申銀萬國：市場逐步接近價值底

反彈受阻，尾盤殺跌

盤中特征：

周四兩市反彈受阻，尾盤殺跌。上證指數收於3086.06點，下跌66.2點，跌幅2.1%，成交3374億元；深成指收盤9739.89點，下跌150.54點，跌幅1.52%，成交3606億元。28個申萬一級行業指數除計算機外全部下跌；家電、鋼鐵和紡織服裝跌幅居前；非st類股票漲停家數30家左右，超過58個股票跌停。

后市研判：

短期進入筑底階段，2850-3250區間震盪。經過又一輪慘烈殺跌之后，市場逐步接近價值底，特別是一些權重藍籌品種，無論是市盈率、市凈率還是股息率，都接近甚至低於歷史上幾個重大底部。近期金融股的企穩說明左側價值型投資者開始出手。但是，深圳市場目前總體估值仍然較高，部分行業和個股的估值泡沫有待化解。我們維持短期正在筑底階段的判斷，波動區間在2850-3250。明天面臨美聯儲議息，市場各方都在密切關注這個決定。之后市場開始進入三季報披露階段，估計仍有部分低於預期的財報需要消化。

中期關注投資時鐘轉向復甦的可能。從央行最近的雙降舉動來看，似乎已經開始拋棄豬價和房價的因素，更多的照顧到了工業的通縮和資產價格的劇烈波動。如果該動向得到確認，不排除后期無風險利率有進一步回落的趨勢，這將提升股票市場估值。另外，近期房產政策有所松動，基建投資再次啟動。從總總跡象看，貨幣和財政政策進入了雙松階段，市場預期有望從衰退轉向復甦。同時經濟企穩也有利於穩住人民幣匯率的預期。近期市場早周期行業以及低估值行業有所企穩反彈說明資產設定已經開始朝著投資時鐘方向輪動了。

操作上建議關注有安全邊際的品種。由於市場各行業和板塊估值差異較大，投資者在短線可以抓超跌反彈為主，中期關注具備安全邊際，進入價值投資區間的品種。

需要關注的事件：1)人民幣匯率波動；2)美聯儲議息；3)央企和地方國資改革進程；4)創業板龍頭品種的動向。

操作規則：

短期抓超跌反彈，中期設定價值低估品種。

(主持人：姚立琦a0230511040028)