四維度探尋熱點演化路線 機構建議把握兩大投資要點

　　編者按：伴隨本周四滬綜指年線失守，投資者重新來到了防御還是進攻的規則十字路口。分析人士認為，從經濟、流動性等角度看，市場四季度上漲動力有限，規則偏向防御非常必要；但同時，今年巨大的結構性分化也提示人們，轉型已成既定趨勢，完全放棄成長股等進攻型品種，既忽略了趨勢的力量，也有可能在明年行情中輸在起跑線上。既然經濟和市場都處於不溫不火的格局，也許攻守均衡才是更好的規則選擇。

　　===本文導航===

　　【市場研判】

　　四維度探尋熱點演化路線 機構建議把握兩大投資要點

　　不畏滬指下探半年線 機構建議把握兩大投資要點

　　估值切換啟動 謹防高估值風險

　　“防御風”續刮 “抗跌軍”換臉

　　【熱點解讀】

　　京自有地上市公司迎來價值重估

　　通脹政策季節 三主線版面農業股

　　計算機行業景氣度或延續回升 三大邏輯挖掘潛力牛股

　　三因素令市場無力反彈 中醫藥產業猶現四大投資機會

　　【名博論市】

　　金鳳翔：創業板再次拉響生命警報

　　Zjbk：主力陰謀暴露 多頭防線形同虛設

　　廣州萬隆：連陰后行情將現新變異

　　【今日視點】

　　根治股市“霧霾” 還需政策加碼

　　===本文導航===

　　騎“白馬” 找“錯殺”

　　伴隨本周四滬綜指年線失守，投資者重新來到了防御還是進攻的規則十字路口。分析人士認為，從經濟、流動性等角度看，市場四季度上漲動力有限，規則偏向防御非常必要；但同時，今年巨大的結構性分化也提示人們，轉型已成既定趨勢，完全放棄成長股等進攻型品種，既忽略了趨勢的力量，也有可能在明年行情中輸在起跑線上。既然經濟和市場都處於不溫不火的格局，也許攻守均衡才是更好的規則選擇。

　　行情來到關鍵節點

　　進入10月份后，滬深股市突然失去了上漲的動能。本周四，滬綜指收盤報2164.32點，跌破2172點年線支撐。作為重要的牛熊分水嶺，年線被跌破意味著自去年年底開始的反彈行情面臨重要方向節點。

　　從基本面看，大盤跌破年線並非市場情緒使然，因為就四季度而言，A股的上漲動能處於明顯缺失的狀態。首先，從經濟增速看，今年三季度GDP增速為7.8%，結合前三季度情況看，全年完成7.5%的增長目標已經基本沒有懸念。這意味著，政策天平可能由此前的偏向保增長回歸中性，而政策微刺激又恰恰是三季度經濟增長超預期的重要推手之一，這使得投資者對四季度經濟增長的預期明顯調低，市場一致預期四季度經濟增速大概率低於三季度。實際上，從9月下旬發電數據以及9月社會融資總額的變化，已經可以感受到經濟在四季度將適度下行的氣息。

　　其次，資金面回歸中性。從上周四開始，央行在公開市場連續三期無操作，表明在經濟增長穩定、通脹預期開始抬頭以及美聯儲退出QE預期延后的背景下，央行此前“放短控長”的操作思路開始發生變化。由於經濟增長等影響因素短期很難改變，預計央行貨幣政策回歸中性的趨勢很有可能在整個四季度貫穿。由此看，股市在四季度也很難獲得流動性方面的推動力。

　　最後，市場自身的結構性修正已經開始。進入四季度后，資訊服務等部分前期強勢股出現大幅跳水，而今年以來持續火爆的創業板指數也明顯構筑頭部。種種跡象顯示，對於此前結構性估值過高的畸形格局，市場正在自發修正。考慮到基金等機構投資者年底兌現收益等需求，此類前期強勢股的調整進程可能只是剛剛開始，其對市場情緒以及整體市場走勢的負面影響仍將延續。

　　但是，不具備上漲動力，並不意味著系統性風險會大規模釋放。實際上，四季度經濟增速適度下行，甚至明年整體增長中樞進一步下移，已經基本在投資者預期之內，除非發生經濟失速的情況，否則市場很難因此出現明顯下跌。與此同時，在6月錢荒之后，9月底資金面安然度過關鍵節點，顯示央行對流動性的調控重回正軌，因此流動性或將在很長時間維持中性格局，不會引發系統性風險。況且今年前三季度的行情也顯示，在市場系統性上漲乏力甚至下跌的時候，賺錢效應並不缺失。 [NT:PAGE=$]

　　騎“白馬” 找“錯殺”

　　由此看，在宏觀背景偏弱的背景下，四季度強調防御規則實屬必要；但過度強調防御，又意味著忽視今年以來A股發生的巨大結構性變化，未來很可能因為始終看不到明確宏觀信號而失去超額收益，更會在四季度版面來年的重要時間關口喪失建倉機會。因此，攻守平衡在規則制定上的重要性凸顯。

　　在防御方面，從以往的經驗看，食品飲料、醫藥等消費類股票是投資者的第一選擇。但當前的情況是，宏觀經濟正在擺脫大起大落的周期，基於與經濟弱相關性而選擇消費行業，可能很難起到很好的防御效果。此外，食品飲料、醫藥等典型的消費類股票，今年以來漲幅都比較巨大，能否進行有效防御也存在很大爭議。

　　在此背景下，分析人士建議投資者將防御重點轉向低估值板塊。目前看，電力、高速公路、機場、鐵路等大量藍籌股的估值都處於市場洼地，而且此類股票大多又具備較高股息率的特征。在進攻階段，他們的低彈性難以吸引資金關注，但在強調防御的時下，此類股票勢必會吸引部分資金的目光，甚至可能因為資金的流入而發動一輪反彈行情。

