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趙子強：股民如何才能不賠錢
近幾天和不少投資者閑聊時發現，即便是在創業板指數從585.44點，上漲至1423.97點，指數倍增的情況下，投資者仍然是很難賺到錢，虧損者依舊占絕大多數。
在本報最近的一次調查中顯示，今年前三季度，投資A股不賺錢者超過八成，同樣的，去年在一個更大范圍的調查中結果也與此相當，虧錢的投資者占比達82.8%，其中，有15%的投資者虧損超過50%，虧損在30%至50%之間的投資者占被調查者的22.4%，僅有不足兩成的投資者聲稱在去年的股市投資賺到了錢，如此來看在股市中虧錢的投資者總是占大多數。
是什么原因造成了投資者的虧多賺少？投資者最直接的回答是，因為股市跌了呀！不過，即使是在滬指沖上6124點高位的2007年仍有五成以上的投資者出現虧損，因此，虧損的原因不能簡單的從股市漲跌來尋找。經過匯總眾多投資者的反饋和專家的意見，認為主要是以下這幾方面原因造成了普通投資者在股市難賺錢。
首先，心態不穩定，這造成了追漲殺跌，經常換股的習慣。如10元買進一只股票，持股不到三天，看到別的股票紛紛上漲，自己的股票反而跌到9.5元，於是趕緊賣掉，換上一只漲的紅火，勢頭還不錯的股票，其結果往往是剛沖進去似乎看到一點賺頭，隨后就是股價的調整，而被自己賣掉的股票反而又漲了起來，又忍不住繼續換股，就這樣把賺錢的機會在反復的換股過程中消耗殆盡。
其次，聽訊息沒原則。很多投資者買賣股票的準則是憑感覺和聽訊息，沒有自己的買賣原則，總想追求一夜暴富，聽到某些“帶頭大哥”放出的訊息就一馬當先的沖進去抬轎子，結果往往是短線變中線，中線變長線，最終導致深套牢。
再次，不了解賺和虧的比例關係不對等。當10萬元賺到20萬元時，上漲了100%，而20萬元跌到10萬元時，下跌了50%，所以要知道保本第一，安全第一。很多人都認識到高拋低吸、滾動操作可獲較大利潤，但由於不明白盈虧比例不對等和弱市空倉的問題，最終在小利面前吃了大虧。
最後，無任何風險控制。對於機構來說，風險控制永遠比利潤獲取重要。而對散戶來說，卻無任何風險控制，利潤最大化是他們追求的目標。永遠問“該股能漲多少”，從不問“該股能跌多少”，因此，在中國石油(行情,問診)上市之初的48.62元的峰頂，依然有不少投資者期望賺取其股價漲上50元后的利潤，其結果大家都看得到，目前中國石油還趴在7元至8元的價位附近。
知道了虧錢的原因，其實也就找到了賺錢的法門，最主要的就是我們無法準確預測一只股票的走勢，但可以了解公司股票所包含的價值。價值投資的鼻祖格雷厄姆有句名言：股市從短期來看是“投票機”，從長期來看則是“稱重機”。在目前相對疲弱的A股市場，去研究和發現價值被低估的股票，進而建倉並長期持有應該是股市賺錢的真正秘訣。[NT:PAGE=$]
周科競:散戶要警惕概念炒作一日游
本周三，天津板塊在天津申請自貿區的概念炒作下，出現了大幅上漲走勢，不少股票都以漲停報收。但昨日天津板塊並沒有延續周三的上漲，不少股票甚至跌幅居前，追高買入的投資者再度被套。
作為概念炒作，很多投資者都愿意跟隨已經出現的案例進行投資。如在上海自貿區概念出現時，投資者都不清楚這一題材能把股票炒到什么價格，然后在懵懵懂懂中看著股價越漲越高，等到股價高不可攀之后，中小投資者終於放棄了買入的念頭。心中默念，如果上天再給我一次炒作自貿區概念的機會，我一定馬上介入，一點也不猶豫。
然后有了天津自貿區的朦朧題材，結果中小散戶一擁而上。但遺憾的是，這次自貿概念已經不可能像上海自貿區那樣強勢，其實這也符合邏輯，散戶投資者買走了太多的股票，再想瘋狂炒作，已經力不從心。
