比分別增長116.90%和49.22%，分別占全國市場的42.91%和43.59%。

1-4月鄭州商品交易所累計成交量為282,669,010手，累計成交額為88,048.15億元，同比分別下降29.75%和23.23%，分別占全國市場的18.16%和12.95%。

今年前4個月大連商品交易所累計成交量為599,066,145手，累計成交額為228,309.70億元，同比分別增長113.12%和103.17%，分別占全國市場的38.49%和33.57%。

中國金融期貨交易所前4個月累計成交量為6,912,894手，累計成交額為67,271.31億元，同比分別下降94.31%和95.24%，分別占全國市場的0.44%和9.89%。

二、今年前4個月品種活躍度分析

2016年前4個月，全國期貨市場成交量最大的30個期貨活躍品種分別是螺紋鋼、鐵礦石、豆粕、石油瀝青、聚丙烯、甲醇、PTA、菜籽粕、白糖、棕櫚油、聚乙烯、玉米、天然橡膠、鎳、豆油、銅、白銀、焦炭、玉米淀粉、棉花、鋅、焦煤、黃金、鋁、玻璃、動力煤、熱軋卷板、大豆、雞蛋和菜籽油期貨；相比今年前3個月，成交量最大的30個期貨活躍品種分別是螺紋鋼、鐵礦石、聚丙烯、豆粕、石油瀝青、甲醇、白糖、菜籽粕、棕櫚油、聚乙烯、PTA、鎳、天然橡膠、玉米、銅、豆油、玉米淀粉、鋅、白銀、黃金、焦炭、鋁、玻璃、棉花、焦煤、動力煤、雞蛋、熱軋卷板、豆一和菜籽油期貨變化不大。這30個最活躍品種的成交量占全國市場的比重分別為25.70%、11.73%、5.68%、5.21%、5.06%、3.95%、3.78%、3.69%、3.26%、3.18%、3.17%、2.37%、2.25%、2.20%、1.95%、1.89%、1.63%、1.61%、1.52%、1.51%、1.44%、1.13%、0.91%、0.88%、0.84%、0.80%、0.68%、0.59%、0.44%和0.32%；從成交量的集中度來看，CR10為71.23%，CR20為91.33%，CR30為99.34%；我們發現，前30強品種的成交量的集中度進一步提高。

圖2-1：2016年1-4月中國期貨市場各品種的成交量占比

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

2016年前4個月，全國期貨市場成交額最大的30個期貨活躍品種分別是螺紋鋼、鐵礦石、銅、天然橡膠、黃金、白糖、聚丙烯、棕櫚油、鎳、焦炭、豆粕、聚乙烯、10年期國債期貨、豆油、滬深300股指、鋅、石油瀝青、中證500股指、PTA、棉花、白銀、5年期國債期貨、甲醇、菜籽粕、鋁、焦煤、玉米、玉米淀粉、動力煤和上證50股指期貨；相比今年前3個月，成交額最大的30個期貨活躍品種分別是螺紋鋼、鐵礦石、銅、黃金、天然橡膠、白糖、棕櫚油、聚丙烯、鎳、聚乙烯、10年期國債期貨、豆粕、滬深300股指、豆油、鋅、中證500股指、5年期國債期貨、石油瀝青、甲醇、白銀、PTA、焦炭、菜籽粕、鋁、棉花、玉米、玉米淀粉、上證50股指、焦煤和動力煤期貨。這30個最活躍品種的成交額占全國市場的比重分別為12.73%、10.42%、7.93%、5.85%、5.30%、4.11%、3.84%、3.74%、3.49%、3.20%、3.16%、3.10%、2.78%、2.63%、2.43%、2.30%、2.23%、2.21%、2.02%、2.00%、1.95%、1.87%、1.69%、1.68%、1.16%、1.03%、0.89%、0.71%、0.65%和0.60%；從成交額的集中度來看，CR10為60.59%，CR20為85.46%，CR30為97.68%，相比前3個月，成交額集中度有所下降，但仍體現極高的集中度。

圖2-2：2016年1-4月中國期貨市場各品種的成交額占比

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

圖2-3：2010年-2016年中國期貨市場持倉量月度變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

總結來說，2016年前4個月全國期貨市場最活躍的30個期貨品種的總成交量占全市場比重高達99.34%；全國期貨市場最活躍的30個期貨品種的總成交額占全市場比重高達97.68%；幾乎占據市場的全部份額，吸引了期貨市場絕大部分資金，期貨品種的市場集中度極高高。此外，我們發現，今年初以來的期貨持倉量創新高，3月末沖至1393.52萬手，環比2月末的1388萬手增長0.36%；4月末回落至1202.46萬手，環比下降13.71%。

三、2016年4月份全國期市成交量環比略微下降

圖3-1：2009-2016年中國期貨市場成交量分月數據變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

圖3-2：2009-2016年中國期貨市場成交額分月數據變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

2016年4月全國期貨市場交易規模較3月略微有所下降，4月全國期貨市場成交量為5.13億手,成交額為22.25萬億元，環比分別下降5.67%和3.51%,同比分別增長50.00%和下降65.48%。而2016年3月全國期貨市場成交量為5.44億手,成交額為23.06萬億元。