　　而從進攻的角度考量，客觀地說，當前A股中在成長預期上具備想象空間的品種基本上估值都不低，這極大限制了投資者的進攻選擇。分析人士認為，從可行性上來說，當前針對成長股的規則有二。一是對於此前已經積累了豐厚漲幅，且中長期成長空間明確的股票，可以采取堅定持有的規則，立足長期收益，忽略短期股價波動。二是等待泥沙俱下的“錯殺”機會。傳媒等權重股的大幅下跌勢必影響市場情緒，這就令一部分真正的成長股存在極大被“錯殺”的可能，而“錯殺”或許也是投資者低吸此類股票的唯一機會。

　　不畏滬指下探半年線 機構建議把握兩大投資要點

　　分析人士認為，經過連續3個交易日的快速下跌，滬指已經消耗了一定的下跌動能

　　宏觀經濟仍在好轉

　　主持人：昨日早盤，滬深兩市股指低開低走，供水供氣、券商、煤炭石油以及房地產等板塊回落，引起滬指下跌擊穿年線支撐，昨日，滬指收盤報2164.32點，跌幅0.86%，成交額900.02億元，較前一交易日萎縮28.45%。請問，影響昨日市場的因素有哪些？

　　巨豐投顧：有三條資訊影響市場，首先，國家主席習近平10月23日在會見清華大學經管學院顧問委員會海外委員時表示，我們將在中國共產黨十八屆三中全會上研究全面深化改革問題並作出總體部署。我們必須處理好改革、發展、穩定三者之間的關係，以更大的政治勇氣和智慧，進一步解放思想，解放和發展社會生產力、增強社會創新活力。其次，北京市住建委相關負責人10月23日表示，北京市“穩房價”的決心堅定不移，在既定政策的執行上將進行全面升級和強化，具體包括加大自住型商品住房供應力度等7條措施。最後，溫州金改“底層設計”思路浮現。

　　大摩投資：訊息面上，昨日匯豐發布數據，10月份匯豐中國制造業PMI初值從上個月的50.2%升至50.9%，創7個月新高，新訂單分項指數也創下7個月新高，顯示在整體環境溫和改善的情況下，中國經濟增長復甦正在得到鞏固，但是購進價格和產出價格下降反映供需狀況走弱，意味著PPI環比或重新下降。

　　科德投資：昨日，匯豐公布了10月份的PMI預覽數值，數字已經升到7個月以來的最高點。經濟趨勢一直向好，大盤卻出現下跌，主要的原因在於幾點：第一，北京出臺新的地產調控政策，市場擔心全國性的調控政策會在十八屆三中全會后出臺，房地產股的下跌對指數有消極影響；第二，前期瘋漲的題材股跌幅較大，不乏跌停者。從匯豐公布的PMI預覽數值來看，宏觀經濟依然在好轉，官方的PMI也將於下周公布，經濟好轉必然會帶動周期性板塊繼續反彈。A股當中許多周期性行業個股的估值都比較低，這是對市場有利的一面。

　　半年線附近有強支撐

　　主持人：昨日，滬深兩市股指仍維持弱勢調整的特征，雖然早盤滬指跌破年線之后，部分權重股一度沖高護盤，但領漲效應難以持續，股指呈現逐級回落態勢。從技術面來看，股指將如何演繹？

　　寧波海順：滬指昨日早盤兩次跌破2172點年線支撐，又兩次在年線位置企穩反彈，但午后的下跌徹底砸破年線支撐，讓滬指徹底失守年線。從昨日滬市成交額縮小到900.02億元可以看出，經過連續3個交易日的快速下跌，滬指已經消耗了一定的下跌動能，2170點附近又是多方的大本營，空方很難占到任何便宜，故投資者不必過分擔心，2140點半年線附近有強支撐。

　　金證顧問：年線支撐在昨日失守，但股指的成交量出現了明顯的萎縮，滬市僅僅900億元左右的成交額，表明市場當前觀望氛圍逐漸濃厚。大盤短期處於弱勢震盪中，投資者一方面在期待年線能起到一定的支撐作用，另一方面在期待市場能夠有利好政策出來護盤。遺憾的是，昨日市場並沒有重大利好出臺，而年線的支撐在弱勢行情的沖擊下，也難以力挽狂瀾。同時，更加讓當前市場迷茫的是短期政策或將處於一種真空狀態。

　　目前，大盤走勢面臨兩種可能。一種是，股指繼續受到年線支撐余威影響，在年線附近窄幅震盪幾個交易日后，重新收復年線失地，進行強勢震盪等待政策的進一步明朗，以便選擇方向。另一種就是，短期市場繼續延續弱勢走勢，震盪下行，一舉跌穿半年線以及60日均線的雙重支撐，回踩短期下降頻道的下軌，對應點位大約在2100點左右。鑒於目前市場熱點題材正在持續退燒，同時市場處於政策真空期的大環境下，市場選擇第二種走勢的可能性更大。

　　大摩投資：預計創業板指短期還將維持寬幅震盪並形成一個中期的頂部，主板滬指下方目標位依然在2150點一線前期成交密集區附近。市場深度調整的概率較小，但是由於市場對十八屆三中全會的預期分歧較大，資金短期不容易形成合力，市場也難以走出趨勢性行情，預計十八屆三中全會之前大盤將延續弱勢震盪盤整走勢。

　　把握兩大投資要點

　　主持人：昨日，股指延續跌勢，但跌幅逐步縮小，而且熱點有所增加。部分機械股和汽車股的表現比較突出，前期熱點如自貿區、資訊消費出現止跌回穩跡象，新熱點如建筑節能、民營醫院等盡管並不強勢，但顯示出資金依然活躍。請問后市投資者應該關注哪些板塊？

