流動性雖緩和謹慎看待期債反抽

　　【債券市場及國債期貨市場走勢】

　　國家統計局11月3日公布的數據顯示，10月份中國非制造業商務活動指數為56.3%，比上月上升0.9個百分點。資金利率繼續整體回落，SHIBOR 2W及1M期限分別下行53BP和55BP至4.50%和4.60%。國債收益率整體小幅上行，金融債中短端下行為主，長端微幅上行，信用債整體漲跌互現。具體來看，國債收益率曲線6、7年期上行2-4BP至4.142%，4.147%；政策性金融債收益率曲線2、3年期出現下行1-3BP至4.98%，5.04%。央票收益率曲線1年期受多筆成交帶動下行7BP至4.05%。

　　據財政部網站訊息，財政部決定發行2013年憑證式(四期)國債，本期國債最大發行總額200億元，其中，3年期120億元，票面年利率5.00%；5年期80億元，票面年利率5.41%。發行期為2013年11月10日至2013年11月19日。投資者提前兌取本期國債按實際持有時間和相對應的分檔利率計付利息，具體為：從購買之日起，3年期和5年期本期國債持有時間不滿半年不計付利息，滿半年不滿1年按0.35%計息，滿1年不滿2年按2.70%計息，滿2年不滿3年按3.69%計息；5年期本期國債持有時間滿3年不滿4年按4.77%計息，滿4年不滿5年按5.13%計息。

　　【操作建議】

　　對今日上午早盤階段交易建議如下：

　　國債期貨：近期期債開始了一段修復行情，其主要原因在於前期國債下跌速度過快，短期內有修復需求，資金面的好轉撬動了這一行情，但我們這一行情僅能看做是下跌過程的超跌反彈，國債的趨勢性回暖被未真正開始，難以形成階段性上漲。后市反彈的時間，首先需要看到流動性或者說資金價格指標的拐點信號；二是需要現貨行情止跌企穩的配合。昨日的回踩也是近期反彈的修正，雖然期債技術形態得到較大改觀，但貨幣政策及資金面能否持續改善仍需觀察，且即將公布的CPI/PPI等數據或對期債構成下行壓力。操作上，短線缺乏資金參與，短周期可能陷入93.50至93.90區間，滾動交易為宜。