股市專家曾說過，什么是好股票？散戶不要的股票就是好股票。沒有前例的上海自貿概念，散戶投資者恐高不要，那么上海自貿概念股就是好股票；有了前例的天津自貿概念股，散戶爭著搶著要，那這些股票就不是好股票。
趙本山和范偉的小品也出現過類似的邏輯，兩個人對某商品叫價拍賣，范偉說2000，趙本山說2500，范偉說3000，趙本山說4000，范偉說4500，趙本山說5000，范偉說不要了。趙本山耍賴，結果說好重新來，看看是誰拍到手，范偉說2000，趙本山說：“成交。”
這就是有沒有前例的差別，第一次喊價由於沒有前例，兩個人都不斷叫出高價，第二次重來，因為有了前面的例子，於是只出現了一次叫價。
其他概念題材也一樣，率先出現的能夠得到充分炒作，某某第二這樣的題材就缺乏被炒作的可能，由於很多散戶不斷重復著追逐第二題材的習慣，結果很多這樣的炒作成為短命行情，甚至是一日游行情。
本欄認為，題材炒作本身就是難度極高的投機遊戲，中小散戶參與題材炒作往往兇多吉少。與其這樣，還不如尋找股價偏低，存在投資價值的公司進行長期持有，如4.8倍市盈率的工商銀行(行情,問診)、中國銀行(行情,問診)，4.4倍市盈率的建設銀行(行情,問診)等，它們的股價甚至較港股價格大幅打折，估值之低，足以讓小伙伴們驚呆。
應健中：年末的結賬行情是否到來？
中國股市每年都似乎有一個慣例，就是臨近年底了，市場會出現一個所謂的年底“結賬行情”。所謂結賬行情是指，每年的12月31日是一個做年度報告的時點，任何投資機構，在這個時點上都要資金“刀槍入庫”，拆借的資金要還，要計算年底的資產凈值，對委派的資產要計算盈利，要做利潤分配，當然，投資機構要計算盈利留成，基金經理們和操盤手們最關注的是年底的紅包。
臨近年底，從資金面來看，也是一年中最熱鬧的時候，幾乎所有的商業銀行都要為當年的信貸計劃完成與否做最後的沖刺，為完成年底的銀行年末資金余額而到處拉錢，為到期貸款入庫而不遺余力，年底的回購利率將會不斷走高，資金拆借市場將會熱鬧非凡。正因為現在中國的財務會計制度以日歷年作為年度準則，所以，每年底市場都會圍繞著這個財務會計制度而忙碌，股市的年底結賬行情就會產生。
為這個結賬行情，市場的操作行為會發生變化，一般而言，操作行為偏於保守，有盈利的機構會以退為主，以免“煮熟的鴨子”飛走了，當然，這只是一般的狀態，具體的操作取決於機構們自身的戰績如何。就今年而言，大盤波動的幅度並不大，全年上證指數最高點也就2444點，最低點1849點，現在的點位離年開盤指數2289點相距也不遠，但今年的個股行情卻是熱鬧非凡，創業板和中小板中的個股行情加上主板中的自貿概念股和重組股，其熱鬧程度不亞於6年前的大牛市行情，今年股市中賺錢的人賺得罐滿缽滿，而不賺錢的人照樣原地踏步，但畢竟大盤指數還不太難看，賠大錢的人基本沒有，這就決定了今年的年末結賬行情與前幾年會不太一樣。今年抓住那些個股行情的機構實際上並不多，看看那些公募基金的凈值就知道了，即便在這些小盤股上逮住機會也是在原先的股票設定上的湊巧，也並非是主動而為之，所以，公募基金的贏面並不大，而那些私募和理財機構也許主動出擊的動作多一點，但這兒也有一個在總資金管理中所占權重的問題，如果一個管理20億元規模的機構，只有2億元資金做了這些熱門股，取得了資金翻番的業績，但對20億元的總資產的貢獻率還是不大。所以，今年的年底結賬行情不太可能出現大規模套現的壓力。
股市有一句這樣的股諺：春播、夏耘、秋收、冬眠。這種季節性變化與農民種地的道理差不多。現在的節氣已經過了寒露，接下來是霜降和立冬，冬藏的季節將要到了，每年的冬季股市都是低潮，這也跟機構們的年底結賬行情多少有點關係。冬季的股市是修身養性的季節，心急的投資者會進行“冬播”，趕在春播前開始在股市中掃貨，這種打提前量的做法在歷年的股市中也都有成功的例子。但不管怎么樣，相對於六年前的6124點，現在的大盤指數點位依然還在谷底，所以，今年年底的結賬行情即便有，那也是在谷底中的回調，就長遠的趨勢而言，沒有必要過度擔憂，大盤后退一步，明年的行情，那就更加海闊天空了。[NT:PAGE=$]