　　倍新咨詢：后市方面，殺跌力量逐漸減弱，指數再跌的話將有超跌反彈行情，建議投資者可關注前期跌幅較大的如電商、手游、土改、互聯網、環保等題材股，並關注權重股中金融股的帶動作用。

　　金證顧問：目前而言，主要應該把握兩大投資要點。一是，政策扶持且仍然在相對低位的個股，比如光伏太陽能相關個股的投資機會；二是，三季報大幅預增的行業個股，比如汽車板塊整體業績報喜，且股價漲幅並不大。所以，把握住政策加業績雙輪驅動的低位個股，才能在當前弱勢震盪的市場中，贏得更為穩妥的投資收益。[NT:PAGE=$]

　　估值切換啟動 謹防高估值風險

　　隨著大盤連續兩周下跌，多只強勢股出現了大幅回調，A股市場的潛在風險正在累積。事實上，9月下旬以來，以自貿區炒作為起點，上半年以成長股為主的行情已經讓位於以主題炒作為主的行情。究其原因，基本面數據的不好不壞和較為寬鬆的流動性，加上11月三中全會前的種種改革預期，催生了主題炒作的行情。而一旦流動性環境出現變化，改革預期又落空的話，那么成長股+主題炒作熱點催生的大量高估值個股，會有較大的下跌風險。

　　流動性方面，國外好於國內。美國9月就業數據大幅不及預期，隨著耶倫的上任，對於QE退出的時間點預期不斷往后推遲。今年四季度美國都將面臨經濟復甦力度尚可但持續性存疑的局面，同時債務上限談判可能觸發財政對經濟的拖累，因此越來越多的觀點傾向於耶倫推遲退出的節奏。從央行本周公布的數據來看，9月末金融機構口徑外匯占款余額為275179.54億元，較8月末的273915.92億元增加1264億元，更新了5月份以來金融機構外匯占款增加額單月新高。8月份開始，金融機構外匯占款結束連續兩月的負增長，增加了273.2億元。這顯示在中國經濟回暖、人民幣升值重啟的背景下，跨境資金流入的壓力也正在加大。上周末外匯局公布的9月結售匯數據也顯示出了這一趨勢：9月當月我國貿易順差收窄至152億美元，順差環比回落44.7個百分點，全國實際使用外資88.4億美元，環比增加5.5個百分點。在貿易順差大幅回落、外商直接投資沒有出現大幅增長的情況下，“熱錢”跨境流入增多和企業、居民售匯意愿大幅增強帶動當月新增外匯占款大幅增加。

　　流動性的風險主要在於國內。周二，中國央行貨幣政策委員會委員宋國青在接受采訪時表示，由於通脹率在上升，中國央行的政策可能略微收緊一點，但還是以公開市場操作等微調手段為主。上周，央行自7月30日以來首度暫停逆回購，公開市場凈回籠445億元，本周又同時開展正逆回購及央票詢量，令銀行間市場資金面趨緊態勢更甚，各期限資金利率全線上揚，中短期品種利率上行尤其明顯。三季度以來金融改革對市場的影響相對弱化，但改革的措施對市場的影響將是中長期的，未來資金面持續沖擊市場的風險仍不可忽視，而央行的政策將決定資金面對經濟、金融機構以及資本市場的沖擊程度。在6月極端的資金緊缺后央行通過公開市場投放資金，緩解短缺壓力，並通過放短鎖長的操作對沖商業銀行的期限錯配風險。地方政府層面，目前正在審計的融資平臺的債務規模將是關鍵變量，若規模過大，一方面延緩了債務清理的進程，另一方面在限制影子銀行業務的過程中將限制融資平臺貸款的展期能力，並帶來流動性風險。而同時地方政府的資產負債表也將決定未來地方政府的投資能力。實體經濟層面，金融改革導致融資渠道縮窄，並抬升資金成本，抑制實體經濟的投資。金融機構層面，對影子銀行以及隱形擔保的糾偏將減緩商業銀行的信用創造能力，抑制銀行對實體經濟的支援能力。未來資金層面對市場的影響仍然偏負面，一方面通過限制信用創造，抑制了政府及企業的投資能力並沖擊經濟增長，另一方面資金展期需求的集中爆發，將帶來流動性的緊縮並沖擊資本市場。

　　就市場而言，短期最大的風險在於各種改革預期的落空。如果說成長股的上漲依賴於業績的高增長，主題概念股則仰仗於各類改革預期。隨著三中全會前政策真空期的結束，部分熱點領域的改革力度存在低於市場預期的風險。以自貿區為例，掛牌至今仍未有真正擲地有聲的政策落地，僅交割倉庫一條就存在諸多反復，可見利益博弈之激烈。再看成長股，今年的成長股行情漲的是估值而非業績，高估值的成長行業上漲並非業績驅動，創業板指數估值從年初的34倍到現在的近60倍，其指數也上漲了近80%。進入四季度后，三季報和年報業績預告紛紛襲來，正是業績證偽的高峰期，近期創業板中諸多龍頭股開始出現大幅度的后撤，估值切換行情已經開始。最後，政策面上如果出現優先股和IPO開閘同時出現的局面，將出現藍籌股供給減少，中小市值股票供給陡增的情況。權重指數的下跌空間相對鎖定，高估值成長股風險較大。[NT:PAGE=$]

　　“防御風”續刮 “抗跌軍”換臉

　　本周，滬深股市接連重挫，兩市資金不斷延續凈流出的格局。與過往每逢大跌防御當道的情形一樣，此次三連陰也令場內有限的活躍資金轉向防御板塊。不過，昨日資金爭相流入的板塊卻出現了變化：過去，市場下跌，資金幾乎條件反射性地轉向“吃藥喝酒”或者大金融這類抗跌板塊；昨日資金在下跌的過程中卻並未一窩蜂地流入上述板塊，反而是流向了家電及汽車這類滯漲板塊，曾經抗跌的大金融甚至成為資金出逃的集中地。分析人士表示，在市場風險偏好情緒驟降的背景下，短期防御思維或繼續占據主導地位，而兼具業績及滯漲的相關板塊個股或成為資金短期選擇的重點。

