國債期貨臨近交割月 多空雙方減倉換約明顯

國債期貨上個交易日沖高大幅回落，臨近交割月多空雙方減倉換約明顯，現貨市場跌幅小於期貨，使得期現之間的套利機會基本趨於無。

上幾個交易日雖然期貨連續上漲，看起來非常喜人，但現貨滯漲，以及提高過的各種因素均不能支援期貨價格大幅走高，上個交易日期貨價格沖高回落也在意料之中。

從現券市場來看，130001、130013、130023、120016、130003、130015、130020在銀行間市場均有成交，但相對於前幾個交易日，成交水平仍然不是很大，投資者雖然前期情緒上得到一些安撫，但明顯對市場不是非常看好。這里引申一點就是傳說中的銀監會“9號文”，或許能夠對債券市場有一定支撐，解決金融機構的杠桿問題，在6月份之后的一段時間監管機構都寄希望於金融機構的主動降杠桿，實際的效果來看，整個金融系統的杠桿並未降低很多，“9號文”也只是從“節流”上來控制，很明顯，“開源節流”需要引活水進入金融系統，這就是資產證券化，只有通過資產證券化，從資產端解決金融系統的杠桿問題才行。

交易規則上考慮本周貨幣回籠壓力較大，銀行間質押式回購收盤除隔夜和七天利率稍有下降，其他期限利率上升較多，央行貨幣政策並未有多大改變。國債期貨走高未能持續，從較高位置回落，第一目標位前期低點90.800元。次月合約逐漸成為主力合約，第一目標位前期低點91.260元，對沖操作降低單方向風險。