桂浩明：“百發”沖擊波向金融市場揭示了什么？
一款名為“百發”的理財產品日前在市場上引起了巨大的沖擊波，這既因為它是第一款百度的金融產品，是互聯網公司與金融企業合作的成果，還因為作為投資固定收益品種的理財產品，據稱預期收益率高達8%。顯然，這在今天可以說是一個有點另類的金融產品。有意思的還在於，在它出生48小時后，就受到了相關部門的核查。
作為互聯網金融的產物，“百發”的交易基本都是通過網絡完成的。百度公司所擁有的巨量客戶群體，為產品營銷提供了極大空間。同時，借助基金公司的投資管理平臺，加上各種手段的綜合運用，也為產品獲取較高的收益提供了某種可能。於是，這個產品在短期內以極低的營銷成本熱銷就順理成章。應該說，在互聯網企業加大進軍金融業的力度，同時金融企業也在急匆匆地使用互聯網手段改造業務流程的背景下，“百發”的出現是具有某種標志性意義的，當然也就不可避免地會給市場帶來多方面影響。同樣，“百發”在某些方面的大膽嘗試，客觀上存在“越界”之嫌。
說到“百發”對市場的影響，其一是在很大程度上改變了金融產品的營銷模式。盡管現在各金融機構都開通了網上業務，有的甚至網上業務的占比已經很高，但其客戶還是來自於金融機構本身，也就是說是為各自的客戶提供了以網絡代替柜臺開展業務的頻道，這固然方便了有相關要求的客戶，但並沒有因此而有效地擴大客戶基礎。而現在，網絡公司的介入，使得其巨大的客戶群體有機會與金融機構對接，從而真正實現了互聯網+金融的營銷模式。在“百發”之前，大家已經看到了阿里巴巴旗下“余額寶”的強勢擴張，當然作為對“支付寶”功能的一種延伸，“余額寶”主要還是滿足了客戶對現金管理的要求。而 “百發”則更加全面地體現了其作為理財產品的功能。而這種模式的推廣，將極大地沖擊現有的金融營銷體系。進一步說，如果金融機構不能盡快適應這樣的改變，並且予以積極應對，那么其生存空間的確是會受到壓制的。馬云當年所說的：你不改變自己，我就改變你，確實不是一句空泛的豪言。
影響之二，是“百發”在某種層面上沖擊了現有的理財產品收益分布體系，“百發”的預期收益率為8%，在相關的公告中還承諾提供擔保，這在現有的市場環境下實在是有點扎眼的。因為作為一款低風險的投資固定收益品種的理財產品，在正常情況下無論使用什么樣的投資技巧，要長期穩定獲得8%的年化收益，是難以想象的，而且現行的監管制度也不允許任何機構與個人對產品收益做出承諾。也因為這樣，在“百發”上網后就受到業內的廣泛質疑，從而不得不修改宣傳文案，強調了8%只是投資收益的追求目標，並且刪除了有關擔保的承諾。不過，既然事情已經發展到這個地步，管理層也就責無旁貸地將對該產品進行核查。然而，除卻這些，我們還是應該承認，即便“百發”的收益只有4%（這在現在的貨幣市場基金以及類似“活期通”這樣的產品中是完全可以做到的），那么也是對現有的利率體系的挑戰，畢竟這些產品的流動性與活期存款相差無幾，但是其收益率是活期存款的10倍以上。此類產品通過互聯網銷售，勢必對銀行儲蓄帶來沖擊，與此同時，也在事實上推進了利率市場化的進程。長期以來僵化的存款利率體系，特別是活期存款的超低利率，在互聯網金融模式的沖擊下，還能維持在何種程度，實在是讓人擔憂的。在某種意義上來說，高收益與方便的網絡大平臺，是“百發”的最大看點，而這些又都是對現有金融格局的挑戰。只是，這種挑戰看上去有點不按規則推行。