　　三連陰引拋售

　　133億資金出逃

　　在創業板指數連續下殺的帶動下，市場風險偏好情緒驟降，昨日滬指連續第三個交易日收陰。

　　截至昨日收盤，上證綜指下跌18.79點，跌幅為0.86%，報收2164.32點；深成指全日下跌26.44點，跌幅為0.31%，報收8486.52點。與此同時，創業板指數及中小板綜指昨日也分別下跌1.17%及0.68%。

　　從資金流向來看，滬深股市主力資金昨日繼續呈現凈流出的格局。據巨靈財經統計，昨日滬市A股資金凈流出68.87億元，深市A股資金凈流出64.81億元，兩市資金合計凈流出133.68億元。

　　從行業表現來看，申萬一級行業指數漲少跌多，避險思路再度成為市場的主流認知。申萬家用電器、交運設備及資訊服務成為昨日逆市上漲的三大板塊，全日漲幅分別為1.41%、0.43%及0.02%；緊隨其后的是申萬輕工制造、紡織服裝、醫藥生物、資訊設備、機械設備、農林牧漁及餐飲旅遊指數，全日跌幅均在0.7%以內。相對而言，申萬采掘、公用事業、有色金屬、食品飲料及金融服務全日跌幅最大，均在1%以上。

　　昨日的資金流向情況也基本驗證了防御為主的這一判斷。據巨靈財經統計，申萬家用電器、交運設備及輕工制造成為昨日資金凈流入的三大板塊，凈流入額分別為2.02億元、1.15億元及7135萬元。而在資金凈流出的板塊中，申萬紡織服裝、餐飲旅遊、黑色金屬及食品飲料的凈流出額相對較小，分別為1.36億元、1.49億元、1.57億元及3.77億元；申萬金融服務、機械設備、公用事業、化工、采掘及有色金屬的凈流出額靠前，分別凈流出15.93億元、13.62億元、12.51億元、10.95億元、9.49億元及9.08億元。

　　防御為上

　　抗跌品種或現新變化

　　以往，只要市場一出現大跌，資金基本上就會條件反射性地流入“吃藥喝酒”避險；不過，昨日這一格局卻出現了變化：曾經的白酒和醫藥，被家電和汽車所取代。分析人士表示，短期來看，市場情緒很難迅速轉暖，當下防御依然是主流認知，不過資金選擇的防御品種或許會出現新的變化。

　　首先，資金不會選擇強勢股進行防御。本周，創業板指數接連下殺，引發強勢股補跌風險，幾乎可以用“哀鴻遍野”來形容。在市場盲目殺跌的大背景下，資金肯定會首先了結強勢股，因而這類個股的補跌風險相對更大。而盡管醫藥股仍是防御的不二選擇，但是醫藥股年內漲幅過大，漲勢也過於迅猛，再加上短期利空政策不時出臺，因而資金在這一時點選擇這一板塊的概率並不大。白酒股受到限酒令等利空壓制，也難吸引住資金的關注。

　　其次，在市場情緒偏負面的背景下，資金不敢貿然發動進攻，即便是避險，也會選擇業績較好且短期漲幅不大的板塊個股進行防御。目前來看，三季報披露大戲已然開啟，諸如家電、汽車這類行業三季報預報的情況不錯，再加上這類股票短期普遍處於盤整狀態，資金殺跌的動能不足，因而成為當下資金避險的首選。

　　整體來看，在市場殺跌氛圍仍難消除的背景下，避險仍是資金的首選，建議投資者更多從業績及股價漲幅這兩者的角度，去挑選避險功能相對更強的板塊。[NT:PAGE=$]

　　京自有地上市公司迎來價值重估

　　《關於加快中低價位自住型改善型商品住房建設意見》日前發布，其中明確鼓勵企事業單位和相關機構在符合相關法律法規規定和規劃要求的前提下，將自有用地用於自住型商品住房的開發建設，或者將尚未進入銷售環節的房地產開發項目轉化為自住型商品住房建設項目。允許工業用地自由流轉，將大幅提升工業用地的價值。該條例的出臺，對部分北京具有自有用地的上市公司而言，是一次價值重估的機會，如電子城(行情,問診)、首開股份(行情,問診)、京能置業(行情,問診)、空港股份（600463）等。

　　“京七條”從供應源頭入手

　　23日，北京連續發布《關於加快中低價位自住型改善性商品住房建設意見》和被稱作升級版北京房地產調控政策的“京七條”，意在從供需兩端加強對房地產調控。

　　在七條措施中，首次提出將加快發展自住型商品住房。據悉，今年年底前北京將完成2萬套自住型商品住房供應，該類房套型建筑面積以90平米以下為主，最大套型建筑面積不得超過140平方米；銷售均價原則上按照比同地段、同品質的商品住房價格低30%左右的水平確定。購房人取得房屋所有權證后，原則上5年內不得轉讓。此外，“京七條”鼓勵企事業單位和相關機構在符合相關法律法規規定和規劃要求的前提下，將自有用地用於自住型商品住房的開發建設，或者將尚未進入銷售環節的房地產開發項目轉化為自住型商品住房建設項目。

　　業內人士指出，北京是自深圳后，本月以來第二個出臺強化樓市調控政策的一線城市。較之前深圳發布的“深八條”，北京“京七條”更有意義。一方面，這是北京首次在抑制需求的基礎上，增加限價供給，真正從供需兩端抑制房價；另一方面，北京作為房價漲幅最高的一線城市，調控方向對全國房地產調控具有導向性，因此，其余一線城市或房價漲幅過高的城市可能會效仿跟進加強房地產調控。

