華泰證券：銀行pb與pe雙低 安全與空間兼具

縱觀整個a股市場，銀行行業是罕有的所有個股均處於pb與pe雙低狀態的，強勁的盈利能力，穩健的經營體系，深厚的底蘊，龐大的身家，作為我國金融業中的“親兒子”，中國金融改革和國際化推進都繞不開銀行，銀行股值得期待。

安全邊際突出。現在銀行股市凈率平均1.3倍左右（最高的不超過1.6倍），市盈率平均7倍左右（最高的不超過9倍），估值比起很多“飛天族”遠遠不如，與上市銀行平均20%的roe遠不相符。且在我國4000多家銀行中，a股上市銀行僅有16家，每一家上市銀行均是行業中的領跑者，代表了我國銀行業最優質的資產。

上行空間巨大。美國銀行股在roe平均僅有8-10%的狀態下，其估值市凈率平均1.5倍（最高的4倍以上），市盈率平均17倍，在利率市場化推進，在行業改革轉型加速下，相信我們也能快步趕超。在387號文央行給出新年紅包后2015年金融改革加速，政策紅利接踵的趨勢不變，存貸比加彈性如期而至后，諸如信貸資產證券化提速，地方版amc擴容，國企改革推進等春風漸近，可以預見的是銀行業的改革轉型將加速，民營參與增強，市場化的活力將得到更充分的釋放。

安全與空間兼具下將繼續受到各路資金的青睞。以產業資本和中國大媽為代表的各種神秘的“看不見的手”都伸向了二級市場，場外仍有源源不斷的大量信托、理財等退出資金存在強烈的到期再投資需求，低價掃貨的行情持續，量大價廉的銀行股不容錯過。

除了中行轉債轉股帶來的機會外，短期可以繼續關注華夏、光大、浦發、交行，華夏是混合所有制標桿，受益國企改革，光大是被拯救的落難公主，改善趨勢已現。同時持續看好特色化、市場化的寧波、平安和興業。還是那句話牛市思維，回調就是買入良機，相信對前景的判斷！（銀行羅毅、林博程、張帥帥於2015年1月7日）