收益率整體下行 債市或迎來短期反彈

　　上周五，銀行間債券市場成交金額共計6，297.33億元，較前一交易日減少996.13億元，下跌13.6%。其中，現券成交563.77億元，較前一交易日增加20.55億元。回購成交金額5，733.55億元，較前一交易日減少1，016.69億元。

　　當日，銀行間債券市場國債成交19只，市場表現為11只上漲，8只下跌，總成交量84.87億元。13附息國債14成交量最大，當日共計成交15.3億元，剩余期限0.66年，最新收益率為3.9%。國債收益率曲線整體下行，3年期下行1.5BP至3.9952%；5年期下行1.2BP至4.0533%；7年期和10年期分別下行2BP和2.5BP至4.1102%和4.1556%。

　　信用債市場方面， 企業債??短融??中票成交合計230.94億元，較前一交易日減少34.37億元。其中，企業債共成交75只，成交量合計85.92元。成交量最大的為“10綿陽投控債”，AA+評級，成交總額4.8億元，剩余期限5.12年，最新收益率6.344%；漲幅最大的為“13貴州高速債”，漲幅為2.18%，AA評級，剩余期限6.22年，最新收益率6.7824%。短融共成交102只，成交量合計46.82億元。成交量最大的為“13蒙高路CP001”，成交總額為2.2億元，最新收益率為6.0%。中票共成交76只，成交量合計98.2億元?? 成交量最大的是“12電網MTN3”，AAA評級，剩余期限1.93年，最新收益率4.6463%，成交總額為7.6億元。

　　貨幣市場方面，銀行間資金面繼續好轉，銀行間質押式回購隔夜品種利率加權值下行32.62BP至4.2798%；7天期回購利率加權值下行43.09BP至4.5996%；14天期回購利率加權值下行39.94P至5.1203%；1個月回購利率加權值下行41.22BP至4.8577%。上周央行分別在周二和周四公開市場實施130億7天期逆回購和160億元14天期逆回購操作，中標利率也上行20個基點至4.1%和4.3%。據中誠信資訊統計，在上周一央票續做59億元和兩次次回購操作后，當周公開市場實現凈投放資金291億元。受央行逆回購重啟影響，上周資金利率在最後兩個交易日大幅回落，7天回購利率較30日下行109BP回落至4.6%左右的水平。而后期穩中偏緊仍是貨幣政策的主基調，資金面緊平衡的格局也會持續。

　　伴隨著資金利率的大幅下降，現券也迎來了超跌反彈，上周五各券種收益率均有所下行。同日公布的中采和匯豐PMI均預示著經濟的穩健復甦，基本面對債市的利空已經得到市場共識，並沒有給當天現券市場造成較大影響。反而年度最後兩個月的現券市場受資金面、供給面的壓力較大，債市弱勢格局很難得到根本性轉變，建議操作需謹慎，逢機獲利了結。