　　對地產行業影響偏正面

　　市場人士普遍認為，“京七條”對於房地產行業的影響整體偏正面。

　　興業證券(行情,問診)認為，該意見貫徹了“低階有保障、中端有政策、高階有控制”的調控思路，從供給方面入手來調節，而並沒有采用此前市場上普遍擔憂的更加嚴厲的限購或是限貸政策來打壓房價。雖然該意見所提出的方法仍未能從市場化的角度去解決房價上漲問題，但是作為全國調控風向標的北京出臺該意見，有助於化解資本市場對於限購限貸等方面調控政策升級的擔憂，對於行業來說信號偏正面。

　　中信建投認為，新政的重點創新在於，面對量價持續火熱的樓市，不再強化過去以限購限貸為代表的抑制需求的角度出發，而是加大剛需供給實現房地產市場的平穩健康發展。另外，對於供給空間越發有限的北京地區而言，進一步提升土地流轉的可能，是本次政策的另一大亮點。該措施短期有利於緩解北京購房者恐慌型預期，中期有望增加未來普通住房的供應量，遠期該方式是否有效仍需觀察，尤其需要關注分配環節的有效性。

　　國泰君安認為，該舉措可加大中低階商品房供應，舒緩房價上漲壓力，供應釋放過程中，預計有自留用地企業最受益。其指出，政策方向由控需求向增供應轉變，長效機制逐步明朗，對基本面影響中性，低階供應增加價格趨穩，高階供應被擠價格或繼續上漲。開發商結構性受影響，預計小開發商生存空間進一步縮小。政策鼓勵單位將自有用地用於自住商品房建設等，將令北京擁有較多自用地的上市公司受益。

　　關注北京自有用地相關股票

　　該條例的出臺，有望推動部分在北京具有自有用地的上市公司實現價值重估，可關注相關個股如電子城、首開股份、京能置業、空港股份等。

　　電子城（600658）：電子城在北京坐擁77萬方優良地段工業用地儲備，受益土改預期明顯。目前電子城在北京酒仙橋區域擁有62萬方未結工業用地儲備，另外公司還持有約15萬方出租物業，在土改推廣預期下，工業用地若可成功轉型，具備強價值向上重估空間。2009年12月，公司完成了置出全部資產及負債，同時非公開發行購買北京電子城公司、麗水嘉園房產公司各100%股份（非公開發行價格為每股6.03元，數量為4.1億股）。公司主營業務由原來的通信及相關設備制造業變更為園區地產、房地產開發與銷售。電子城旗下園區IT產業園占地面積37.4萬平方米，規劃建設面積56.5萬平方米。其另一核心園區項目國際電子總部占地14.2萬平方米，建設用地8.6萬平方米，規劃建筑面積50萬平方米（含地下）。麗水嘉園開發的房地產項目毗鄰北京最大的千畝城市花園朝陽公園，項目規劃用地約4.77公頃。

　　首開股份（600376）：大股東首開集團由北京天鴻集團與北京城開集團合並重組成立。08年1月，公司完成以10.8元/股對首開集團定向增發5.5億A股，收購首開集團持有的12家公司股權，收購資產評估價值為59.39億元。本次收購后，公司新增房地產開發項目21個，新增土地面積259.94萬平米，新增建筑面積557.86萬平米；另增加2個土地一級開發項目和13個持有型物業。

　　京能置業（600791）：國際電力開發投資公司與北京市綜合投資公司合並重組設立北京能源投資（集團）公司，京能集團持有公司45.46%股份，為公司實際控制人。公司主營業務定位於北京房地產開發，目前儲備項目相當可觀，主要集中在北京、銀川、呼和浩特等城市，為其長遠發展奠定了良好的基礎。公司控股股東是北京能源投資有限公司，實力非常雄厚，是公司發展的堅實后盾，發展前景可觀。項目將陸續開始結算，業績有望釋放：至2011年三季度，公司主要擁有銀川京能天下川、呼和浩特京能花園、北京四合上院以及天津港(行情,問診)東疆港區房地產項目。四合上院項目地上建筑面積約15萬平米，公司擁有其62%的權益。2010年結算的主要是其1號樓，2、3號樓在2011年結算。京能天下川項目總可售建筑面積約70萬平米，公司擁有該項目70%的權益。京能花園項目建筑面積14.6萬平米，公司擁有100%的權益，已經開始在11年三季度內參與結算。天津港東疆港區項目位於天津港東疆港區南部，占地面積39.48萬平米。

　　空港股份（600463）：主營園區開發建設建筑施工，在北京擁有工業用地儲備。公司主營業務包括土地開發、房產銷售、房產租賃及物業管理，業務地區主要為北京順義空港區，地處新型國際空港城的核心地帶。公司擁有北京天竺空港工業區和天竺出口加工區的特許土地開發權，已經建立了以土地開發業務為基礎、以土地增值業務為發展方向的業務體系。公司完成的發展戰略規劃（2012年-2020年）確定發展目標，以臨空產業載體開發為核心，物業運營服務、建筑施工為戰略協同，“一體兩翼”耦合發展的業務格局，打造“空港創新園”、“空港總部園”、“空港產業城”三大項目產品，培育四大服務體系，分階段協調發展，分重點整合資源，提升企業核心競爭力，將自身建設成為現代臨空產業地產綜合開發運營商，助力空港開發區的轉型升級，引領中國臨空產業地產發展潮流。[NT:PAGE=$]

