危機來臨 富豪先跑 研究顯示有錢人在金融危機時率先拋售股票

局勢不妙，頂層先走。

這是一篇新研究論文裡的發現，在金融危機最糟糕的日子裡，收入最高的人群從股市得到不成比例的救贖。根據 2008-2009 年向政府報告的千百萬筆銷售交易數據中，最有錢人的賣盤比例在波動性暴漲後的幾天裡「急劇」增加。

研究人員對動盪時期的拋售模式很感興趣，他們試圖從心理學層面去探尋金融危機之類事件的原因。在那場金融危機中，美國股市市值損失超過 10 兆美元。他們的主要結論是：不同的人在危機跡象面前表現出不同的緊迫性，有助於辨別加劇市場崩潰的行為傾向。

「非常非常高收入的人群在金融危機中大量賣出股票的可能性更大，」論文作者之一、密歇根大學經濟系博士研究生 Daniel Reck 接受電話採訪稱。「很難確切判斷高收入人群與其他人的責任比例，但他們肯定對波動性的貢獻更大。」

Reck 說，對於這種差別的一個解釋是，富人的人均風險敞口更高、對衝擊更敏感，但這僅是猜測。另一個解釋是，富人認為自己更善於把握時機。第三種可能性則是賺錢少的投資者不願割肉。

為了進行這項研究，俄亥俄州立大學和密歇根大學的研究人員查閱了大約 2.73 億份記錄了股票和共同基金買賣情況的美國國稅局 1099-B 表格，將這些信息與總收入水平、芝加哥期權交易所波動性指數的起伏進行對比。為排除富人持股更多這個事實的干擾，他們的研究聚焦於不同收入群體在危機時期典型賣股行為與雷曼兄弟倒閉之前幾年相比的變化。

他們指出：「我們發現，從 2008 年九月開始，收入最高的 0.1% 人群和其他高收入人群賣出股票的比例急劇成長，直至 2009 年初，而在 2008 和 2009 年，通過波動性指數 VIX 判斷，這個群體賣出股票的行動與股市動盪關係更大。」

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