悲觀情緒籠罩 收益率大幅飆升

　　周一，銀行間債券市場成交金額共計7，830.56億元，較前一交易日增加478.72億元，上漲6.5%。 其中，現券成交853.02億元，較前一交易日增加70億元。回購成交金額6，977.54 億元，較前一交易日增加408.72億元。

　　當日，銀行間債券市場國債成交25只，市場表現為1只上漲，24只下跌，總成交量167.55億元。13附息國債15成交量最大，當日共計成交39.6億元，剩余期限6.6年，最新收益率為4.44%。 國債收益率曲線繼續大幅上行，且上行幅度明顯擴大，5年期上行13.5BP至4.3781%；7年期和10年期分別上行10BP和8.5BP至4.41%和4.4034%。

　　信用債市場方面， 企業債??短融??中票成交合計365.66億元，較前一交易日減少46.65億元。其中，企業債共成交118只，成交量合計122.6億元。成交量最大的為“10綿陽投控債”，AA+評級，成交總額4.8億元，剩余期限5.1年，最新收益率6.3577%；漲幅最大的為“13萬正債”，漲幅為2.52%，AA評級，剩余期限5.23年，最新收益率9.3259%。短融共成交89只，成交量合計44.61億元。成交量最大的為“13西南證券(行情,問診)CP004”，成交總額為4.2億元，最新收益率為5.8024%。中票共成交151只，成交量合計198.45億元?? 成交量最大的是“13陜延油MTN001”，AAA評級，剩余期限4.99年，最新收益率5.7396%，成交總額為12.5億元。信用產品收益率上行幅度較前幾交易日進一步放大，中短期票據AAA曲線3至7年期均上行8BP以上，AA+曲線亦有大幅度上行。

　　貨幣市場方面，短期資金利率雖有所下降，但整體資金面仍偏緊張。銀行間質押式回購隔夜品種利率加權值下行15.46P至3.6196%；7天期回購利率加權值下行12.71BP至3.8209%；14天期回購利率加權值下行13.14P至4.4905%；1個月回購利率加權值上行27.08BP至5.3574%。一個月以上期限資金利率普遍上行，各機構都在為年底的資金緊張留足備付，顯示市場對后期資金面預期非常謹慎。公開市場方面，央行昨日無意外的進行了100億元3年期央票的續作，利率持平於3.5%。續作規模占央票到期量的100%，是今年7月以來的第9次續作。鑒於央行對於貨幣政策已向市場傳遞的非常到位，偏緊的信號可能持續下去，今日的逆回購也有可能繼續暫停。

　　昨日市場悲觀情緒蔓延，現券市場與國債期貨均出現懸崖式下跌，銀行間10年期固息國債收益率升至4.4%，逼近2008年8月4.6%的高點；國債期貨主力合約收報91.730元，跌破92元關口，創上市以來最大單日跌幅。昨日招標的5年期口行金融債中標利率突破5.5%，大幅高於預期。國開行原定今日招標的中長期金融債也更改了發行計劃，改招標發行短期限債券。其實自上周以來現券市場的調整已經很劇烈，除了貨幣政策的偏緊基調，經濟數據好於預期，通脹壓力逐漸增大，利率產品供給壓力突出等因素以外，銀行等金融機構去杠桿的壓力也不容忽視，政策層面和流動性預期的變化可能會對債券市場的沖擊愈發明顯，券商、基金等止損拋售，可能會加劇市場下跌，債券市場收益率短期仍有走高的可能。