　　通脹政策季節 三主線版面農業股

　　近期，在通脹預期及政策熱點的刺激下，農業整體表現明顯強於大盤。對於農業股的投資，我們認為要堅持通脹、政策、季節三條線。通脹10月預計仍將溫和上行，農業股有望持續表現，重點推薦飼料子板塊，首推新希望(行情,問診)，其次重點推薦海大集團(行情,問診)、通威股份(行情,問診)、大北農(行情,問診)；政策方面重點推薦亞盛集團(行情,問診)；季節方面種業進入新的銷售季，重點推薦登海種業(行情,問診)；動物疫病步入高發期，建議重點關注動保子板塊，首推天康生物(行情,問診)。

　　子行業景氣不一

　　受美國政府部分部門關門事件影響，USDA147年來首次取消公布月度報告。本月國際農產品(行情,問診)價格走勢比較無序，糖價、小麥價格上漲，玉米、大豆價格下跌。其中糖價一改多年頹勢本月大漲13%，玉米價格則下跌幅度較大。國內方面糖和玉米和國際市場走勢基本一致但是幅度要小，其他價格變化不大。豬價方面國慶以后震盪走弱，禽肉維持弱勢復甦。水產品方面海參秋捕開秤價170元/公斤。

　　具體到子行業研判，生豬：雖然生豬價格近期震盪走弱，但是幅度不大，並且由於原料成本下降，生豬養殖頭均盈利仍有100-200元；肉雞：受速生雞、H7N9等事件影響，行業整體虧損已持續近一年，尤其是上游祖代及父母代虧損嚴重，近期有望出現實質性減欄，行業有望觸底反彈；豬料：量價齊升，行業景氣度有望繼續延伸；水產料：雖然旺季已過，但是由於今年投苗推遲，四季度盈利增速有望回正；種業：新銷售季已經開始，行業制種面積和單產雖有所下降，但是供過於求仍存在，優秀的制造企業仍將超越行業；水產：秋捕開始，減產消費低迷正負影響抵消，企業盈利難改善。

　　把握三條投資主線

　　我們認為通脹10月仍將溫和上行，農業股有望持續表現。投資規則上，建議把握通脹、政策與季節熱點三條線。

　　重點推薦飼料子板塊。9月豬料景氣繼續往上，量價齊升，迎來年內最佳時光；水產料由於投苗推遲四季度同比有望出現大幅增長，景氣也明顯改善。預計飼料景氣高點在春節前有望持續，飼料企業將迎來業績估值雙升，重點推薦新希望（禽產業鏈見底，內部管理改善，飼料單噸盈利恢復至歷史最好水平）、海大集團、通威股份。

　　對於豬養殖來說，生豬存欄連續7個月上升，靠近春節生豬存欄結構中大豬多，豬價雖近期震盪回落但是我們預計幅度不大，養殖有望一直維持在盈利區間，推薦豬料龍頭大北農，關注唐人神(行情,問診)。

　　三中全會土地制度改革即使不能一步到位，但仍會有重大突破，推薦亞盛集團。

　　11月種子進入新的銷售季，雖然行業庫存壓力仍然較大，但不妨礙優勢企業維持高增長，推薦登海種業。

　　另外，隨著氣溫降低，疫病進入高發期，重點關注動保板塊，推薦天康生物。[NT:PAGE=$]

　　計算機行業景氣度或延續回升 三大邏輯挖掘潛力牛股

　　中國計算機領域規模最大、級別最高的學術會議——2013中國計算機大會於10月24日至10月26日在長沙舉行。大會設立若干專題論壇，主要包括移動互聯網、開源軟件、軟件定義網絡、計算機視覺、數字制造、高效能計算等內容。

　　昨日，計算機板塊逆市上漲0.27%，其中，中國軟件(行情,問診)漲停，證通電子(行情,問診)（6.45%）、大智慧(行情,問診)（5.76%）、榮之聯(行情,問診)（5.01%）、銀之杰(行情,問診)（4.92%）、新世紀(行情,問診)（4.75%）、川大智勝(行情,問診)（4.47%）等多只個股漲幅超4%。

　　今年宏觀經濟弱復甦企業IT投資有所恢復，同時政府在資訊產業領域推出了多項刺激政策。隨著今年IT產業鏈國產化加速，計算機行業景氣度回升的趨勢有望延續。無論是從市場表現來看還是從基本面來看，細分領域行業應用軟件市場尤其值得關注。

　　整體來看，我國行業資訊化的水平仍然不高，未來市場空間巨大。同時，由於各個子行業資訊化的基礎不同，因此對行業應用軟件需求的強烈程度也有所不同。齊魯證券表示，金融、電信、醫療等子行業資訊化空間相對較大，具備較高的景氣度，預計未來這些行業將保持較快的增速。

　　在市場紛紛預期計算機行業景氣度回升的趨勢有望延續之際，如何挖掘個股潛在的投資機會就顯得尤為重要。對此，齊魯證券表示，可以依照以下三大邏輯進行版面。

　　邏輯一：國企整合，盤活存量資產。預計從四季度開始，CEC以及CETC將加大整合重組與資本運作力度，建議關注CEC和CETC持股上市公司整合重組所帶來的投資機會。建議關注CEC三大平臺，軟件平臺重點推薦中國軟件；硬體平臺建議關注長城電腦(行情,問診)、長城資訊(行情,問診)、長城開發(行情,問診)；電子元器件平臺建議關注上海貝嶺(行情,問診)。在CETC方面，建議關注太極股份(行情,問診)、華東電腦(行情,問診)。

　　邏輯二：新技術、新業務增量。重點看好云計算、物聯網、醫療資訊化等新一代資訊技術對資訊消費的杠桿撬動效應。本土云計算平臺提供商推薦浪潮資訊(行情,問診)和中國軟件；物聯網建議關注新大陸(行情,問診)、遠望谷(行情,問診)；醫療資訊化推薦久安醫療、衛寧軟件(行情,問診)。