其實，“百發”從出生的那一天起，就顯露了其互聯網血統所具有的市場“狼性”，高收益加承諾保證迅即吸引了巨量客戶的眼球，也因為觸及了監管紅線而導致被監管部門核查的命運。多年來，互聯網企業一直是以野蠻生長為特點的，也以此為傲。但在金融領域，更多的是講究規範，制度，顯然是無法容忍野蠻生長的。在這就必然有個比較艱難磨合的過程。 因此，“百發”在對市場造成沖擊的同時，更提出了怎樣規範好互聯網金融，職能部門該怎樣未雨綢繆抓緊前瞻性規劃與管理的緊迫課題。
曹中銘：兩融瘋狂 如何堵住高風險漏洞？
日前，上證所發布公告稱，因華泰柏瑞300ETF融資余額觸及75%上限，10月23日起暫停其融資買入業務。
本月11日、15日，上證所曾先后兩次發布公告提示相關風險，但市場依然我行我素，最終導致融資買入該ETF的業務被暫停。
轉融通業務推出以來，隨著標的證券數量的不斷擴大，兩融余額的規模也呈現爆炸式增長態勢。1月初兩融余額首登千億大關，此后僅用5個多月就突破了2000億元。10月11日，更是超過了3000億元。值得注意的是，融資余額在其中的占比目前已超過98%。今年大盤指數雖然波瀾不驚，但個股行情異彩紛呈，其中，融資余額的大幅增長功不可沒。
股指期貨與融資融券業務的推出，並沒有從根本上改變市場只有做多才能獲利的慣性思維，這也是融資余額占比較高的一大原因。然而，兩融余額的瘋狂增長，在見證著兩融業務快速發展的同時，個中隱藏的風險卻不容忽視。畢竟，在融資余額大幅增長的背景下，一旦遭遇股市下跌，融資買入者將標的證券賣出，無形中會加劇市場的波動。因此，堵住其中漏洞是化解風險最有效的手段。
鑒於ETF與個股頻頻出現觸及上限的情形，筆者建議對融資融券標的證券進一步擴容。融資融券標的證券歷經兩次擴容之后，目前雖然達到了700只，但相對於滬深股市2468只股票而言，其比例明顯偏低，因此有必要第四次甚至是第五次擴容，標的證券占比至少須在掛牌公司總數的50%以上，並且像ST類個股也要包括在內。
二是投資者常面臨無券可融的尷尬，明顯不利於做空的情形須改變。由於單家券商本身實力有限，不可能擁有全部標的證券，投資者融券賣出主要依靠中證金融公司提供相關股票。該公司在滿足市場融資需求的同時，無疑也應該“儲備”更多的標的證券以方便投資者做空，像目前兩融業務出現嚴重“跛腳”現象畢竟是極不正常的。
三是抬高參與兩融業務的門檻，並下調可擔保證券的折算率。為了搶占市場份額與自身利益，諸多券商將參與兩融業務的門檻一降再降，如10萬資金、開戶6個月的門檻已很普遍，這些投資者本身什么都不懂，參與兩融業務，除了虧損還是虧損。而下調可擔保證券的折算率，則有助於控制風險，抑制兩融余額的盲目增長。
四是堵住現行交易制度上的漏洞。如投資者可先融券賣出ETF基金，然后再融資買入等額300ETF還券，如此融券賣出300ETF所得資金就變成“自有資金”，可在信用賬戶里買賣所有A股，這明顯有違兩融的相關規定。因此，對於單一賬戶，可否規定融資與融券業務兩者只能選其一。
兩融業務推出以后雖然沒有出現大的紕漏，但還是應該將防范其中的風險置於首位。只有做好了風險防范，兩融業務才會發展更快，並發揮出其應有的作用來。[NT:PAGE=$]
郭施亮：IPO改革必須動真格
認證資料為“職業投資者、多家媒體財經股票評論特約撰稿人”的郭施亮發表文章指出，要想從根本上解決市場長期存在的固有問題，IPO改革必須動真格。
原文如下：
據媒體稱，有訊息人士指出，證監會有意將IPO開閘和推出優先股同步進行，且透露了證監會日前開會討論了優先股改革方案的有關事宜。於是，市場對IPO改革的呼聲再度響起，同時也對未來IPO的重啟表示擔憂。
自去年三季度IPO停發至今，累計暫停的時間已經超過1年。然而，在過去停發的時間內，關於IPO重啟的傳聞卻不間斷地傳出。更有評論認為，IPO重啟傳聞是制約股市中長期表現的關鍵性因素。的確，在過去IPO停發期間，股市的運行重心並沒有因此大幅度上移。相反，A股還在今年6月中下旬創出了近幾年的新低。每當股市稍有起色的時候，市場卻傳出IPO重啟的訊息，從而導致市場的做多信心嚴重不足。