2016年4月商品期貨市場成交量為5.11億手,成交額為20.68萬億元，環比分別下降5.55%和1.8%，同比分別增長69.21%和70.63%。3月商品期貨市場成交量為5.41億手,成交額為21.06萬億元。

2016年4月金融期貨市場成交量為0.015億手,成交額為1.57萬億元，環比分別下降21.5%和21.5%，同比分別大幅萎縮95.97%和97%；3月金融期貨市場成交量為0.02億手,成交額為2萬億元。

圖3-3：2012-2016年中國商品期貨市場成交量分月數據變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

上海期貨交易所4月成交量為228,423,801手，成交額為95,487.51億元，分別占全國市場的44.51%和42.90%，同比分別增長126.59%和84.53%，環比分別下降6.74%和8.33%。

鄭州商品交易所4月成交量為93,710,043手，成交額為31,918.67億元，分別占全國市場的18.26%和14.34%，同比分別下降17.06%和3.72%，環比分別增長6.82%和23.49%。

圖3-4：2012-2016年中國商品期貨市場成交額分月數據變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

大連商品交易所4月成交量為189,494,030手，成交額為79,463.10億元，分別占全國市場的36.92%和35.70%，同比分別增長113.50%和118.35%，環比分別下降9.46%和1.49%。

圖3-5：2016年4月中國期貨市場分交易所三項指標占比

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

中國金融期貨交易所4月成交量為1,576,588手，成交額為15,718.16億元，分別占全國市場的0.31%和7.06%，同比分別下降96.02%和97.00%，環比分別下降24.05%和21.44%。

圖3-6： 2016年4月末中國期貨市場持倉量分品種結構

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

圖3-7： 2016年3月末中國期貨市場持倉量分品種結構

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

4月末，上海期貨交易所持倉總量為4,281,897手，較3月末下降5.06%；鄭州商品交易所持倉總量為2,545,054手，較3月末下降12.78%；大連商品交易所持倉總量為5,020,766手，較3月末下降20.67%；中國金融期貨交易所持倉總量為176,889手，較3月末下降0.54%。

同時，從4月末品種持倉結構來看，持倉排名前三的品種分別是螺紋鋼、豆粕和玉米期貨，PTA、白糖、石油瀝青、豆油、鐵礦石、白銀和鎳期貨持倉排第四至第十名；菜籽粕、鋁、聚丙烯、銅、棕櫚油、棉花、聚乙烯、玉米淀粉、甲醇和菜籽油期貨則是持倉量第11至20名的品種。相比3月末持倉排名前三的品種分別是螺紋鋼、豆粕、玉米期貨未變化，持倉排第四至第十名中鎳上升菜籽粕下降；第11至20名的品種中天然橡膠擠出，菜籽油進入前20名。

四、4月份期貨市場各品種交易情況

方正中期投資咨詢部計算發現，2015年4月全國期貨市場成交量最大的30個期貨活躍品種分別是螺紋鋼、鐵礦石、豆粕、石油瀝青、PTA、聚丙烯、菜籽粕、甲醇、焦炭、棉花、聚乙烯、玉米、棕櫚油、白糖、天然橡膠、鎳、豆油、焦煤、白銀、銅、熱軋卷板、鋅、動力煤、豆一、玉米淀粉、鋁、玻璃、黃金、菜籽油和雞蛋期貨。這30個最活躍品種的成交量占全國市場的比重分別為28.04%、9.78%、6.87%、5.72%、4.40%、4.39%、3.71%、2.93%、2.86%、2.82%、2.47%、2.42%、2.38%、2.29%、2.05%、1.87%、1.80%、1.79%、1.73%、1.36%、1.14%、1.11%、0.94%、0.89%、0.89%、0.82%、0.76%、0.58%、0.40%和0.30%；從成交量的集中度來看，CR10為71.53%，CR20為91.69%，CR30為99.52%；我們發現，4月份成交量CR10和CR20下降，但CR30進一步上升，總體來看最活躍品種的集中度進一步提高。

圖4-1：2016年4月中國期貨市場各品種的成交量占比

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

圖4-2：2016年4月中國期貨市場各品種的成交額占比

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

方正中期投資咨詢部計算發現，2016年4月全國期貨市場成交額最大的30個期貨活躍品種分別是螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、天然橡膠、銅、豆粕、棉花、黃金、聚丙烯、棕櫚油、鎳、白糖、石油瀝青、豆油、PTA、聚乙烯、白銀、中證500股指、鋅、滬深300股指、焦煤、菜籽粕、10年期國債期貨、甲醇、鋁、5年期國債期貨、玉米、動力煤、豆一和熱軋卷板期貨。這30個最活躍品種的成交額占全國市場的比重分別為15.82%、9.58%、6.43%、5.96%、5.81%、4.01%、3.98%、3.49%、3.48%、3.06%、3.05%2.98%、2.64%、2.58%、2.49%、2.42%、2.19%、1.93%、1.91%、1.83%、1.80%、1.80%、1.71%、1.33%、1.16%、1.15%、0.87%、0.83%、0.74%和0.71%；從成交額的集中度來看，CR10為61.62%，CR20為85.62%，CR30為97.72%；我們發現，4月份成交額最大30個品種的集中度較3月份有所下降，表明期貨市場在商品期貨火爆行情帶動下整體成交活躍。