　　邏輯三：中長期建議關注IT產業鏈本土化進程。9月27日，首個面向關鍵應用領域的IT產業聯盟成立，在建立國產化的產業聯盟和自主生態系統后，中國企業不必完全依附現有產業鏈，可以通過中國企業的相互支援，協同壯大，使整個IT產業的發展更加穩健。同時“棱鏡門”事件促使政府將資訊安全上升到國家戰略的高度，未來將逐漸實現基礎軟硬體和重要IT服務的國產化替代，國產IT產業鏈本土化中長期趨勢逐漸凸顯。IT產業鏈本土化趨勢推薦浪潮資訊、中國軟件、星網銳捷(行情,問診)。同時，系統整合特一級資質的落地將直接加速IT產業鏈國產化，同時4家特一級資質企業將直接受益市場份額的擴大，推薦中國軟件、東軟集團(行情,問診)、浪潮軟件(行情,問診)以及太極股份。[NT:PAGE=$]

　　三因素令市場無力反彈 中醫藥產業猶現四大投資機會

　　近日市場連續下跌，滬指年線附近毫無支撐，被輕易擊穿。盡管訊息面上10月份匯豐PMI數據升至50.9%，創下7個月新高似乎也預示著中國經濟的復甦還在持續，但市場對此並無反應，反而迅速進入弱勢格局，變盤向下的趨勢更為明顯。

　　目前令市場無力反彈的因素來自三個方面。

　　一是，政策真空期臨近，不確定性增強。在十八屆三中全會逐步臨近的背景下，多數前期改革紅利概念日趨明朗化，在紅利兌現和改革力度低於預期這兩種結果導向下，引發市場此前熱炒的相關概念板塊退潮並逐步向前期龍頭板塊擴散。

　　二是，隨著三季報披露，上市公司面臨業績大考。統計數據顯示，在10月21日創業板指大漲之后，創業板的平均市盈率達到56.34倍，也創下年內新高，而按照國內外歷史情況，60倍動態市盈率是創業板難以破除的“魔咒”。另外，一旦上市公司三季度的業績增速下降，創業板相關個股將面臨巨大的兌現壓力，這就會引發前期漲幅巨大和技術上筑頂明顯的股票雪崩。

　　三是，在資金趨緊的壓力不斷加大的同時，市場資金去杠桿的壓力也不斷上升。數據顯示，截至10月23日，滬深兩市融資余額創出3113.64億元新高，市場杠桿達到歷史高位；而滬深兩市當日融資凈買入額則是10月8日創出新高，達到57.42億元。高杠桿是雙刃劍，流入時推波助瀾加速市場上漲，但去杠桿時也將加劇市場下跌的速度和擴大市場下跌的幅度。

　　雖然目前由於十八屆三中全會因素以及監管層維穩護盤因素不容各方忽視，空頭難以在當前時間節點大肆打壓，經過創業板以及前期強勢題材的連續風險釋放后，股指有望切換回以時間換空間的震盪調整模式。但在市場熱點散亂現象可能延續的行情下，后市大盤存在著一定的不確定性。如何在這種不確定行情中尋找確定性強的投資標的？投資者不妨從民族復興背景下的民族品牌角度去思考。

　　近期，在中央以實現中華民族偉大復興的重大戰略抉擇下，國人的民族認同感正在逐步加強，代表中國利益的民族品牌有望崛起，相應企業的未來發展機遇正在逐步被市場發現和認同，例如市場熱捧的“去IOE”概念股及近期強勢的高鐵板塊等。

　　在目前市場調整過程中，醫藥行業作為傳統的大消費行業，是基金經理的重點防御品種。而更具中國傳統文化意義的中醫藥產業將更加吸引資金的關注。與西藥產業相比，中醫藥產業一方面在保健領域具有得天獨厚的優勢，迎合了現代人更高的健康保健需求。而另一方面，附加了中外藥企競爭以及推廣中國傳統文化的意義的中醫藥產業正在得到政策的強力推動，部分省市已經提出了具體的扶持政策。

　　后市投資者可從四方面關注中醫藥產業的機會。一是，營銷改善積極且向大健康領域進行品牌延伸的中藥老字號、馳名商標、著名商標、列入非物質文化遺產項目的中醫藥品種。二是，中藥注射劑類藥企往往具有獨家品種且價格較高，同時對應心腦血管等大病種，易崛起成長出大市值的公司。三是，積極進行中藥功效研發創新的企業。四是，更為方便推廣的中藥飲片、配方顆粒相關生產企業。[NT:PAGE=$]

　　金鳳翔：創業板再次拉響生命警報

　　對於身處漩渦中的創業板，筆者認為，首先，當前主流板塊連續暴跌敲響警鐘，建議穩健型投資者注意風險規避，落袋為安。第二，創業板頂部還有待確認，激進投資者可以在部分落袋的基礎上，尋找新的版面機會。第三，無論市場風云變幻，對於業績持續大增的板塊或個股都是一個始終的選擇。第四，在整體操作規則上，不要盲從，淡定對待，事緩則圓，業績大漲股將在調整中突出重圍。

　　周四主流板塊的大跌已形成多米諾效應，其他板塊受到明顯的牽連，導致“強勢股補跌”成為最大的關鍵詞，超強個股立體絲(行情,問診)、長江投資(行情,問診)分列跌幅榜前兩位。不過，周四創業板有一個非常值得關注的問題，創業板沒有領跌市場，下跌明顯放緩，在午后滬指創日內新低的過程中，創業板指數已不再創新低，這說明創業板的急速下跌過程短期進入尾聲。

　　至於創業板大趨勢的問題，筆者認為，創業板指數周四跌破30日均線，與8月16日的下跌位置較為相似，可以說30日均線構成了創業板的一條次級生命線。在此位置附近能否再次轉危為安？雖然這兩次K線趨勢相同，但市場內部已發生明顯變化，最大的區別在於主流板塊已今非昔比，所以，創業板這次在30日均線附近拉起的概率要小於8月16日。

