企業執行長誇大獲利後 往往就出脫股票

若投資人獲知一家企業預估獲利將優於原先預期，而買進該公司股票，很可能，這股票正是該公司執行長賣出來的。若幾個月內，該公司又發布黯淡的獲利展望時，別太過驚訝。

華爾街日報分析了自2005年以來的逾1400件案例。當一家上市公司發布優異的獲利預估，告訴全世界其業務優於預期，通常在其後120天之內，會再發布獲利預警，說明獲利較預期疲弱。

在這些案例中，有逾半數的775件，企業內部人士會在兩次發布獲利消息之間，以具有吸引力的價格，賣出自家股票。

在拉高獲利預期後，主管賣出自家股票，完全合法。在大多案例中，均未提及該公司是否知道強勁的獲利會迅速惡化。

這突顯企業內部人士總擁有資訊優勢，可掌握如何出脫持股的機會。華爾街日報報導，約有9%的企業內部人士在這段「有利期間」賣出的股票，較一年前賣出的多。若等到負面獲利預估發布後，再出脫手中持股，則有74%的內部人士取得的現金將會變少。

大多企業提供正式的獲利預估，係遵守證券交易委員會(SEC)的公平揭露規則。該規則的目的在阻止選擇性揭露影響走勢消息予某些分析師與投資人，並規定該訊息應透過公開正式方式，讓全體投資人共享。

但因法令不全，目的在讓散戶或企業處於公平競爭地位的規則，卻往往創造出不希望的結果。

證交會所謂內線賣股計劃，是要求企業主管設定賣股時間與價格的賣股計劃，意在將賣股決議與消息面切割開來。但這項計劃並非公開申報，且隨時可取消或改變，無需揭露，更糟的是，即使擁有資訊優勢，仍可設定賣股計劃。