圖4-3：2015-2016年中國期貨市場各板塊的成交量占比

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

圖4-4：2015-2016年中國期貨市場各板塊的成交額占比

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

圖4-5：2015-2016年中國期貨市場各板塊的持倉量占比

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

五、4月份期貨市場成交規模小跌的原因分析

從4月份期貨市場整體上來看，環比小幅下滑的原因有六個方面：

一是，4月份有20個交易日，相比3月份的23個交易日減少3個交易日，相比2月份16個交易日和1月份20個交易日出現大幅上升，因為減少了3個交易日的期貨市場成交量和成交額，令4月份期貨市場交易規模不及3月份交易規模。

二是，4月份商品期貨市場的大部分板塊均出現成交量和成交額下滑的局面，帶動了全國期貨市場整體交易規模的小幅下降；其中，油脂油料、化工、鋼鐵建材、有色及貴金屬板塊的活躍品種交易規模出現環比小幅下降，分別下降8.96%、5.30%、14.54%、15.01%和11.52%。

三是，4月份金融期貨品種的成交量和成交額出現下降，整體金融期貨板塊成交量成交額環比分別下降24.05%和21.44%；上證50股指、滬深300股指和中證500股指成交量環比分別下降29.69%、24.04%和17.37%；5年和10期國債期貨環比分別下降18.52%和30.27%。

圖5-1：2010年-2016年中國商品期貨市場月度成交量和成交額變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

四是，4月份黑色及建材板塊是期貨市場交易規模占比意外下降，鐵礦石和螺紋鋼期貨環比成交量分別下降34.1%和6.9%；3月和4月份，螺紋鋼期貨成交量占比分別是28.42和28.05%，鐵礦石期貨成交量占比分別是14.42和9.78%，兩大品種的占比均下降；3月和4月份，螺紋鋼期貨成交額占比分別是14.2和15.82%，鐵礦石期貨成交額占比分別是13.4和9.58%，兩大品種的占比均一升一降；3月和4月份，螺紋鋼期貨持倉量占比分別是13.74和13.06%，鐵礦石期貨持倉量占比分別是5.98和4.09%，兩大品種的占比均下降；分析發現，螺紋鋼和鐵礦石期貨品種在成交量、成交額和持倉量占比指標上，4月份總體上均呈現下降態勢；主要有兩個方面原因：一是螺紋鋼和鐵礦石期價漲幅短期內過高、上漲過快引起多頭逐步止盈空頭加倉令漲勢減緩；二是4月21、22、27日國內三大商品期貨交易所連續采取抑制過度投機的舉措對包括黑色系品種在內的10多個品種提保提手續費、縮短連續交易時間等方式抑制了過度投機交易，也相應減少了鋼鐵建材板塊的交易規模。

五是，4月份能源板塊和化工板塊成交量環比一升一降，分別為增長114.60%和下降5.30%；其中，焦炭、焦煤和動力煤成交量環比分別增長118.61%、108.49%和34%；甲醇、聚氯乙烯、聚丙烯、天然橡膠和石油瀝青期貨成交量環比分別下滑27.57%、24.53%、17.18%、10.9%和3.3%；國內三大商品交易所紛紛采取限制過度投機交易舉措，來對部分化工品種進行限制投機交易，令投機資金流出並提高交易的成本。

圖5-2：2010年-2016年中國金融期貨市場月度成交量和成交額變化

數據來源：中期協、方正中期期貨投資咨詢部整理

六是，農產品(000061,股吧)板塊4月份呈現內部子板塊成交規模升降各異的變化，其中，玉米淀粉、雞蛋、棕櫚油、白糖、玉米、豆油和菜籽粕期貨成交量環比下降分別為30.96%、28.35%、27.38%、22.21%、12.17%、9.18%和2.97%；其他活躍農產品期貨則成交量環比上升，可見飼料養殖、油脂油料和軟商品期貨子板塊是引發農產品板塊整體交易規模下降的主要因素，活躍品種中僅有棉花、豆一、菜籽油和豆粕期貨成交量上升，增幅分別為171.19%、90.84%、39.83%和39.12%。

六、5月期貨市場交易規模展望

方正中期投資咨詢部王駿預測，5月份全國期貨市場整體成交量仍將保持4月份以來的活躍度，但受商品期貨交易所對10多個活躍期貨品種采取限制過度投機交易舉措，特別是工業品期貨價格沖高回落和高頻交易成本或日內交易成本大幅上升抑制交易熱情，5月份商品期貨成交量和成交額增幅將繼續下滑，環比交易規模將進一步下降；同時，股指期貨市場的成交量和成交額將可能隨着股市大盤的企穩反彈也將小幅回升；5月份全國期貨市場整體交易規模將相比4月份環比小幅下滑，但總體水平遠高於今年前2個月。

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