　　Zjbk：主力陰謀暴露 多頭防線形同虛設

　　周四市場下跌主要源於交易所暫停ETF融資買入。這一資訊對於市場的打擊比較大，滬深股指雙雙跌破多條均線的支撐。盤面上看，股指下跌並未遇到有力抵抗，盤中輕松擊穿年線支撐。創業板指數全天受制於30日均線壓制。主力資金借助於權重股的護盤，大肆出貨的陰謀已完全暴露。

　　訊息面上，北京房地產調控力度加大，對地產板塊形成中長期利空，地產股受牽連，盤面上呈現出下跌抵抗態勢。此前市場的三大風向標——地產、銀行、券商均已出現破位，在三大風向標止跌回升之前，大盤仍將進一步尋求支撐。

　　環保股開始退潮，創業板繼續下跌，大盤開始縮量。自上周大盤開始調整以來，筆者認為大盤將回補9月9日跳空上漲的缺口，調整目標直指2140-2150區間。眼下的調整尚未到位，不可操之過急。

　　對於后市，筆者認為，在上證指數2150-2220點波動區間，對個股進行高拋低吸，不失為一穩健規則，尋求確定性成為下一階段的重點，三季度業績增長超預期的個股可繼續關注。[NT:PAGE=$]

　　廣州萬隆：連陰后行情將現新變異

　　周四多空雙方大部分時間在年線附近膠著，但空方見匯豐10月份PMI利好數據仍不能促使股指上漲后，在尾盤突然襲擊，最終多方不僅失守年線，連三個多月來的反彈趨勢線也被跌破。空軍偷襲可謂成功，投資者當前應警惕盤中個股突然殺跌風險。

　　空方得手的一大特征是，近期強勢的板塊個股開始大幅補跌，尤其是前期大漲的天津自貿區和環保概念股跌幅居前，游資不計成本砸盤出逃非常明顯；而前期龍頭板塊的暴跌，也直接引爆了近期漲幅較大股票的大幅跳水。主力這樣出貨方式殺傷力往往是巨大的，其殺跌往往不能用一兩個跌停來衡量。因此，在題材股兇險不斷的情況下，對有主力大舉出貨、前期漲幅巨大、籌碼開始松動和技術上筑頂明顯的股票，投資者要斬倉出局。

　　空方在周四偷襲成功后，大盤技術上已跌破年線，這是否意味著周五股指還將繼續向下尋底呢？筆者認為，空方獲勝僥幸成分較多，而股指尾盤跳水更是暗藏了三大假象。首先，本輪領跌的品種光線傳媒(行情,問診)已經出現止跌，而創業板指也有初步止跌回穩跡象，這說明空頭周四尾盤的突襲有刻意制造恐慌可能，從而進一步騙出散戶籌碼；其次，雖然周四仍有跌停股票，但比前期已大大減少，同時銀行等權重股也出現護盤動作，因此尾盤的跳水更多是主力刻意而為之，真實性有待考究；第三，指標會騙人，成交量不會騙人，周四股指殺跌，但量能卻大幅萎縮，這說明空軍做空力量的衰竭，尾盤殺跌並不可怕。

　　綜合來看，隨著大盤三連陰的出現，短線反彈也一觸即發。而隨著前期題材股的落幕，短期A股若反彈的話，行情必然會有新的變異，這就是領漲龍頭的變更。經過本輪洗牌后，新熱點龍頭呼之欲出，具有改革與並購重組這兩大題材個股值得高度關注，建議投資者大膽逢低版面。

　　根治股市“霧霾” 還需政策加碼

　　僅一周時間內就有10家上市公司遭到證監會立案調查或受到處分，筆者發現，這些公司的違法違規行為主要集中在內幕交易和資訊披露兩個方面，而這兩個方面也是目前上市公司違法違規的“重災區”。對此，筆者思考，對於資本市場中發生的這些屢禁不止的違法違規行為，監管者要扮演好“良醫”、“名醫”的角色，在病灶還沒有滋生的時候就要通過多種手段去預防，而發現病灶后要及時治理或切除。

　　對於證券市場違法違規行為的打擊，證監會一直都是“零容忍”。今年以來，從上市公司到投資機構，從基金公司到證券公司，從上市公司高管到普通個人投資者，證監會的罰單覆蓋了整個市場，處罰力度超出市場預期。

　　目前我國資本市場的制度建設雖已初具規模，但風險防范仍然存在一些制度性缺陷，這些制度性缺陷對當前的監管執法帶來了阻礙。因此，我們必須以新的理念，有針對性地強化制度性建設，形成完善的市場風險防范體系。

　　首先，建立健全“主動型”立法保障機制，加大制度供給力度。當前重點是要抓緊修訂《證券法》，並以《期貨條例》為基礎，加快制定我國期貨市場的基本法。要進一步細化違法行為認定標準，提高處罰標準，豐富執法措施和手段，增強操作性和匹配性，建立行政執法和解制度，研究投資者補償制度。更多引入刑事司法力量參與監管執法，強化“行”“刑”銜接。

　　其次，完善投資者保護機制。成熟的證券市場均有一套完整的投資者保護機制。概括地講，主要是投資者的訴訟機制、教育機制和賠償機制。通過集團訴訟的方式，對證券市場違法違規行為進行訴訟和索賠，從而在制度上約束發行主體、中介機構甚至監管機構的行為。

　　最後，強化中介機構監管。中介機構應是風險防范的重要力量。上市公司資訊披露的真實性，需要在中介機構首先得到驗證，其職業操守的重要性不言而喻。必須加大對中介機構監管力度，保證中介機構的公正性。

　　可以預期，隨著監管執法的事前風險防范到事后的“零容忍”，資本市場的“霧霾”將越來越少，空氣越來越清新，投資者會對股市越來越有信心！