IPO改革是過去多年深刻影響股市的熱門話題。近期，證監會也明確表示，IPO在改革意見發布后才會重啟。因此，可以這樣認為，IPO改革意見稿何時重新出臺，屆時就可能成為IPO重啟的關鍵時點。
自今年6月份的IPO改革意見征求稿出臺以來，社會各界產生了巨大的反響，而管理層也接收到大量的批評建議信。受此影響，那一次的IPO改革被迫暫停。如今，IPO改革再度升級，不少具備建設性意義的意見也得到了管理層的肯定，而此次的IPO改革能否實現理想的效果就成為市場關注的焦點了。不過，從當前的進程來看，年內重啟IPO的可能性不大，IPO重啟的時點或延遲至明年二季度。
就本輪IPO改革而言，要想從根本上解決市場長期存在的固有問題，就必須將改革深入至關鍵的部位。鑒於此，筆者認為IPO改革應該重點關注以下幾大方面。
第一、優先股制度可以作為本輪IPO改革的重點，但必須對利用優先股實行惡意再融資的行為予以打擊。優先股，作為一種新的探索模式，也得到了周行長的肯定。當前，大小非解禁高峰以及再融資亂象對資本市場產生了巨大的影響。以近年的大小非解禁數額來看，其沖擊市場的威力不可忽視。不過，優先股制度的引入能夠有效減緩其對資本市場的沖擊力度，同時也會對上市公司不合理的股權結構產生較大的影響。另外，優先股制度可以運用至IPO環節，此舉將會對前期存在的部分發行漏洞予以修復，也有利於促進資本市場的健康運作。值得注意的是，隨著優先股制度的逐步引入，部分上市公司可能借此在市場低迷的狀況下實現再融資，從而加劇股市在低迷時期的融資壓力。因此，在優先股制度正式引進之時，必須同步完善相應的規定，對扭曲性的再融資行為予以打擊。
第二、強化對中介機構的監管，對部分違規發行上市的企業以及相關機構實行重罰。在過去很長的時期內，不少企業通過包裝上市、弄虛作假而實現上市圈錢。上市后，上市公司頻現業績變臉的現象，且這一現象幾乎都在每一年發生。因此，以證券公司、律師事務所、會計師事務所和IPO咨詢機構為主的四大中介輔助機構就必須成為重點監管的對象，畢竟企業的包裝上市等問題均離不開上述的中介機構。若把關不好，則容易造成造假丑象成風，進而影響A股的國際形象。再者，針對部分存在嚴重違規的上市企業，必須采取強有力的處罰措施，且對相關機構予以重罰以及對相關人員實行永久性市場禁入等。
第三、引入業績承諾補償機制。針對上述提及的業績變臉等現象，中小投資者必定是主要的受害者。若引入業績承諾補償機制，不僅大幅度提高相關利益機構的成本，而且還能從實質上保護中小投資者的合法利益。實際上，業績承諾補償機制已經得到部分人士的提議，但是該措施能否最終落實還需要進一步觀察。
第四、強化退市制度，打破股市長期“進入容易，退出困難”的格局。自上交所成立至今，上市企業已經暴增近2500家，而期間退市的上市企業卻寥寥無幾。因此，在滿足企業上市的基礎上，必須強化退市制度，對部分符合退市的企業必須嚴格執行規定，保障市場的高效率運作。
第五、弱化行政審批，漸進式實現IPO注冊制。過度的行政干預嚴重影響著資本市場的健康運行，而運行12年之久的核准制也暴露出不少的弊端。一般而言，核准制主要是指相關負責人在發行股票的時候，不僅要充分公開企業的真實狀況，而且還要符合有關管理機關所規定的必要內容，最後還需要對發行人的發行條件進行實質性的審核。在當前的市場環境下，若想打破資本市場長期的行政色彩，就必須逐步弱化行政審批，漸進式實現IPO注冊制。
筆者認為，IPO改革必須從根本上解決問題，若局限在表面上進行小修小補，則改革還是會以失敗告終。因此，IPO改革必須動真格。
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