盼三中全會承諾實現 中國民營企業蘊含更強成長動力

三中全會之後，北京當局傳達出個有些矛盾的訊息：承諾讓市場扮演更重要的角色，也重申國家會引領經濟成長。而從中國的煉鋁企業來觀察就能得知，中國政府可能需要趕快解決這種矛盾，才能驅動新一輪經濟引擎。

總部位於山東的中國宏橋集團 (1378-HK) 是中國最大民營鋁業，相對於傳統廠商都賣出鋁合金錠，客戶得再花時間重新熔鑄，宏橋集團則利用自家電廠有便宜電力的優勢，直接把一爐爐仍為熱融狀態的液態鋁合金，運送至生產蘋果產品零件或Volkswagen汽車零件的客戶處。創新的運送方式，讓宏橋集團去年進帳 54.4 億人民幣 (約 8.9 億美元)。

而距離宏橋集團總部約 40 公里處， 則是國營的中國鋁業 (601600-CN) (2600-HK)廠房所在地。由於技術過時、效率不彰，中鋁去年虧損 82.3 億人民幣。兩家公司都面臨著中國建築業放緩、鋁合金價格下降的問題，但兩家公司的業績表現卻相去甚遠。

《彭博社》報導，宏橋集團與中國鋁業的情況，印證了中國國家主席習近平所說，國營企業產量過剩可能造成經濟危機。不過在周二 (12日) 閉幕的三中全會上，當局並未指出未來民營企業如何受惠、國營企業如何轉型。

中國過去所依賴的出口推動經濟擴張，發展已經放緩，當局則正努力尋找新的經濟引擎。據《彭博社》對經濟學家所做調查的中值顯示，中國今年經濟成長率將為 7.6%，低於 2012 年的 7.7%，且為自 1999 年以來最疲弱。

在國營企業佔有許多優勢的大環境中，宏橋集團創辦人張士平絞盡腦汁殺出血路，基於對新技術的投資，宏橋每位員工平均能生產 69 噸鋁，比中鋁的平均 43 噸來得多。而中鋁今年 1-9 月已經虧損 18.5 億人民幣，即使母公司對其注資了 5.29 億。大華繼顯香港子公司的分析師 Helen Lau 指出，因為中鋁知道無論遇到什麼困難，母公司都會伸援，因而缺乏危機意識，也不認為需要在研發方面有所創新；但相對地，民營的宏橋集團若不創新就是死路一條。

國營企業子公司可以將資產售回給母公司以取得資金，它們借貸利率較低、負債率較高，而且還能擁有較優的信用評級。《彭博社》以中鋁為例，該公司有 243 億美元未清償債務，是宏橋 57 億美元的 4 倍；中鋁借貸利率比同業低了 200 基點；信評公司中誠信國際給予中鋁的評級是 3A，比宏橋的 2A 還高兩級。對於民營同業而言，國營企業子公司就像會吵的孩子有糖吃。

紡織起家的宏橋集團自己建設電廠，以用較低的成本取得電力，它也比照國營事業規模，設有醫院、托兒所及員工宿舍。2007年，宏橋集團的冶鍊廠發生融化的鋁液濺出導致爆炸事件，對公司造成重創，但他們恢復得很快，並倍增產能，當宏橋集團 2011年在香港上市時，李嘉誠、鄭裕彤等重量級投資人都曾投資。

一位在中鋁山東淄博市廠區工作 16 年的員工說，廠房已經又老又破，根本難和宏橋競爭。「中國從改革和開放後改變了很多，這座工廠卻40年沒有任何改變。」現在中鋁終於開始縮減產量，今年 6 月是該廠自2009年以來首次減產，閒置產能為 38 萬噸。這裡有許多已經做了幾十年的員工，他們有聽說宏橋的薪水比較好，但卻覺得自己已經老得不能換工作了。