MORNINGSTAR 晨星資金流向觀察 2015年8月

（資金流量數據為估計值，且含全球投資人之資金，而非僅計算台灣居民之買入及賣出。）

受到中國人民銀行於 8 月 11 日宣佈人民幣貶值的影響，增加全球投資人對中國經濟前景的憂 慮，再加上於 21 日(週五)公佈的 Markit/財新製造業採購經理人指數初值，接近通縮邊緣，更 引發全球投資人恐慌，進而導致 8 月 24 日「黑色星期一」的全球股災。雖然，期間歐、美所 公佈的資料多顯示經濟持續擴張，但由於中國經濟增長仍對全球經濟擴張有所支撐，因此在中 國經濟前景黯淡，及投資人信心不足的影響下，貨幣市場成為八月份最受投資人青睞的資產類 別，共計吸金約 566.31 億新台幣，但較七月份略為減少 59.06 億新台幣。由於投資人信心潰散， 也讓連續吸金 31 個月的股債混合資產類別於八月份失去光環，資金淨流出約 433.03 億新台幣。 固定收益、股票類別則同為連續第 4 個月的資金淨流出，並較七月份的淨流出金額分別增加約939.15億、2,166.15億新台幣，顯示投資人的投資信心大幅受到中國消息的影響，投資決策更為保守。

八月份，共有四組貨幣市場基金組別的資金淨流入金額進入前十名，其中又以貨幣市場－新台 幣基金組別繼續蟬連最受投資人青睞的組別，淨流入約 359.60 億新台幣。貨幣市場－歐元基金 組別、貨幣市場－美元(短期)皆為連續第 6 個月的資金淨流入，貨幣市場－美元基金組別則是 連續第 4 個月的資金淨流入。顯示全球經濟發展前景信心不足與不安，使投資人持續將資金停 泊於貨幣市場中。

雖然，中國經濟放緩，對德國經濟發展產生威脅，但今年歐元區第二季經季節調整過後的 GDP 較第一季增長，然七月份的年化通膨率則維持於 0.2%。由於歐元區經濟數據繼續正向發展，歐 洲股票－貨幣對沖基金組別於八月份為連續第 29 個月的資金淨流入。日本雖受到中國經濟疲 弱的影響，但由於美國經濟復甦態勢未變，同時在日本央行持續進行貨幣寬鬆政策的支撐下， 日本經濟溫和擴張趨勢未變，因此日本股票－貨幣對沖基金組別為連續第 6 個月的資金淨流 入。

晨星債券型基金組別中，美元政府債券型、歐洲債券型基金組別於八月份，分別吸金約 86.70 億新台幣、15.66 億新台幣，亦入列前十名。其中，歐洲債券型基金組別在連續資金淨流出 6 個月之後，於八月份出現淨流入，主要受到八月份的市場風險意識增加的影響。

中國經濟不佳引發全球經濟發展前景的疑慮，但由於美國經濟數據仍屬樂觀，全球高收益債券－歐元對沖基金組別在資金淨流出連續 2 個月之後，於八月份出現資金淨流入，金額約50.95億新台幣。
 
受到該產業第二季財報結果正向的激勵，產業股票－健康護理基金組別於八月份呈現連續第12個月的資金淨流入，但資金流量較七月份略為減少。

高收益債券型基金組別中，全球高收益債券型基金組別則是連續第 6 個月的資金淨流出，流出金額較七月份增加 308.9 億新台幣。主要受到中國負面消息影響，投資人風險意識增加，致使 投資人較為積極的拋售風險性資產。美元高收益債券型基金組別則為連續第 4 個月的資金淨流 出，主要受到中國經濟前景不佳，增加全球經濟增長前景的疑慮，非投資等級公司債的違約風 險增加，致使資金流出約 164.57 億新台幣，並且該組別從六月份開始，流出金額持續增加。

雖然，中國官方於六月中旬開始，不斷積極地推出各項貨幣政策，及行政命令以穩定中國股市 表現，但由於中國經濟數據持續不佳，未能成功挽回投資人信心，中國股票型基金組別於八月 份出現連續第 2 個月的資金淨流出，金額為 203.56 億新台幣，較七月份增加。受到中國股市跌勢未歇的拖累，香港、台灣股市於八月份持續下跌，大中華股票型基金組別則於八月份呈現連 續第 11 個月的資金淨流出。亞洲國家、亞太地區與中國經貿往來密切，股市表現也持續受到拖累，投資人繼續將資金從亞洲不包括日本股票型基金組別、亞太地區不包括日本股票型基金 組別中轉往其它標的。

同時受到中國經濟黯淡、美國升息的預期心理影響，全球新興市場債券型基金組別於八月份為連續第4個月的資金淨流出，並較七月份大幅增加333.01億新台幣。全球新興市場股票型基金 組別則淨流出 210.16 億新台幣，較七月份增加 138.51 億新台幣。

聯準會副主席費雪於八月底表示，穩定的通膨環境，將有助於聯準會逐步升息的行動，且貨幣 政策對於企業、民間消費等大環境的影響需要時間反應，因此聯準會不應等到通膨回升至 2% 才開始升息腳步，受到費雪的談話影響，同時在目前全球已開發國家公債價格水平已處於高點 的情況下，全球債券型基金組別於八月份為連續第 9 個月的資金淨流出。美元平衡型股債混合型基金組別於八月份仍未能受到投資人青睞，呈現連續第 4 個月的資金淨流出，金額約 258.63 億新台幣。

基金品牌方面，八月份，共有八家台灣本土投信品牌的資金淨流入進入前十大。其中，日盛、台新、國泰、華頓、統一投信同為連續第二個月的資金淨流入；日盛投信於八月份的資金淨流 入較七月份增加 50.45 億新台幣，主要受到旗下一檔貨幣型基金於八月份資金淨流入進入前十 名所推升，中國信託的排名亦同樣因旗下貨幣型基金的大幅成長而上揚。第一金投信則在連續3個月資金淨流出之後，於八月份轉為淨流入，吸金12.66億新台幣。

八月份最受投資人青睞的基金為施羅德環球基金系列-環球股息基金，吸金約85.23億新台幣，並為連續第七個月的資金淨流入。日盛貨幣市場基金、中國信託華盈貨幣市場基金於八月份分 別吸金 77 億、42.4 億新台幣，也推升各別的公司品牌於八月份入列前十名。摩根中國雙息平 衡基金吸金約 48.21 億新台幣，為八月份台灣發行新成立的基金，目前尚處於閉鎖期。

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